بازارهای مالی سنتی بدون توکنیزه کردن داراییهای دنیای واقعی دوام نمیآورند
رژیم تعرفهای آمریکا ظاهراً یک جنگ تجاری جهانی را شعلهور کرده و سرمایهگذاران را وادار کرده تا به دنبال جایگزینهای باثبات و مولد باشند. نگاهی دقیقتر نشان میدهد که مشکلات نقدشوندگی، شفافیت و مقیاسپذیری مدتهاست که بازارهای مالی جهانی را گرفتار کرده است. آنها در هر صورت وضعیت خوبی نداشتند، چه جنگ تجاری در کار بود چه نبود. داراییهای دنیای واقعی توکنیزه شده (RWA) در این موقعیت به کمک آمدهاند. آنها بازدهی قابل پیشبینی را تضمین میکنند و در شرایط بازار نامطمئن و نوسانات غیرمولد، پناهگاهی برای سرمایهگذاران فراهم میکنند. مهمتر از همه، RWAها قایق نجاتی برای امور مالی سنتی هستند، زیرا نقدینگی بازار را افزایش میدهند، شفافیت را به بازارهای غیرشفاف میآورند و امور مالی را دموکراتیکتر میکنند. بازارهای مالی سنتی برای حفظ ارتباط خود در دهه آینده، باید RWAها را بپذیرند و با آنها ادغام شوند، نه اینکه در برابر آنها مقاومت کنند.
مشکلات امور مالی سنتی
در امور مالی سنتی، «محاسبهپذیری» سرمایه از طریق واسطههای کند، پرهزینه و غیرقابلاعتمادی مانند بانکها انجام میشود. به عنوان مثال، این نهادها عمدتاً قادر به متعادلسازی سریع پرتفویها نیستند. این امر دامنه بازار را محدود میکند و مصرفکنندگان متحمل زیانهای قابلتوجهی میشوند. مشکلات اعتماد در سراسر این حوزه وجود دارد، در حالی که مدیران صندوقها با بارهای اداری عظیمی در مدیریت مشتریان مواجه هستند. نتیجه نهایی این است که همه آسیب میبینند، به جز واسطههای ارزشزدا. این یکی از دلایل اصلی کاهش ۲۴ درصدی جمعآوری سرمایه در سرمایهگذاری خصوصی، که یکی از ارکان کلیدی بازارهای مالی جهانی است، در سال ۲۰۲۴ بوده است. به همین ترتیب، همانطور که در گزارش چشمانداز بازارهای سرمایه SIFMA 2025 آمده است، انتشار سهام در ایالات متحده از سال ۲۰۲۰ به میزان ۰.۶ درصد در سال کاهش یافته است. عرضههای اولیه عمومی (IPO) نیز در این دوره ۸.۵ درصد کاهش داشتهاند.
راهحل RWAها
RWAها این مشکلات را حل میکنند. آنها مدیریت پرتفوی را ساده و یکپارچه میکنند و امکان تخصیص سرمایه در مقیاس بزرگ را حتی در بازارهای آشفته فراهم میکنند. توکنیزه کردن، تراکنشهای قابلتأیید را خودکار میکند و اقتصادهای دقیق، قطعی و بدون نیاز به اعتماد را ممکن میسازد و وضعیت موجود را دگرگون میکند. همچنین به سرمایهگذاران امکان دسترسی سریع، کمهزینه و کمریسک به بازارهای مالی جهانی موجود و نوظهور را میدهد. جای تعجب نیست که RWAهای درون زنجیرهای در سال ۲۰۲۴ به میزان ۸۵ درصد افزایش یافته و به بیش از ۱۵ میلیارد دلار رسیدهاند. این روند همچنان ادامه دارد و RWAها در حال تبدیل شدن به یکی از برترین دستههای سرمایهگذاری در حوزه کریپتو هستند.
رشد بیسابقه RWAها
RWAها اخیراً به بالاترین سطح تاریخی خود رسیدهاند و از ۱۷ میلیارد دلار فراتر رفتهاند و بیش از ۸۲ هزار دارنده دارایی دارند. قابلتوجه است که اعتبار خصوصی توکنیزه شده بزرگترین دارایی در صنعت RWA است و بیش از ۱۱ میلیارد دلار ارزشگذاری شده است. واضح است که سرمایهگذاران در مواجهه با یک نقدینگی ۱۰ میلیارد دلاری و نوسانات بازار، RWAها را انتخاب کردهاند. علاوه بر این، این کلاس دارایی در حال احیای اعتبار خصوصی است و پایههای بازارهای مالی آینده را بنا میکند.
