وقتی اجماع بر ویژگی «پناهگاه امن» از بین میرود – کامرزبانک
در روزهای افزایش «عدمقطعیت ژئواستراتژیک»، دلار آمریکا بهجای تقویت، تمایل به تضعیف پیدا کرده است. هر چه این رفتار قیمتی ارز آمریکا آشکارتر شود، ممکن است تشدید شود، طبق نکتهای که اولریش لوشتمان، مدیر تحقیقات بازار ارز و کالا در کامرزبانک یادآور شد.
«ویژگی «پناهگاه امن» خود یک ارزش مستقل است. یک ابزار مالی (دارایی یا ارز) که این ویژگی را دارد، عملکردی را وعده میدهد دقیقاً زمانی که عملکرد آن بیش از هر چیز مورد نیاز است. بههمین دلیل بسیار ارزشمند است؛ نه بهخاطر میزان بازده مورد انتظار، بلکه بهخاطر پروفایل زمانی مورد انتظار بازدههای آینده. در واقع، چون انتظارات بازده بسیار نامشخص است، این بعد در ارزیابی یک ابزار مالی اهمیت بیشتری دارد.»
«برای اینکه یک ابزار مالی بهعنوان «پناهگاه امن» عمل کند، باید ویژگیهای بنیادی خاصی داشته باشد. اما مهمترین نکته این است که همه باید باور کنند که همه آن را یک «پناهگاه امن» میبینند. تنها در این صورت میتوان انتظار داشت پروفایل زمانی جذاب بازدهها در آینده محقق شود. این بدان معناست که خطر یک فرآیند خودتقویتکننده وجود دارد. اگر فعالان بازار ایمانشان را به تداوم اجماع بر سر وضعیت پناهگاه امن دلار از دست بدهند، آن اجماع واقعاً فرو خواهد ریخت. و در آن صورت شاهد تسریع تضعیف دلار خواهیم بود.»
«نادیده گرفتن اینکه چنین اتفاقی دور از ذهن نیست آسان نیست. خصوصاً از آنجا که دیروز نیز روزی دیگر بود که هم بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا افزایش یافت و هم دلار تضعیف شد. این بدان معناست که افزایش بازده منعکسکننده هجوم به کیفیت نبوده، بلکه نتیجه مطالبه ریسکپریمیوم بالاتر برای نگهداری اوراق قرضه دولتی آمریکا بوده است. ابزار مالی پناهگاه امن دیگر – اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا – نیز رنگ باخته است. چندان عجیب نیست با توجه به حرکت مخاطرهآمیز مالی که دولت آمریکا اکنون در تلاش است از کنگره عبور دهد. تصویر کامل است.»