بیت کوین به بالاترین سطح جدید در نبود اهرمگذاری «غیرسالم» رسید — آیا روند صعودی ادامه مییابد؟
بیت کوین (BTC) پس از رسیدن به بالاترین رکورد تاریخی 109,827 دلار در 31 اردیبهشت (21 مه) نتوانست شتاب صعودی خود را حفظ کند و معاملهگران را به این پرسش واداشت که آیا بازار مشتقات اصلیترین عامل این جهش بوده است.
از دید کلی، 77 میلیارد دلار ارزش معاملات آتی بیت کوین بدون شک نقشی ایفا کرده است. با این حال، نگاهی دقیقتر به دادهها چشمانداز مثبتی برای افزایش قیمت بیشتر نشان میدهد.
در حال حاضر، پریمیوم سالانه ۷٪ قراردادهای آتی بیت کوین در بازه خنثی ۵٪ تا ۱۰٪ قرار دارد که طی دو هفته گذشته معمول بوده است. این شاخص میتواند در دورههای خوشبینی قوی به بیش از ۳۰٪ برسد، بنابراین سطح فعلی نسبتاً پایین است. همزمان، نبود اهرمگذاری بیش از حد نگرانیها را درباره تحرکات عمدتاً مشتقه کاهش میدهد.
برای مقایسه، در زمان ثبت رکورد تاریخی قبلی 109,346 دلاری بیت کوین در 30 دیماه (20 ژانویه)، پریمیوم سالانه آتی به ۱۵٪ رسید که نشاندهنده موقعیتهای صعودی اهرمشده بیشتری بود. بنابراین بازار مشتقات بیت کوین در شرایط کنونی سالمتر به نظر میرسد و این نشانه تقاضای قوی در بازار نقدی است.
در جریان روند صعودی ژانویه، قیمت بیت کوین در Coinbase نسبت به سایر صرافیها دارای پریمیوم بود. این پدیده اکنون دیده نمیشود که نشان میدهد فشار خرید به صورت متوازنتری پخش شده است — نشانهای از بازار سالمتر.
اگرچه فشار خرید بیش از حد در یک صرافی الزاماً نزولی نیست، اما میتواند در صورت نقدینگی کم جهشهای قیمتی ناپایدار را تسهیل کند. این دادهها این ایده را تقویت میکند که مشتقات عامل اصلی افزایش قیمتهای اخیر نبودهاند.
علاوه بر این، ورود خالص ۱.۳۷ میلیارد دلار به ETFهای نقدی بیت کوین در ایالات متحده بین 25 تا 30 اردیبهشت (15 تا 20 مه) بیش از پیش نشان میدهد که خریداران نقدی و نه معاملهگران مشتقه، نیروی محرکه اصلی این صعود بودهاند.
با وجود عدم اطمینان در قراردادهای آتی بیت کوین، چندین شاخص، چشمانداز افزایشی بیشتری را نشانه میروند. تصفیه اجباری موقعیتهای فروش در قراردادهای آتی بین 28 اردیبهشت تا 31 اردیبهشت (18 تا 21 مه) تنها 170 میلیون دلار بود که ایده صعود با محوریت نقدی را تقویت میکند. برای مقایسه، جهش به 104,000 دلار در 19 اردیبهشت (9 مه) به تصفیه 538 میلیون دلاری در سه روز انجامید.
در روز 31 اردیبهشت، بازار آپشن بیت کوین افزایش اندکی در تقاضای اختیار فروش نشان داد اما غیرعادی نبود. برای مقایسه، نسبت اختیار فروش به خرید در Deribit در 30 دیماه (20 ژانویه) به ۰.۴ برابر کاهش یافت که نشاندهنده اعتماد کمتر به دلیل کاهش حجم اختیار خرید بود.
حرکت صعودی بیت کوین ممکن است تحت تأثیر عوامل کلان اقتصادی محدود شده باشد، بهویژه با ادامه جنگ تعرفهای. با این حال، پتانسیل رسیدن قیمت به 110,000 دلار و بالاتر تا حدی بر پایه موضع ضعیف فدرال رزرو آمریکا است. تزریق نقدینگی میتواند نگرانیهای رکودی را کاهش دهد اما جذابیت اوراق بدهی دولتی را کاهش میدهد که به نفع داراییهای پرریسک مانند بیت کوین خواهد بود.