ادامه قدرت دلار در کوتاهمدت؛ UBS
دلار آمریکا از اواخر سپتامبر ۲۰۲۴ روند صعودی داشته و UBS معتقد است این قدرت در کوتاهمدت، به ویژه در نیمه اول سال جدید، ادامه خواهد داشت و حتی ممکن است افزایش بیشتری نیز داشته باشد. در ساعت ۰۶:۱۵ به وقت شرقی (۱۱:۱۵ به وقت گرینویچ)، شاخص دلار که ارزش آن را در برابر سبدی از شش ارز دیگر ردیابی میکند، ۰.۵٪ کاهش داشت، اما در طول سال گذشته تقریباً ۴٪ افزایش یافته است.
تحلیلگران UBS در یادداشتی نوشتند که دادههای مثبت اقتصادی آمریکا (مانند اشتغال و شاخص مدیران خرید) و افزایش بازدهی اوراق قرضه، حمایت گستردهای از دلار فراهم کرده است. اخبار اقتصادی در سایر نقاط جهان نسبتاً متناقض بوده و چشمانداز رشد برای اروپا بسیار ضعیف باقی مانده است. اگرچه رشد چین نشان میدهد که خارج از آمریکا نیز رشد اقتصادی وجود دارد، اما با توجه به ریسکهای تعرفهای آمریکا، بعید است که فعالیتهای قویتر چین، احساسات سرمایهگذاران را تغییر دهد و جلوی صعود دلار را بگیرد.
این بانک سوئیسی افزود: «به نظر میرسد در کوتاهمدت موانع محدودی برای دلار وجود دارد. دادههای اقتصادی آمریکا احتمالاً در کوتاهمدت قوی باقی میمانند و ریسکهای افزایش دوباره تورم آمریکا وجود دارد. آخرین تحولات رشد و تورم، انتظارات رشد و تورم آمریکا را افزایش داده که میتواند به فدرال رزرو اجازه دهد در سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را تغییر ندهد.»
در کوتاهمدت، بازارها احتمالاً اینگونه فکر میکنند، در حالی که سایر بانکهای مرکزی کلیدی احتمالاً به کاهش بیشتر نرخ بهره ادامه میدهند. پتانسیل تفاوت در سیاستهای پولی، عامل قدرتمندی است که منجر به روندهای قابل توجه در بازارهای ارز و احتمال نوسانات نرخهای مبادله میشود.
نگرانی از تعرفهها این است که آنها پیامدهای تورمی خواهند داشت. با توجه به اینکه اثرات تورم همچنان در ذهن سرمایهگذاران تازه است، این موضوع بر روایتهای بازار غالب است. UBS افزود: «با این حال، ما معتقدیم که نرخ بهره ۴ تا ۴.۵٪ در آمریکا همچنان محدودکننده است و مانعی برای رشد اقتصادی و تورم محسوب میشود. این موضوع بعید است تغییر کند مگر اینکه شواهد قاطعی از افزایش بهرهوری در آمریکا وجود داشته باشد که ممکن است با توجه به توسعه هوش مصنوعی و سرمایهگذاریهای مرتبط رخ دهد.»
به نظر میرسد بخشهای نامطلوب از نظر بازار در برنامه جدید ترامپ (مانند تعرفهها، تنشهای تجاری و مهاجرت) راحتتر قابل اجرا هستند و احتمال وقوع آنها بیشتر از بخشهای مطلوب (مانند کاهش مالیات و مقرراتزدایی) است. UBS گفت: «ما معتقدیم که تأثیر منفی بر رشد آمریکا اصلاً در بازار ارز لحاظ نشده است، در حالی که این موضوع برای سایر نقاط جهان، به ویژه اروپا، صدق نمیکند. بنابراین، ما همچنان معتقدیم که سال ۲۰۲۵ میتواند دو نیمه متفاوت داشته باشد - قدرت در نیمه اول و بازگشت جزئی یا کامل در نیمه دوم. این واقعیت که دلار در سطوح بسیار بالایی معامله میشود و موقعیتهای سرمایهگذاری (مانند حسابهای سفتهبازی در بازار آتی) بالا است، این روایت را تقویت میکند.»