جنگ تجاری، وضعیت بیت کوین به عنوان دارایی امن را زیر سوال میبرد
چند سال پیش، بسیاری در جامعه کریپتو، بیت کوین را یک دارایی «امن» توصیف میکردند. امروز کمتر کسی آن را اینگونه مینامد. یک دارایی امن در زمانهای تنش اقتصادی، ارزش خود را حفظ یا افزایش میدهد. این دارایی میتواند یک اوراق قرضه دولتی، یک ارز مانند دلار آمریکا، یک کالا مانند طلا یا حتی یک سهام معتبر باشد.
جنگ تعرفهای جهانی که توسط ایالات متحده آغاز شده و گزارشهای اقتصادی نگرانکننده، بازارهای سهام و بیت کوین را به سقوط کشاندهاند، در حالی که این اتفاق نباید برای یک دارایی «بدون ریسک» میافتاد. بیت کوین در مقایسه با طلا نیز عملکرد ضعیفی داشته است. «در حالی که قیمت طلا ۱۰٪ افزایش یافته، بیت کوین از اول ژانویه ۱۰٪ کاهش یافته است»، کوبِیسی لِتِر در ۳ مارس اشاره کرد. «کریپتو دیگر به عنوان یک بازی امن دیده نمیشود.» (بیت کوین هفته گذشته حتی بیشتر سقوط کرد.)
اما برخی ناظران بازار میگویند که این اتفاق واقعاً غیرمنتظره نبوده است.
«من هرگز بیت کوین را یک "پناهگاه امن" ندانستهام»، پل شاتز، بنیانگذار و رئیس شرکت مشاوره مالی Heritage Capital، به Cointelegraph گفت. «میزان نوسانات بیت کوین آنقدر زیاد است که نمیتوان آن را در دسته داراییهای امن قرار داد، اگرچه معتقدم سرمایهگذاران میتوانند و باید به طور کلی در این کلاس دارایی سرمایهگذاری کنند.»
«بیت کوین برای من هنوز یک ابزار سفتهبازی است، نه یک پناهگاه امن»، یوخن اشتانزل، تحلیلگر ارشد بازار در CMC Markets (آلمان)، به Cointelegraph گفت. «یک سرمایهگذاری امن مانند طلا دارای ارزش ذاتی است که هرگز صفر نخواهد شد. بیت کوین میتواند در اصلاحات بزرگ ۸۰٪ کاهش یابد. من این انتظار را از طلا ندارم.»
کریپتو، از جمله بیت کوین، «به نظر من هرگز یک بازی امن نبوده است»، بوانشواران ونگوپال، استادیار بخش مالی در دانشگاه مرکزی فلوریدا، به Cointelegraph گفت.
تغییر درک از بیت کوین
اما مسائل همیشه به آن وضوحی که در ابتدا به نظر میرسند نیستند، به ویژه وقتی صحبت از ارزهای دیجیتال میشود. میتوان استدلال کرد که انواع مختلفی از پناهگاههای امن وجود دارد: یکی برای رویدادهای ژئوپلیتیکی مانند جنگها، همهگیریها و رکودهای اقتصادی، و دیگری برای رویدادهای صرفاً مالی مانند فروپاشی بانکها یا تضعیف دلار، به عنوان مثال.
درک از بیت کوین ممکن است در حال تغییر باشد. گنجاندن آن در صندوقهای قابل معامله در بورس که توسط مدیران دارایی بزرگ مانند BlackRock و Fidelity در سال ۲۰۲۴ صادر شده، پایگاه مالکیت آن را گسترش داده، اما ممکن است «روایت» آن را نیز تغییر داده باشد.
اکنون بیشتر به عنوان یک دارایی سفتهبازی یا «ریسکپذیر» مانند یک سهام فناوری دیده میشود. «بیت کوین و کریپتو به طور کلی، به شدت با داراییهای پرریسک همبستگی پیدا کردهاند و اغلب به صورت معکوس با داراییهای امن، مانند طلا، حرکت میکنند»، آدام کوبِیسی، سردبیر کوبِیسی لِتِر، به Cointelegraph گفت.
او ادامه داد که عدم قطعیت زیادی در مورد جهت حرکت بیت کوین وجود دارد، در میان «مشارکت نهادی بیشتر و اهرم»، و همچنین «تغییر روایت از بیت کوین به عنوان "طلای دیجیتال" به یک دارایی سفتهبازی» رخ داده است.
ممکن است فکر کنید که پذیرش آن توسط غولهای مالی سنتی مانند BlackRock و Fidelity آینده بیت کوین را امنتر میکند، که روایت پناهگاه امن را تقویت میکند -- اما این لزوماً درست نیست، به گفته ونگوپال: «شرکتهای بزرگ که به بیت کوین روی میآورند به این معنا نیست که آن را امنتر کردهاند. در واقع، این به این معناست که بیت کوین بیشتر شبیه هر دارایی دیگری شده که سرمایهگذاران نهادی تمایل به سرمایهگذاری در آن دارند.»
بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش بلندمدت
«پناهگاههای امن همیشه داراییهای بلندمدت هستند، به این معنا که نوسانات کوتاهمدت در آن ویژگی تأثیری ندارد»، نوئل آچسون، نویسنده خبرنامه Crypto is Macro Now، به Cointelegraph گفت. سوال بزرگ این است که آیا بیت کوین میتواند در بلندمدت ارزش خود را در برابر ارزهای فیات حفظ کند، و توانسته این کار را انجام دهد. «اعداد اعتبار آن را تأیید میکنند – در تقریباً هر بازه زمانی چهار ساله، بیت کوین از طلا و سهام ایالات متحده بهتر عمل کرده است»، آچسون افزود:
«بیت کوین همیشه دو روایت کلیدی داشته است: این یک دارایی ریسک کوتاهمدت است، حساس به انتظارات نقدینگی و احساسات کلی. همچنین یک ذخیره ارزش بلندمدت است. میتواند هر دو باشد، همانطور که میبینیم.»
احتمال دیگر این است که بیت کوین میتواند در برابر برخی رویدادها پناهگاه امن باشد اما نه در برابر دیگران. «من بیت کوین را به عنوان یک پوشش ریسک در برابر مشکلات در امور مالی سنتی میبینم»، مانند رکودی که پس از فروپاشی بانک سیلیکون ولی و بانک سیگنچر دو سال پیش رخ داد، و «ریسکهای خزانهداری ایالات متحده»، جف کندریک، رئیس جهانی تحقیقات داراییهای دیجیتال در Standard Chartered، به Cointelegraph گفت. اما برای برخی رویدادهای ژئوپلیتیکی، بیت کوین ممکن است همچنان به عنوان یک دارایی ریسک معامله شود، او گفت.
طلا میتواند به عنوان یک پوشش ریسک در برابر مسائل ژئوپلیتیکی، مانند جنگهای تجاری، عمل کند، در حالی که هم بیت کوین و هم طلا پوششهایی در برابر تورم هستند. «بنابراین هر دو پوششهای مفیدی در یک سبد هستند»، کندریک افزود.
دیگران، از جمله کتی وود از Ark Investment، موافقند که بیت کوین در طول بحرانهای بانکی SVB و سیگنچر در مارس ۲۰۲۳ به عنوان یک پناهگاه امن عمل کرد. هنگامی که SVB در ۱۰ مارس ۲۰۲۳ فروپاشید، قیمت بیت کوین حدود ۲۰,۲۰۰ دلار بود، طبق CoinGecko. یک هفته بعد، حدود ۲۷,۴۰۰ دلار بود، تقریباً ۳۵٪ بالاتر.
شاتز بیت کوین را به عنوان یک پوشش ریسک در برابر تورم نمیبیند. رویدادهای ۲۰۲۲، زمانی که FTX و سایر شرکتهای کریپتو فروپاشیدند و زمستان کریپتو آغاز شد، «این فرضیه را به شدت آسیب رساند.» شاید این یک پوشش ریسک در برابر دلار آمریکا و اوراق قرضه خزانهداری باشد؟ «این ممکن است، اما آن سناریوها برای فکر کردن بسیار تاریک هستند»، شاتز افزود.
کوبِیسی موافق است که نوسانات کوتاهمدت در کلاسهای دارایی «اغلب در یک دوره زمانی بلندمدت حداقل اهمیت را دارند.» بسیاری از اصول بیت کوین علیرغم کاهش فعلی مثبت باقی ماندهاند: یک دولت ایالات متحده حامی کریپتو، اعلامیه یک ذخیره بیت کوین ایالات متحده، و افزایش پذیرش کریپتو. سوال بزرگ برای بازیگران بازار این است: «کاتالیزور اصلی بعدی برای ادامه روند صعودی چیست؟» کوبِیسی به Cointelegraph گفت.
«به همین دلیل است که بازارها در حال عقبنشینی و تثبیت هستند: این یک جستجو برای کاتالیزور اصلی بعدی است.»
«از زمانی که سرمایهگذاران کلان بیت کوین را به عنوان یک دارایی ریسک با نوسان بالا و حساس به نقدینگی دیدند، مانند یکی از آنها رفتار کرده است»، آچسون افزود. علاوه بر این، «تقریباً همیشه معاملهگران کوتاهمدت هستند که آخرین قیمت را تعیین میکنند، و اگر آنها در حال خروج از داراییهای ریسک باشند، ضعف بیت کوین را خواهیم دید.»
بازارها به طور کلی در حال تقلا هستند. «شبح تورم مجدد و کندی اقتصادی که بر انتظارات سنگینی میکند» نیز بر قیمت بیت کوین تأثیر میگذارد. آچسون بیشتر اشاره کرد: «با توجه به این چشمانداز، و دوگانگی بیت کوین به عنوان یک دارایی ریسک و یک پناهگاه امن بلندمدت، من از اینکه بیشتر سقوط نکرده تعجب میکنم.»
ونگوپال، از طرف خود، میگوید بیت کوین از سال ۲۰۱۷ یک پوشش ریسک یا پناهگاه امن کوتاهمدت نبوده است. در مورد استدلال بلندمدت که بیت کوین طلای دیجیتال است به دلیل محدودیت عرضه ۲۱ میلیون بیت کوین، این تنها زمانی کار میکند که «بخش بزرگی از سرمایهگذاران به طور جمعی انتظار داشته باشند که بیت کوین در طول زمان افزایش یابد»، و «این ممکن است درست باشد یا نباشد.»