MSTR vs. MSTY: رشد یا درآمد؟ یک رویارویی ۱۲ ماهه
سلب مسئولیت: تحلیلگری که این مطلب را نوشته است، سهام شرکت Strategy (MSTR) را در اختیار دارد.
از آوریل ۲۰۲۴ تا آوریل ۲۰۲۵، سرمایهگذاران Strategy (MSTR) و ETF درآمد گزینهای YieldMax MSTR (MSTY) دو مسیر سرمایهگذاری کاملاً متفاوت را دنبال کردند؛ یک مسیر به دنبال رشد سرمایه از طریق قرار گرفتن در معرض بیت کوین (BTC) و دیگری به دنبال کسب درآمد ماهیانه از طریق استراتژیهای مبتنی بر اختیار معامله. هر دو به عملکرد MSTR وابسته هستند، اما نتایج و ساختارهای آنها بهطور قابل توجهی متفاوت بوده است.
شرکت Strategy که در بورس ناسداک لیست شده، از یک شرکت نرمافزار سازمانی به یک نماینده عملیاتی بیت کوین تبدیل شده است. تا تاریخ ۱۵ آوریل، این شرکت دارای ۵۳۱٬۶۴۴ بیت کوین بوده و به همین دلیل، سهام آن کاملاً به تغییرات قیمت بیت کوین حساس است. از زمانی که استراتژی خزانهداری بیت کوین را در اوت ۲۰۲۰ اتخاذ کرد، سهام MSTR بیش از ۲۵۰۰٪ رشد داشته است. با این حال، این رشد همراه با نوسان است؛ در حال حاضر، سهام دارای نوسان ضمنی ۸۷٪ و نوسان تاریخی ۳۰ روزه ۱۰۲٪ میباشد. MSTR در حال حاضر ۴۳٪ پایینتر از بالاترین سطح تاریخی خود که در نوامبر ۲۰۲۴ ثبت شده، قرار دارد و این موضوع نوسانات شدید داراییهای مرتبط با بیت کوین را نشان میدهد. همچنین، این سهام سود سهام پرداخت نمیکند.
برخلاف آن، MSTY که در آوریل ۲۰۲۴ عرضه شده است، یک ETF متمرکز بر درآمد میباشد که بهطور مستقیم سهام MSTR را در اختیار ندارد. پرتفوی MSTY عمدتاً از سندهای خزانهی آمریکا، وجه نقد و اختیارهای خرید کوتاهمدت بر MSTR تشکیل شده و به آن اجازه میدهد تا بهصورت سینتتیک در معرض MSTR قرار گیرد بدون اینکه سهام آن را بهطور مستقیم در اختیار داشته باشد.
این ETF از استراتژی اختیار خرید پوشش دادهشده سینتتیک بهره میبرد و از طریق فروش اختیار بر MSTR، درآمد ماهیانه تولید میکند. این استراتژی، سهم گرفتن از رشد شدید را محدود میکند اما جریان نقدی ثابتی ارائه میدهد که برای سرمایهگذارانی که به دنبال توزیعهای منظم هستند، جذاب است.
از ۴ آوریل ۲۰۲۴ تا ۹ آوریل ۲۰۲۵، سرمایهگذاری ۱۰۰۰ دلاری در هر یک از این محصولات نتایج متفاوتی را به دنبال داشت. MSTY به دلیل مواجهه کامل با نزول قیمت MSTR و عدم بهرهمندی کامل از جهشهای مثبت بهخاطر استراتژی فروش اختیار، در طول سال ۴۵٪ کاهش یافت. علاوه بر این، توزیعهای ماهیانه بالا – که تا حدی به عنوان بازگشت سرمایه طبقهبندی میشوند – باعث کاهش تدریجی ارزش خالص دارایی صندوق شده و فشار اضافی بر قیمت سهم وارد میکند.
MSTY خود نوسانات قابل توجهی را نشان داده و اغلب با حق بیمه یا تخفیف نسبت به ارزش خالص دارایی معامله میشده است که خطرات قیمتی اضافی را ایجاد میکند. فعالیت حق بیمه/تخفیف در MSTY هم تقاضای سرمایهگذاران و هم نوسانات زیربنایی MSTR را منعکس میکند. در ابتدا، نوسانات بالا درآمد قابل توجهی از اختیار معامله و حق بیمههای تجاری ایجاد میکرد، ولی با کاهش نوسانات در سال ۲۰۲۵، حق بیمهها تنگ شده و تخفیفات بیشتر مشاهده شد. با این حال، یک جهش جدید در بیت کوین و افزایش نوسانات در MSTR میتواند این روند را برعکس نموده و موجب افزایش درآمد از اختیار معامله، توزیعها و تقاضای سرمایهگذاران شود.
در حالی که هر دو محصول به تغییرات قیمت MSTR وابسته هستند، اهداف متفاوتی را دنبال میکنند: MSTR پتانسیل رشد پرریسک مرتبط با بیت کوین را ارائه میدهد، در حالی که MSTY از طریق استراتژی مبتنی بر مشتقات درآمد ماهیانهای فراهم میکند که محدودیتهای ساختاری خود را دارد. بر خلاف استراتژیهای درآمد سنتی که بر سرمایهگذاریهای با نوسان پایین و بازدهی ثابت مانند ETFهای شاخص گسترده یا سهام با سود نقدی تمرکز دارند، MSTY بیشتر به سرمایهگذاران خردی که به درآمد بسیار بالا علاقهمندند ولی مایل به پذیرش ریسک و نوسانات قابل توجه هستند، تنظیم شده است.