رکوردشکنی ETFهای اتریوم؛ ورود سرمایه ۲.۵ برابری نسبت به بیت کوین!

ورود سرمایه به ETFهای اتریوم از بیت کوین پیشی گرفت – عوامل محرک کدامند؟

در هفته اول فوریه، ETFهای اسپات اتریوم در ایالات متحده عملکرد قابل توجهی داشتند و ورود سرمایه بیشتری نسبت به همتایان بیت کوینی خود ثبت کردند. در واقع، ETFهای ETH شاهد ورود ۴۲۰ میلیون دلار سرمایه بودند، در حالی که این رقم برای ETFهای BTC تنها ۱۷۳ میلیون دلار بود. این داده‌ها توسط SoSo Value و Farside Investors ردیابی شده‌اند.

منبع: SoSo Value

برخی معتقدند که این روند نشان می‌دهد بازیگران بزرگ از فرصت تخفیف ارائه‌شده توسط رویداد کاهش اهرم (de-leveraging) اتریوم که اوایل هفته رخ داد، استفاده کرده‌اند. در مقابل، تحلیلگران کوین‌بیس به رهبری دیوید هان و دیوید دوونگ توضیح دادند که عملکرد برتر ETFهای ETH عمدتاً به دلیل ورود سرمایه‌گذاران نهادی بوده که به دنبال انجام معاملات آربیتراژی موسوم به "معامله پایه" (basis trade) در اتریوم بوده‌اند.

معامله پایه در CME ETH و تأثیر آن

معامله پایه در CME ETH به استراتژی آربیتراژی اشاره دارد که در آن سرمایه‌گذاران نهادی اتریوم را در بازار اسپات خریداری کرده و در بازار آتی (Futures) آن را شورت می‌کنند تا از تفاوت قیمت (بازده یا پایه) سود ببرند. این استراتژی هم برای ETH و هم برای BTC رایج است. با این حال، تحلیلگران هان و دوونگ اشاره کردند که معامله پایه در CME ETH این هفته بازدهی بالاتری نسبت به BTC داشت.

به گفته آن‌ها، این موضوع نشان می‌دهد که اکثر بازیگران بزرگ با خرید ETF اسپات اتریوم و شورت کردن قراردادهای آتی CME به سمت ETH حرکت کرده‌اند. آن‌ها گفتند:

«قابل توجه است که معامله پایه در CME ETH طی هفته گذشته بازده سالانه بالاتری نسبت به معامله پایه در CME BTC داشته است. این معامله ممکن است یکی دیگر از دلایلی باشد که اخیراً شاهد ورود سرمایه قابل توجهی به ETFهای اسپات اتریوم بوده‌ایم.»

منبع: Coinbase

بازده بالاتر ETH نسبت به BTC

طبق نمودار پیوست‌شده، بازده CME ETH تا ۱۶٪ افزایش یافت، در حالی که بازده CME BTC در حدود ۱۰٪ نوسان داشت. به بیان ساده، معاملات ETH در هفت روز معاملاتی گذشته فرصت‌های ریسک-بازده بیشتری نسبت به BTC ارائه دادند.

یکی دیگر از شاخص‌هایی که این فرضیه را تأیید می‌کند، ورود سرمایه بیشتر به قراردادهای آتی ETH نسبت به BTC از زمان انتخابات ایالات متحده در نوامبر ۲۰۲۴ بود. تحلیلگران افزودند که نرخ بهره باز (Open Interest) قراردادهای آتی ETH از ۳۵۴ هزار ETH به ۱.۱۳ میلیون ETH تا اوایل فوریه ۲۰۲۵ افزایش یافت. از سوی دیگر، قراردادهای آتی CME BTC در همان دوره ورود سرمایه ثابتی را ثبت کردند.

هان و دوونگ افزودند:

«قراردادهای آتی CME BTC نیز افزایش قابل توجهی در بهره باز نداشته‌اند، به طوری که بهره باز CME تقریباً بدون تغییر باقی مانده است (از ۱۷۳ هزار BTC در ۱ نوامبر ۲۰۲۴ به ۱۶۹ هزار BTC در ۶ فوریه ۲۰۲۵).»

چشم‌انداز کوتاه‌مدت قیمت ETH

با این حال، تحلیلگران همچنین اشاره کردند که قیمت ETH ممکن است در کوتاه‌مدت تحت تأثیر نرخ‌های تأمین مالی منفی و رقابت شدید از سوی سولانا، رشد محدودی داشته باشد.