ورود نامهای بزرگ به RWAها
جیپی مورگان، بلکراک، UBS، سیتی، گلدمن ساکس — همه نامهای بزرگ در امور مالی سنتی به RWAها روی آوردهاند. جریانهای سرمایه از سوی این نهادهای «پول هوشمند» به رشد ۴۰ درصدی اعتبار خصوصی درون زنجیرهای در سال گذشته کمک کرده است، در حالی که اوراق خزانه توکنیزه شده به طور کلی ۱۷۹ درصد افزایش یافتهاند. همه اینها میتواند به سادگی تنوعبخشی و گسترش سرمایه باشد. اما صندوقهایی مانند Franklin Onchain US Government Money Fund (FOBXX) و BlackRock’s US dollar Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) نشاندهنده یک انگیزه بلندمدتتر هستند.
تحول بازارهای پول
ابتکاراتی مانند FOBXX و BUIDL بر تحول بازارهای پول از طریق کاهش زمان تسویه، دسترسی آسانتر به نقدینگی، بهبود محیطهای معاملاتی و سایر پیشرفتها تمرکز دارند. آنها از توکنیزه کردن برای معرفی فرصتهای جدید مولد در بازارهای سنتی غیرنقدشونده مانند بخش اعتبار خصوصی استفاده میکنند. همانطور که دادههای PricewaterhouseCoopers نشان میدهد، این میتواند یک تحول ۱.۵ تریلیون دلاری باشد. S&P Global نیز معتقد است که توکنیزه کردن اعتبار خصوصی «مرز دیجیتال جدید» است که مشکلات نقدینگی و شفافیت را حل میکند.
جایگزینی سودآور برای سرمایهگذاران نهادی
RWAها در حال ظهور به عنوان یک جایگزین سودآورتر برای سرمایهگذاران نهادی هستند که تقریباً یکچهارم از بازار مالی سنتی ۴۵۰ تریلیون دلاری را کنترل میکنند. این یک نشانه بیدارباش قوی است — علاوه بر این، تقاضای فزایندهای از سوی کاربران «خردهفروشی» (یعنی سهچهارم باقیمانده از کیک) وجود دارد. پذیرش نهادی برای ایجاد آگاهی اولیه در مورد RWAها عالی است. چه بخواهیم چه نخواهیم، اقدامات آنها تأثیرگذار است. با این حال، در بلندمدت، کاربران خردهفروشی فردی بیشترین سود را از RWAها خواهند برد.
دسترسی به بازارهای سرمایه برای سرمایهگذاران خرد
RWAها بازارهای سرمایه را برای سرمایهگذاران خرد، از جمله جمعیتهای بدون بانک، قابل دسترس میکنند. مالکیت جزئی، به عنوان مثال، به کسانی که سرمایه کمتری دارند اجازه میدهد به داراییهای گرانقیمتی که در غیر این صورت برای دفاتر خانوادگی ثروتمند و مؤسسات رزرو شده بودند، دسترسی پیدا کنند. به دلیل این مزایا، کاربران خردهفروشی RWAها را به داراییها و بازارهای مالی سنتی و انحصاری ترجیح خواهند داد. و اکنون، به لطف راهحلهایی مانند پلتفرمهای سرمایهگذاری اجتماعی، که دسترسی شهودی و بدون دردسر به فرصتهای مالی جدید را برای کاربران فراهم میکنند، این انتخاب برای آنها بدیهی است.
پتانسیل رشد عظیم RWAها
گزارشهای متعدد از مسترکارت تا Tren Finance و VanEck پتانسیل رشد عظیم RWAها را نشان میدهند. این رشد میتواند در چهار تا پنج سال آینده بین ۵۰ میلیارد تا ۳۰ تریلیون دلار باشد. پذیرش گسترده خردهفروشی این رشد را هدایت خواهد کرد و اگر بازارهای سنتی با RWAها سازگار نشوند یا آنها را نپذیرند، بخش عمدهای از کاربران خود را از دست خواهند داد.
ضرورت تغییر برای سیستمهای سنتی
با حرکت سرمایه نهادی و خردهفروشی به این بخش نوظهور، واقعاً برای سیستمهای سنتی یک وضعیت «بودن یا نبودن» است. ابزارها و پلتفرمهای قدرتمندی که از RWAها برای پر کردن شکاف بین بازارهای مالی سنتی و نوظهور استفاده میکنند، اکنون در دسترس هستند. این موضوع بیشتر به نیت و اولویت بستگی دارد تا هر چیز دیگری. بهروز شوید یا منسوخ شوید — این پیام است. این یک مسیر طولانیمدت است که مدتهاست به آن نیاز بوده است.
مزایای مشترک برای همه
بهترین بخش این است که داراییهای سنتی که به بلاکچین میآیند و بازارهایی که از RWAها استفاده میکنند، برای ناشران، مؤسسات و کاربران خردهفروشی یک وضعیت برد-برد خواهند بود. این همان چیزی است که جهان از منظر مالی به آن نیاز دارد. این تلاش ارزشش را دارد.