بیت کوین تنها یک جهش تا اوج جدید فاصله دارد اما صعودگران افراطی هشدار «داغشدن» بازار میدهند
خوشبینی به بازار ارزهای دیجیتال بازگشته و بسیاری از معاملهگران معتقدند قیمت بیت کوین (BTC) در مسیر ثبت اوجهای تاریخی جدید است.
در عرض یک ماه، قیمت بیت کوین ۳۹٪ جهش کرد و برای لحظاتی از مرز ۱۰۵٬۰۰۰ دلار عبور نمود. تحلیلگران گلسنود میگویند «نشانههایی از قدرت مجدد بازار دیده میشود و بازار در یک قلمرو سوددهی قرار دارد.»
با این حال همه مطمئن نیستند که این روند بدون وقفه ادامه یابد. برخی سرمایهگذاران در حال برداشت سود هستند و سرمایه بازار تحققیافته (realized cap) بیت کوین را تا ۸۸۹ میلیارد دلار بالا بردهاند. انتظار میرود برداشت سود بیشتری در حوالی سطح ۱۰۶٬۰۰۰ دلار صورت گیرد.
تاریخچه نشان میدهد که احساسات سرخوشانه اغلب به دورههای تثبیت یا حتی اصلاحهای تند منتهی میشود. این ریسک ممکن است بیشتر شود؛ بهخصوص که قیمت طلا، که در ماههای اخیر رفتار قیمتی بیت کوین را دنبال کرده، نشانههایی از خستگی نشان میدهد و ممکن است اصلاحی را تجربه کند.
رالی اخیر بیت کوین بیش از ۳ میلیون BTC را به وضعیت سوددهی بازگردانده است که باعث تجدید جریان ورودی سرمایه و افزایش تقاضا شده است؛ بهگونهای که بیش از ۱ میلیارد دلار در روز وارد بازار میشود. حتی اکثر دارندگان کوتاهمدت که از اوج دسامبر ۲۰۲۴ در ضرر بودند، اکنون در وضعیت سود قرار دارند.
این تسکین مالی و روانی هماکنون به رفتار خرجکردن تبدیل شده است. اختلاف خالص حجم انتقال دارندگان کوتاهمدت در سود در مقابل زیان به شدت به +۲۰٪ تغییر کرده است؛ درحالیکه در انتهای آوریل این رقم -۲۰٪ بود.
اعتماد سرمایهگذاران نهادی نیز در حال بازگشت است. در سه هفته گذشته بیش از ۵.۷ میلیارد دلار به صندوقهای قابل معامله بیت کوین (ETF) سرازیر شده است. مجموع داراییهای تحت مدیریت در ETFهای نقطهای ایالات متحده اکنون به بیش از ۱.۲۶ میلیون BTC رسیده که رکورد جدیدی است.
با این همه شتاب، تصور جهش بسیار آسان است، اما همین شتاب میتواند هشداردهنده باشد. حجم باز معاملات (open interest) بیت کوین به ۶۸ میلیارد دلار نزدیک شده که نزدیک به اوج تاریخی است و نشان میدهد بازار بیش از حد متمرکز شده است. در چنین شرایطی، حتی یک محرک کوچک میتواند حرکت شدیدی—بهسمت بالا یا پایین—را رقم بزند.
آندره دراگوش، رئیس بخش تحقیق بیتوایز، هشدار داده است که ممکن است بیت کوین کمی از خود جلو افتاده باشد. او شاخص احساسات رمزارزی اختصاصی بیتوایز را که ۱۵ زیرشاخص شامل احساسات، جریانها، دادههای زنجیرهای و مشتقات را پوشش میدهد، منتشر کرد که به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۴ رسیده و بازار را بیش از حد گرم نشان میدهد.
دراگوش در مصاحبه با کوینتلگراف گفت: «خوانشهای اخیر نشان میدهد که احساسات بازار داغ شده و موقعیتها یکطرفه در سمت خرید هستند. این معمولا ریسک افزایش اصلاح موقت قیمت بیت کوین را بالا میبرد و ممکن است رالی فعلی نیاز به یک استراحت داشته باشد.»
با این حال او تا پایان ۲۰۲۵ «ساختاری مثبت» باقی میماند و به ادامه انباشت بیت کوین توسط شرکتها و صندوقهای ETP اشاره میکند که موجب کاهش موجودی بیت کوین در صرافیها میشود.
چند ریسک در کوتاهمدت میتواند بیت کوین را به چالش بکشد. مت هوگان، مدیر سرمایهگذاری بیتوایز، افزایش عدمقطعیت نظارتی را پس از به تأخیر افتادن لایحه استیبلکوین در سنا، بزرگترین نگرانی میداند.
همچنین تغییرات گستردهتر در رفتار بازار قابل مشاهده است. از مارس ۲۰۲۵، بیت کوین همبستگی قویتری با طلا نسبت به سهام نشان داده است. این تغییر پس از تحولات جدی در سیاستهای ایالات متحده روی داد که به سمت داراییهای بیطرف سیاسی گرایش داشت: بیت کوین و طلا هر دو ۲۲٪ رشد کردند (طلا بعداً اصلاح و به ۱۳٪ رسید) در حالی که S&P 500 و نزدک-۱۰۰ تنها بخشی از زیانهای قبلی را جبران کردند.
این واگرایی در بازههای زمانی کوتاهتر ادامه دارد. از ۱۲ می، شاخصهای اصلی ایالات متحده ۳–۴٪ افزایش یافتهاند اما بیت کوین تقریباً ثابت مانده است. از سوی دیگر، طلا در حال تشکیل سقفهای پایینتر است؛ نشانهای اولیه از روند نزولی احتمالی، بهگفته تحلیلگر مایکل ون دِ پوپه. اگر طلا وارد فاز اصلاح شود، بیت کوین ممکن است آن را دنبال کند.
فصلپذیری نیز میتواند نقش داشته باشد. ضربالمثل «فروختن در ماه می و خارج ماندن» پشتوانه تاریخی دارد. همانطور که Daan Crypto Trades اشاره کرده، ماه می معمولا ماه سبزی برای بیت کوین بوده (میانگین بیش از ۸٪)، در حالی که ژوئن و سپتامبر اغلب ضعیفترین ماهها هستند. او میگوید: «فصلپذیری هرگز نباید تنها ملاک تصمیمگیری باشد، ولی میتواند مفید باشد؛ بهخصوص که بسیاری از سرمایهگذاران به آن توجه میکنند.»
به زودی مشخص خواهد شد که آیا این رالی فضای بیشتری برای ادامه دارد یا نیاز به استراحت دارد.