موسسات از اتریوم جدا میشوند اما ETH را زیر نظر نگه میدارند
اتریوم وارد یکی از بحرانیترین دورههای خود از زمان تاسیس شدهاست. استفاده از لایه اصلی به شدت در حال کاهش است، شاخصهای اصلی به پایینترین سطح چند ساله نزدیک شدهاند و حتی شریکبنیانگذار، ویتالیک بوترین، پیشنهاد تغییر کلی ساختار معماری را داده است. موسسات دیگر منتظر نظارهی آینده نیستند.
دادههای بلاکچین نشان میدهد که حامیان قدیمی مانند Galaxy Digital و Paradigm در هفتههای اخیر مقادیر قابل توجهی از داراییهای اتریوم (ETH) خود را کاهش دادهاند. تاکنون در ماه آوریل، فعالیت لایه اصلی اتریوم به فروپاشی خود ادامه داده است. کارمزد شبکه اتریوم در حال کاهش است و تورم در حال افزایش میباشد. با اینکه شبکههای لایه دوم همچنان در حال توسعه هستند، اما آنها ارزش شاخداری لایه اصلی را بلعیدهاند.
اما داستان صرفاً درباره فروپاشی اتریوم نیست. برخی از سرمایهگذاران بزرگ این کاهش قیمت را به عنوان فرصتی منحصر به فرد برای خرید میبینند. حتی کسانی که اتریوم را میفروشند، نمیتوانند کاملاً از آن دست بکشند. موسسات در حال رها کردن اتریوم هستند، اما همچنان آن را زیر نظر دارند. اتریوم کاملاً از صحنه خارج نشده — بلکه در حالت کناری قرار دارد، در حالی که گزینههایی مانند Solana (SOL) را بررسی میکنند.
در هفتههای اخیر، تحلیلگران بلاکچین که به دنبال حرکات بزرگ در حوزه کریپتو هستند، مشاهده کردند که چندین موسسه ETH را از کیفهای مشخص خود خارج میکنند، احتمالاً برای فروش. Lookonchain گزارش داد که Galaxy Digital مبلغ ۶۵۶۰۰ ETH (معادل ۱۰۵.۵ میلیون دلار) را به Binance واریز کرده است. دادههای Arkham نشان میدهد که در فوریه، مواجهه اتریوم این شرکت به حدود ۹۸۰۰۰ کوین رسیده بود، اما اکنون به تقریباً ۶۸۰۰۰ ETH کاهش یافته است.
در هفتههای اخیر، هرچند داراییهای Galaxy کاهش یافتهاند، اما همچنان در مقایسه با ابتدای سال بیشتر باقی ماندهاند. داراییهای اتریوم این شرکت منعکسکننده روند گستردهتری است که در محصولات سرمایهگذاری مبتنی بر اتریوم دیده میشود. به گفته CoinShares، صندوقهای ETH در هفته گذشته با خروجی ۲۶.۷ میلیون دلاری مواجه شدند که مجموع خروجیها تا ۸ هفته به ۷۷۲ میلیون دلار رسیده است. با این حال، جریانهای سال جاری همچنان مثبت بوده و دارای ورودی خالص ۲۱۵ میلیون دلاری هستند. گزارش Lookonchain اعلام کرد که همراه با کاهش داراییهای اتریوم، Galaxy همچنین ۷۵۲۲۴۰ SOL (معادل ۹۸.۳۷ میلیون دلار) برداشت کرده است. اتریوم نسبت به سولانا که در جریان هیجان کازینوی میمکوین در سالهای ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ برتری داشت، از سرعت قابل توجهی کاسته است.
اگرچه این هیجان با وجود کلاهبرداریهای گسترده، رباتها و توکنهای بیکیفیت در نهایت سرد شد، اما به عنوان نمایشگاهی فنی برای سولانا عمل کرد و توانایی آن در پردازش حجم عظیمی از تراکنشها بدون افزایش ناگهانی کارمزد یا اختلالات شبکه را اثبات کرد.
Paradigm سرمایهگذار دیگری است که میزان اتریوم خود را کاهش داده است. در ۲۱ آوریل، این شرکت ۵۵۰۰ ETH (معادل ۸.۶۶ میلیون دلار) را به Anchorage Digital منتقل کرد. تحلیلگر زنجیرهای EmberCN اعلام کرد که از ژانویه ۲۰۲۴، Paradigm حدود ۹۷۰۰۰ ETH (معادل تقریبی ۳۰۱.۵۷ میلیون دلار) را به Anchorage انتقال داده بود که پس از آن به صرافیهای متمرکز منتقل شد.
«در حالی که سرمایهگذاران نهادی ابتدا به روایت «پول فوقالعاده مطمئن» اعتماد کردند، اکنون با واقعیتی مواجه هستند که کاهش درآمد پروتکل و تضعیف توکنومیکس، نگرانیهای واقعی ایجاد میکند،» جاینندرا جوگ، همبنیانگذار Sei Labs، به Cointelegraph گفت.
