سقوط ۵۰ درصدی سهام مایکرواستراتژی؛ سرنوشت ۴۳ میلیارد دلار بیت کوین چه میشود؟
کاهش شدید قیمت بیت کوین در این هفته تیتر بسیاری از خبرها بوده است، اما مایکرواستراتژی (MSTR) که یکی از بزرگترین دارندگان بیت کوین در میان شرکتهای بورسی است، بیش از سه ماه است که در روند نزولی قرار دارد. سهام این شرکت که روز چهارشنبه در محدوده ۲۵۰ دلار معامله میشد، از اوج ۵۴۳ دلاری خود در ۲۱ نوامبر حدود ۵۵ درصد کاهش یافته است. سرمایهگذاران در محصولات اهرمی MSTR ضررهای بیشتری را متحمل شدهاند. صندوق قابل معامله Defiance Daily Target 2x Long MSTR (MSTX) ۹۰ درصد و صندوق T-REX (MSTU) ۸۵ درصد کاهش یافتهاند.
علیرغم کاهش قیمت بیت کوین، خریدهای بیت کوین مایکرواستراتژی همچنان سودآور بوده است. از زمان شروع خریدها در آگوست ۲۰۲۰، این شرکت ۳۲ درصد در داراییهای خود سود داشته است. میانگین قیمت خرید هر بیت کوین برای این شرکت ۶۶,۳۰۰ دلار بوده و با قیمت فعلی بیت کوین (حدود ۸۷,۰۰۰ دلار) سود تحققنیافتهای معادل ۱۰.۶۵ میلیارد دلار دارد.
نگاهی دقیقتر به بدهیهای قابل تبدیل مایکرواستراتژی
نگاهی دقیقتر به بدهیهای قابل تبدیل مایکرواستراتژی نشان میدهد که قیمتهای «تصفیه» یا فروش اجباری بیت کوین چقدر میتواند باشد. قابل توجه است که تمام ۴۹۹,۰۹۶ بیت کوین این شرکت بدون وثیقه باقی ماندهاند، به این معنی که مایکرواستراتژی هیچ بیت کوینی را به عنوان وثیقه تعهد نکرده است. یک یادداشت قابل تبدیل قبلی که از بیت کوین به عنوان وثیقه استفاده میکرد، به طور کامل بازپرداخت شد.
طبق گزارش Bitcoin Overflow در شبکه اجتماعی X، مایکرواستراتژی ۸.۲ میلیارد دلار بدهی کل دارد که توسط ۴۹۹,۰۹۶ بیت کوین پشتیبانی میشود و در حال حاضر ۴۳.۴ میلیارد دلار ارزش دارند. به طور خلاصه: تا زمانی که ارزش بیت کوینهای مایکرواستراتژی بیشتر از سطح بدهیهای آن باشد، این شرکت نیازی به فروش هیچ یک از داراییهای بیت کوین خود نخواهد داشت. به عبارت دیگر، قیمت بیت کوین باید تا حدود ۱۶,۵۰۰ دلار کاهش یابد، یعنی تقریباً ۸۰ درصد دیگر از سطوح فعلی.
بررسی دقیقتر اوراق قرضه قابل تبدیل
با نگاهی دقیقتر، دو مورد از شش اوراق قرضه قابل تبدیل باقیمانده - اوراق ۲۰۲۹ و ۲۰۳۰ - زیر قیمت عرضه خود قرار دارند. با این حال، این اوراق بزرگ هستند و ۵ میلیارد دلار از کل ۸.۲ میلیارد دلار را تشکیل میدهند. حتی در این صورت، این بدهیها تا سال ۲۰۲۹ سررسید نمیشوند و زمان برای بهبود وجود دارد. و به طور تئوری، مایکرواستراتژی میتواند اوراق بیشتری را تمدید کند.
اگر ارزش بیت کوینهای شرکت در زمان سررسید اوراق قرضه قابل تبدیل کمتر از سطح بدهیها باشد و قیمت سهام MSTR زیر قیمت تبدیل باشد (که در آن سناریو بسیار محتمل است)، مایکرواستراتژی - برای جلوگیری از رقیق شدن شدید سهام خود - احتمالاً تصمیم به فروش بیت کوین برای بازپرداخت اوراق به صورت نقدی خواهد گرفت، نه تبدیل آنها به سهام.