کاهش خرید اوراق قرضه بلندمدت توسط بانک مرکزی ژاپن
گزارشهای شب گذشته حاکی از آن است که بانک مرکزی ژاپن (BOJ) در حال کاهش خرید اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) است. به طور خلاصه:
کاهش خرید اوراق بلندمدت برای اولین بار
BOJ برای اولین بار از زمان شروع سیاست انقباض کمی (QT) در سال ۲۰۲۳، خرید اوراق قرضه ۱۰ تا ۲۵ ساله JGB را کاهش میدهد.
کاهش خرید ماهانه اوراق قرضه
خریدهای آوریل تا ژوئن به میزان ۳۹۵ میلیارد ین کاهش یافته و به ۴.۱۰۵ تریلیون ین میرسد.
کاهشهای خاص
اوراق ۱۰ تا ۲۵ ساله: کاهش به ۴۰۵ میلیارد ین در ماه (از ۴۵۰ میلیارد ین).
اوراق کمتر از ۱ سال: کاهش به ۱۰۰ میلیارد ین در ماه (از ۱۵۰ میلیارد ین).
سایر سررسیدها: هر کدام ۱۰۰ میلیارد ین در ماه کاهش.
دلایل و پیشرفت QT
این یک گام محتاطانه است که نگرانیها درباره تقاضای ضعیف در اوراق بلندمدت را منعکس میکند. BOJ قصد دارد خرید ماهانه اوراق را تا مارس ۲۰۲۶ به ۳ تریلیون ین کاهش دهد.
بررسیهای آینده
بهروزرسانی کامل برنامه QT در ژوئن انتظار میرود و مرحله بعدی از آوریل ۲۰۲۶ آغاز میشود.
زمینه تغییر سیاست
BOJ در سال ۲۰۲۳ نرخهای منفی و سقف بازده را پایان داد و نرخ کوتاهمدت را در ژانویه ۲۰۲۵ به ۰.۵٪ افزایش داد. این بانک همچنان حدود ۵۰٪ از کل JGBها را در اختیار دارد که حدود ۶۰۰ تریلیون ین، نزدیک به تولید ناخالص داخلی ژاپن است.
در مجموع، این خبر به نفع تقویت ین است، اگرچه ین در شب گذشته کاهش یافت. به هر حال، اخبار اینچنینی که بر بازارهای مالی تأثیر میگذارد، اغلب در ژاپن زودتر از سایر نقاط جهان منتشر میشود.
چرا QT تمایل به تقویت ارز دارد؟
کاهش نقدینگی
QT به معنای کوچک کردن ترازنامه بانک مرکزی است—فروش اوراق یا اجازه سررسید بدون سرمایهگذاری مجدد. این اقدام پول را از سیستم مالی خارج کرده و شرایط پولی را سختتر میکند.
افزایش بازده
با عدم حضور بانک مرکزی به عنوان خریدار عمده اوراق، بازده تمایل به افزایش دارد. بازده بالاتر، داراییهای یک کشور را برای سرمایهگذاران جهانی جذابتر میکند و تقاضا برای ارز آن کشور را افزایش میدهد.
عادیسازی سیاست
QT اغلب همراه با افزایش نرخ بهره یا پس از آن اتفاق میافتد. این نشان میدهد که بانک مرکزی اقتصاد را به اندازه کافی قوی میبیند که به تنهایی عمل کند—که میتواند به تقویت ارز کمک کند.
احساسات سرمایهگذاران
بانک مرکزی که به سمت QT حرکت میکند، اغلب به عنوان پیشرو در کنترل تورم دیده میشود، که میتواند اعتماد سرمایهگذاران به ثبات و ارزش آن ارز را افزایش دهد.
ملاحظات
اگر QT شرایط را بیش از حد سخت کرده و به رشد اقتصادی آسیب برساند، میتواند در آینده به ضرر ارز باشد. همچنین به سیاستهای سایر بانکهای مرکزی بستگی دارد—سیاست نسبی در بازارهای ارز مهم است.
در مورد ژاپن
نقطه شروع فوقالعاده انبساطی
ژاپن سالها نرخهای بهره منفی و خرید گسترده اوراق را تحت برنامه محرک خود داشت. BOJ حدود ۵۰٪ از کل JGBها را در اختیار دارد و ترازنامه آن نزدیک به اندازه کل تولید ناخالص داخلی ژاپن است.
QT به عنوان نقطه عطف سیاست
کاهش خرید اوراق توسط BOJ نشاندهنده دور شدن بیشتر ژاپن از سیاست فوقالعاده انبساطی است. بازارها تمایل دارند این اقدام را به عنوان عاملی مثبت برای ین تفسیر کنند.
نکات قابل توجه بعدی
بررسی ژوئن BOJ: اگر QT تسریع شود یا افزایش نرخ بهره مطرح شود، میتواند به تقویت بیشتر ین کمک کند.
واگرایی سیاست جهانی: اگر فدرال رزرو یا بانک مرکزی اروپا نرخها را کاهش دهند در حالی که BOJ سیاستهای انقباضی را ادامه دهد، ین میتواند به طور قابل توجهی تقویت شود.
روند تورم در ژاپن: اگر تورم پایدار باقی بماند و BOJ را مجبور به افزایش نرخها کند، انتظار حمایت از ین را داشته باشید.