کاهش تورم اتریوم به عنوان یک نکته جذاب برای فروش به سرمایهگذاران مطرح شده است. این ویژگی از طریق دو بهروزرسانی عمده به شبکه معرفی شد. ابتدا، هاردفورک لندن در ماه اوت ۲۰۲۱، پیشنهاد ارتقای اتریوم ۱۵۵۹ را ارائه داد که بهصورت جزئی کارمزد تراکنشها را میسوزاند. سپس در بهروزرسانی مرج در سپتامبر ۲۰۲۲، اتریوم به شبکه اثبات سهام تبدیل شد و عرضه توکنهای جدید به طرز چشمگیری کاهش یافت. عرضه اتریوم پس از مرج بهطور مستمر کاهش یافت تا آوریل ۲۰۲۴ که تورم اتریوم شروع به تسریع کرد. تا اوایل فوریه ۲۰۲۵، مجموع عرضه ETH از سطح مرج فراتر رفت.
بخشی از تورم اتریوم به دلیل کاهش کارمزدها بوده است که منجر به سوزاندن کمتر اتریوم میشود. به گفته دادههای IntoTheBlock، اتریوم از ۱۴ آوریل تا ۲۱ آوریل مبلغ ۱۸۷۳.۵۲ ETH به عنوان کارمزد جمعآوری کرد. این مقدار اندکی بالاتر از ۱۶۹۷.۶۱ ETH در کارمزد جمعآوریشده از هفتهای است که از ۱۷ مارس آغاز شد و کمترین میزان کارمزد جمعشده (بر حسب ETH) از ۳۱ ژوئیه ۲۰۱۷ بودهاست.
در ۲۰ آوریل، بوترین مجموعه دستورالعملهای RISC-V را برای جایگزینی زبان قرارداد ماشین مجازی اتریوم پیشنهاد کرد تا سرعت و کارایی لایه اجرایی شبکه بهبود یابد. برخی این پیشنهاد را به عنوان اعلام تسلیم معماری فعلی میبینند.
«پیشنهاد RISC-V ویتالیک اساساً اذعان به این موضوع است که معماری بنیادی EVM به سقف خود رسیده است. هنگامی که بنیانگذار اتریوم جایگزینی برای هسته VM که پایه کل اکوسیستم است پیشنهاد میدهد، این امر نه تحول بلکه به رسمیت شناختن یک محدودیت در طراحی است که نمیتوان به تدریج آن را بهبود داد،» جوگ گفت. Cointelegraph با بنیاد اتریوم تماس گرفته و مقاله را به محض دریافت پاسخ بهروزرسانی خواهد کرد.
این پیشنهاد در پی تغییرات رهبری در بنیاد اتریوم پس از افزایش انتقادات نسبت به جهتگیری پروژه ارائه شده است. بخشی از مشکلات اتریوم به رویکرد متمرکز بر rollup برای مقیاسبندی شبکه نسبت داده میشود. هدف این بود که شبکههای مقیاسبندی لایه دوم ایجاد شوند که تراکنشها را از زنجیره اصلی منتقل کنند اما همچنان از امنیت آن بهره ببرند. این روش هم مشکلات ازدحام در زمانهای درخواست بالا را کاهش داده و هم مشکلات جدیدی مانند کاهش سوزاندن اتریوم و تکهتکه شدن اکوسیستم اتریوم به وجود آورده است.
اما به گفته توماش ستانچاک، مدیر اجرایی جدید مشترک بنیاد اتریوم، تمرکز بیشتری بر مقیاسبندی لایه اول وجود دارد. ستانچاک در پلتفرم X اعلام کرد که بنیاد اتریوم تمرکز خود را به اهداف کوتاهمدت مانند مقیاسبندی لایه اول و پشتیبانی از مقیاسبندی لایه دوم منتقل خواهد کرد.
برخی از سرمایهگذاران بزرگ از قیمت پایین اتریوم استفاده کردهاند. در ۲۳ آوریل، Lookonchain دو کیف پول را شناسایی کرد که میلیونها دلار ارزش ETH را انباشت میکنند. این مانیتور زنجیرهای در تاریخ ۲۲ آوریل کیف پول دیگری را شناسایی کرد که از ۱۵ فوریه بیش از ۱۰۰ میلیون دلار ارزشی معادل ETH انباشته کرده است. اتریوم در حال حاضر از بیش از ۴۰۰۰ دلاری که در دسامبر به آن رسیده بود کاهش یافته، اما در ۲۳ آوریل بیش از ۱۰٪ افزایش یافته و به بیش از ۱۸۰۰ دلار رسیده است.
در یک نامه اخیر به مشتریان، بانک Standard Chartered برآورد قیمت اتریوم برای سال ۲۰۲۵ را از ۱۰۰۰۰ دلار کاهش داد. با این حال، برای سرمایهگذاران بزرگی که در حال انباشت در سطوح کنونی هستند، پتانسیل افزایش همچنان وجود دارد، زیرا بانک همچنان هدف پایان سال ۴۰۰۰ دلاری را پیشبینی میکند. جف کِندریک، سرپرست تحقیقات داراییهای دیجیتال بانک، دیدگاه محتاطانهتر خود را به کاهش ساختاری اتریوم نسبت داد و افزود که شبکههای لایه دوم طراحیشده برای بهبود مقیاسپذیری، اکنون بخش عمدهای از درآمد کارمزد که زمانی توسط لایه اصلی جذب میشد را استخراج میکنند.