تسلط GBTC بر بازار ETF بیت کوین: چگونه ۲۶۸ میلیون دلار درآمد زد؟

GBTC با وجود هزینه بالا، در صدر درآمد ETFهای بیت کوین ایالات متحده

با اینکه گریز اسکیل بیت کوین تراست (GBTC) گران‌ترین ETF بازار نقدی بیت کوین ایالات متحده است، اما درآمد آن از مجموع درآمد سایر ۱۱ ETF نقدی بیت کوین بیشتر بوده است. نیت جراچی از ETF Store در پستی در X (توییتر پیشین) اشاره کرد که درآمد ضمنی GBTC برابر ۲۶۸ میلیون دلار بوده در حالی که سایر محصولات مجموعا ۲۱۱ میلیون دلار کسب کردند. «تقریبا ۱۶ ماه پس از راه‌اندازی ETFهای بیت کوین نقدی، GBTC هنوز بیشتر از همه ETFهای دیگر با هم پول درمی‌آورد... و فاصله بسیار است.»

منبع: X

هزینه‌ها، خروج سرمایه و رقابت با گزینه‌های ارزان‌تر

پس از debut در ژانویه ۲۰۲۴، سنگین‌ترین خروج سرمایه از GBTC ثبت شد که تحلیلگران آن را به فرار سرمایه‌گذاران به گزینه‌های ارزان‌تری مانند iShares BTC ETF بلک‌راک نسبت می‌دهند.

منبع: Coinglass

کاهش دارایی‌ها و سیاست‌های مالیاتی

قبل از راه‌اندازی ETFهای نقدی، GBTC حدود ۶۱۹٬۰۰۰ BTC نگه می‌داشت. شانزده ماه بعد، دارایی‌های تحت مدیریت آن به ۱۹۱٬۰۰۰ BTC کاهش یافت که تقریبا ۷۰٪ افت را نشان می‌دهد.

داده‌های جراچی نشان می‌دهد GBTC با کارمزد ۱.۵٪ بالاترین هزینه را دارد، در حالی که میانگین کارمزد سایر محصولات بین ۰.۱۵٪ تا ۰.۹۴٪ است. با این حال GBTC در درآمد سالانه همچنان پیشتاز است. اریک بالچوناس، تحلیلگر ETF در بلومبرگ می‌گوید کارمزد ۱.۵٪ در بازار ETF سنتی متوسط محسوب می‌شود اما سایر تحلیلگران تأکید دارند سرمایه‌گذاران در GBTC گرفتار مانده‌اند زیرا پرداخت مالیات تغییر به ETF ارزان‌تر دردناک‌تر از پرداخت کارمزد اضافی است.

دانیل سمپره، مربی کسب‌وکار، می‌گوید: «پرداخت مالیات بر سود برای خروج از GBTC دردناک‌تر از پرداخت کارمزد اضافی است، حداقل به نظر من.»

بازخرید in-kind و آینده GBTC

سیاست احتمالی بازخرید in-kind که به جای پول نقد از بیت کوین استفاده می‌کند، می‌تواند بار مالیاتی را کاهش دهد، به‌ویژه برای سرمایه‌گذاران بزرگ. با این حال سرمایه‌گذاران خرد با سود تحقق‌نیافته بالا همچنان مشمول مالیات بر سود سرمایه خواهند بود.

با این حال GBTC با ۱۷.۸ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت در جایگاه سوم است. iShares BTC ETF بلک‌راک با ۵۴.۸ میلیارد دلار در صدر، و FBTC فیدلیتی با ۱۸ میلیارد دلار در رتبه دوم قرار دارند.

بهبود تقاضا و سطوح کلیدی قیمت بیت کوین

پس از رکود در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵، ETFهای نقدی بیت کوین در آوریل شاهد ورود سرمایه ۳ میلیارد دلاری بودند که باعث رشد قیمت بیت کوین تا ۹۴ هزار دلار شد؛ حدود ۲۶٪ بالاتر از کف سالانه ۷۴.۵ هزار دلار. در کوتاه‌مدت سطوح حمایت ۹۲ هزار دلار و مقاومت میانی ۱۰۰ هزار دلار از اهمیت بالایی برخوردارند.

منبع: BTC/USDT، TradingView