بازده ۱۰ ساله حیاتی اوراق خزانه آمریکا جهت مخالف با خواستههای ترامپ حرکت میکند
جلسه معاملاتی دوشنبه به عنوان یکی از نوساندارترینهای پس از سقوط ناشی از کووید در مارس ۲۰۲۰ ثبت خواهد شد، در حالی که بازارهای جهانی در میانه جنگ تعرفهای میان آمریکا و چین گرفتار شدهاند و هیچ یک از این ابرقدرتها تمایلی به عقبنشینی نشان نمیدهند.
همزمان با لرزش بازار سهام، نوسانات به تمامی طبقات دارایی سرایت کرد. به عنوان مثال، بیت کوین (BTC) در طول روز تا ۱۰٪ نوسان داشت.
با این حال، تمرکز واقعی بر روی بازده ۱۰ ساله اوراق خزانه آمریکا است. این نرخ بهره به اصطلاح بدون ریسک است که دولت ترامپ اعلام کرده قصد کاهش آن را دارد تا در تأمین مالی مجدد تریلیونها بدهی ملی سهیم شود.
بازده پس از آنکه رئیسجمهور دونالد ترامپ با اعمال تعرفههای وارداتی گسترده تنشهای تجاری را تشدید کرده و تقاضای اوراق خزانه را افزایش داد، از ۴.۸٪ به ۳.۹٪ در اواخر هفته گذشته کاهش یافت. معمولاً زمانی که والاستریت به دور خطر میرود، قیمت اوراق افزایش یافته و بازده کاهش مییابد.
به طور غیرمعمول، با افزایش دوری از ریسک در روز دوشنبه، بازدهها به طور ناگهانی افزایش یافتند و به ۴.۲۲٪ رسیدند.
این جهش محدود به آمریکا نبود. بریتانیا از زمان بحران حقوق بازنشستگی دوران لیز تراس در اکتبر ۲۰۲۲، شدیدترین جهش نرخ خود را تجربه کرد و بازدهها به صورت جهانی افزایش یافتند؛ نشانهای از ناپایداری فزاینده و کاهش اعتماد به بدهیهای دولتی و ارزها.
اولِ اس. هنسن، رئیس استراتژی کالا در Saxobank، اندازه تغییرات در اوراق خزانه با سررسید بلندمدت را به عنوان نشانهای از وقوع احتمالی تحولات عمیقتر ارزیابی کرد. او در پستی در X اظهار داشت: «اوراق خزانه آمریکا دیروز دچار فروش عمدهای شدند و بازده اوراق با سررسید بلندمدت بیشترین افزایش را از زمان تلاطم دوران همهگیری ثبت کردند — که میتواند نشانهای از فروش و بازگرداندن داراییهای بزرگ دارندگان آن، مانند سرمایهگذاران خارجی باشد. شاخص اوراق ۳۰ ساله از حداقلهای نزدیک به ۴.۳۰٪ به بالای ۴.۶۵٪ افزایش یافت، در حالی که شاخص ۱۰ ساله از حداقل نزدیک به ۳.۸۵٪ به ۴.۱۷٪ بازگشت.»
در حالی که هنسن به فروش اوراق توسط سرمایهگذاران خارجی، به ویژه چین که گفته میشود ۵۰ میلیارد دلار اوراق را از داراییهای خود فروخته است، اشاره کرد، جیم بیانکو، رئیس Bianco Research، این روایت را به چالش کشید. او نوشت: «نه، سرمایهگذاران خارجی اوراق خزانه را برای تنبیه آمریکا (ترامپ) نمیفروشند». بیانکو به نوسان شدید شاخص دلار (DXY) که تنها در سه روز ۲.۲٪ رشد داشت اشاره کرد.
او ادامه داد: «اگر چین یا سایر سرمایهگذاران خارجی اوراق خزانه را میفروختند، مجبور میشدند دلارها را به ارز خارجی تبدیل کنند. در غیر این صورت، فروش اوراق خزانه و نگه داشتن پول در دلار در بانکهای آمریکایی بیمعنی است. اگر اوراق به اندازه کافی فروخته میشد تا بازده تغییر کند، فروش بعدی دلارها باعث کاهش ارزش دلار میشد. اما برعکس، دلار بیش از حد معمول رشد کرد. این نشان میدهد که پول خارجی به داخل آمریکا جریان داشته است و فروش عمدتاً ناشی از نگرانیهای داخلی درباره تورم بوده است.»
با وجود این دیدگاهها، گزارشهای تأییدنشدهای درباره فروش اوراق توسط چین همچنان منتشر میشود. تا ژانویه ۲۰۲۵، چین همچنان حدود ۷۶۱ میلیارد دلار بدهی دولت آمریکا را در اختیار داشت که پس از ژاپن، بزرگترین دارنده این بدهی است.
این روایت که بازدههای ۱۰ ساله و ۳۰ ساله به دلیل اقدام چین به فروش اوراق افزایش یافتهاند، قابل قبول نیست، زیرا اکثر سرمایهگذاریهای رسمی چین در داراییهای دلار محور در ابزارهایی با سررسید بلندمدت نیستند، بلکه شامل اوراق تعهدی، صورتهای کوتاهمدت و سپردههای بانکی میشوند.
این تصور وجود دارد که چین میتواند از طریق داراییهای خود از اوراق خزانه آمریکا در جنگ تجاری قدرت چانهزنی کسب کند، اما این الزاماً درست نیست. به گفته اقتصاددان و نویسنده کتاب «توازن دوباره بزرگ: تجارت، تعارض و مسیر مخاطرهآمیز اقتصاد جهانی»، میکائیل پتس، داراییهای چین از اوراق خزانه آمریکا مستقیماً با مازاد حساب جاری این کشور مرتبط بوده و نمیتواند از این داراییها به عنوان سلاح علیه آمریکا استفاده کند.
غافلگیرکننده نیست که چین از سال ۲۰۱۳ سرمایهگذاریهای خود در اوراق خزانه را کاهش داده است، چرا که مازاد حساب جاری آن پس از سقوط اقتصادی سال ۲۰۰۸ به اوج خود رسیده بود.