خریدهای عمده استراتژی در بیت کوین تأثیر کمی در قیمت دارد، به گفته TD Cowen
با وجود رشد نفوذ به عنوان یکی از بزرگترین دارندگان تجاری بیت کوین (BTC)، خریدهای عمده این شرکت از ارز دیجیتال به نظر میرسد تأثیر اندکی بر قیمت آن دارد یا اصلاً تأثیری ندارد. این موضوع طبق مقاله تحقیقاتی منتشر شده توسط TD Cowen در روز دوشنبه مطرح شده است.
یافتههای این تحلیل نظریه متداول میان منتقدان را به چالش میکشد که معتقدند حمله خریدهای گسترده استراتژی، به عنوان عاملی برای پشتیبانی از ارزش بیت کوین عمل میکند و بدون تقاضای مداوم آن، قیمت کاهش خواهد یافت؛ اما بر اساس دادهها، این ادعا فاقد پایه و اساس است.
استراتژی به تازگی 1.8 میلیون سهم دیگر از طریق عرضه در بازار (ATM) منتشر کرده و مبلغ خالصی معادل 842 میلیون دلار جذب نموده است. این وجوه برای خرید 6,556 بیت کوین استفاده شده که باعث افزایش بازده بیت کوین شرکت در این سهماهه به میزان 1 درصد به 12.1 درصد شده است.
با این حال، در مقایسه با بازار گسترده بیت کوین، این خریدها به نقطهای ناچیز تبدیل میشوند. طبق تحلیل TD Cowen، خریدهای بیت کوین استراتژی به طور میانگین تنها 3.3 درصد از حجم معاملات هفتگی را تشکیل میدهد. در طول 27 هفته گذشته، فعالیت کلی این شرکت معادل 8.4 درصد از حجم معاملات بوده است – این رقم به دلیل چند هفتهای که خریدها به طور موقت بیش از 20 درصد افزایش پیدا کرده بودند، دچار انحراف شده است. در هشت هفته از این دوره، استراتژی هیچ خریدی از بیت کوین انجام نداد.
تحلیلگران TD Cowen مینویسند: «نتیجهگیری ما این است که در بیشتر دورانها، به نظر نمیرسد خریدهای استراتژی بتواند تأثیر مستمر و قابل توجهی بر قیمت بیت کوین داشته باشد.»
این تحلیل همچنین رابطه بین خریدهای بیت کوین استراتژی و قیمتهای بازار را بهطور آماری بررسی کرد و این رابطه را ضعیف یافت. ضریب همبستگی بین حجم خرید هفتگی بیت کوین استراتژی و قیمت BTC در پایان هفته تنها 25 درصد بوده است. در مقایسه خریدها با تغییرات قیمت هفتگی، این ضریب کمی به 28 درصد افزایش یافته است. با توجه به اینکه ضریب همبستگی نزدیک به 0 نشاندهنده عدم یا وجود همبستگی ضعیف است، نتایج نشان میدهد که ارتباط کمی بین اقدامات استراتژی و حرکات کوتاهمدت بازار وجود دارد و حتی تأثیر قیدمرزی بر روند قیمت به طور مستمر مشاهده نمیشود.
یکی از انتقادات رایج دیگر این است که استراتژی اغلب بیت کوینهای بیشتری نسبت به میزان استخراج شده در یک دوره زمانی خریداری میکند که این موضوع نشاندهنده ایجاد فشار صعودی بر قیمت است. اگرچه از نظر فنی این گفته درست است، اما تحلیل نشان میدهد که این استدلال نحوه عملکرد بازار بیت کوین را نادرست درک کرده است. در طول شش ماه گذشته، معاملات ثانویه بیت کوین تقریبا 20 برابر حجم استخراج را پشت سر گذاشته است. حتی با حذف خریدهای استراتژی از معادله، فعالیت بازار ثانویه هنوز 17 برابر عرضه جدید را نشان میدهد. در چنین شرایطی، هر دو استخراجکنندگان و خریداران، قیمتگیر هستند و تعیینکننده قیمت نمیباشند.
TD Cowen میافزاید: «چنانکه مشاهده کردهایم، خریدهای آنها تنها درصد بسیار کمی از حجم کل معاملات بیت کوین را تشکیل میدهد؛ بنابراین ایده تأثیر عمیق یا قابل توجه بر روند قیمت بیت کوین از نظر ما ناهماهنگ به نظر میرسد.»
با اینکه تأثیر استراتژی بر بازار بیت کوین ممکن است بیشتر گزنده قلم باشد، اما ارزشی که برای سهامداران ایجاد کرده است، چشمپوشی از آن دشوار است. خریدهای هفته گذشته باعث ایجاد سود افزوده تخمینی معادل 5,281 بیت کوین شده و سودهای سهماهه به نزدیک 600 میلیون دلار رسیده است. از ابتدای سال 2023، استراتژی داراییهای بیت کوین خود را تا 306 درصد افزایش داده، در حالی که تعداد سهامهای کاملاً رقیق شده آن تنها 94 درصد افزایش یافته است – که برای شرکتی که از بیت کوین به عنوان یک دارایی خزانهای استراتژیک استفاده میکند، عملکرد قابل توجهی محسوب میشود.
با ظرفیت باقیمانده ATM به ارزش 1.53 میلیارد دلار و تأیید هیئت مدیره برای صدور سهام بیشتر، استراتژی در موقعیتی عالی قرار دارد تا به ادامه این استراتژی بدون مختل کردن بازار مورد شرط خود ادامه دهد.
تحلیلگران مینویسند: «انتظار میرود استراتژی در آینده قابل پیشبینی باعث افزایش بهره (Yield) مثبت بیت کوین شود. هر چند بهره بیت کوین احتمالاً در مواجهه با افزایش قیمت کاهش خواهد یافت، اما ارزش دلاری سودهای افزایشی از عملیات خزانهداری استراتژی میتواند همچنان برای سهامداران بسیار سودمند باقی بماند.»
سخن پایانی: بخشی از این مقاله با کمک ابزارهای هوش مصنوعی تولید شده و توسط تیم تحریریه ما مرور شده تا از دقت و رعایت استانداردها اطمینان حاصل شود. برای اطلاعات بیشتر، به سیاست کامل هوش مصنوعی CoinDesk مراجعه کنید.
هلن، خبرنگار بازارهای شهر نیویورک در CoinDesk است که اخبار روز وال استریت، رشد صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله در بورس بیت کوین و بهروزرسانیهای بازارهای ارز دیجیتال را پوشش میدهد. او فارغالتحصیل برنامه گزارشگری اقتصادی و تجاری دانشگاه نیویورک بوده و در CBS News، YahooFinance و Nasdaq TradeTalks حضور داشته است. همچنین او دارنده BTC و ETH میباشد.