کوینبیس به شاخص S&P 500 پیوست؛ آیا سایر شرکتهای کریپتو هم خواهند آمد؟
هفته گذشته، کوینبیس به شاخص S&P 500، یکی از معتبرترین شاخصهای سهامی جهان، راه یافت؛ موفقیتی بزرگ برای این شرکت کریپتو که بخش زیادی از سالهای ۲۰۲۰ را درگیر مبارزه با نهادهای دولتی آمریکا مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای بقا بوده است.
اما این دستاورد تنها به یک شرکت محدود نمیشود. مریم حبیبی، مدیر ارشد درآمد در شرکت بیتپیس، میگوید: «این فراتر از یک موفقیت برای کوینبیس است؛ این نقطه عطفی برای کل صنعت کریپتو و بلاکچین است.»
پیوستن کوینبیس به S&P 500 تنها برای بزرگترین صرافی کریپتو در آمریکا سودمند نیست. حبیبی به کوینتلگراف گفت: «این اقدام مشروعیت یک کلاس دارایی کامل را تثبیت میکند.»
جیسون کنارد، رئیس توسعه کسبوکار در ARK Invest Europe، به کوینتلگراف گفت که برای اولینبار یک شرکت اصیل کریپتو توانسته است الزامات سختگیرانه سودآوری، نقدینگی و ارزش بازار را در «نمادینترین شاخص معیار» در بازارهای جهانی برآورده کند و افزود: «این پیام قدرتمندی به سرمایهگذاران نهادی میفرستد که زیرساختهای کریپتو به بخشی معتبر و نظاممند از اکوسیستم مالی تبدیل شده است.»
این رویداد نقطه عطفی است، استیو سوزنیک، استراتژیست ارشد در Interactive Brokers، به کوینتلگراف گفت: «خواه سرمایهگذاران سهام بخواهند یا نخواهند، یا بدانند یا نه، کسانی که صندوقهای شاخص S&P 500 را میخرند، حالا از طریق سهام COIN در معرض کریپتو نیز قرار خواهند گرفت.»
در واقع، کوینبیس میتواند تنها با عضویت در S&P 500 میلیاردها دلار جریان سرمایه منفعل را جذب کند.
«نکته قابل توجه این است که تنها چند ماه پیش، این شرکت درگیر یک نبرد حقوقی شدید با SEC بود، که ادعا میکرد پلتفرمش غیرقانونی است چون در حال معامله اوراق بهادار ثبتنشده است»، مارک پالمر، تحلیلگر Benchmark، به CNBC گفت. «این موضوع قرار گرفتن در معرض کریپتو را در پرتفویهای محافظهکار که معمولاً از داراییهای دیجیتال اجتناب میکنند، عادی میکند.»
حبیبی افزود: «این مسئله پذیرش غیرمستقیم توسط سرمایهگذاران نهادی، صندوقهای بازنشستگی و صندوقهای حاکمیتی را به دنبال دارد که معنای گستردهتری برای صنعت دارد.»
بهطور جداگانه، کوینبیس هفته گذشته از یک نقض دادهای خبر داد؛ یک «بهخطر افتادن رمز عبور یا کلیدهای خصوصی» که ممکن است در نهایت ۱۸۰ تا ۴۰۰ میلیون دلار هزینه برای این صرافی کریپتو داشته باشد. این حمله اطلاعات شخصی دهها هزار کاربر را افشا کرده و آنها را در معرض سرقت و آدمربایی قرار داده است، همانطور که پس از رخنه لجر در ۲۰۲۱ شاهد بودیم.
در همین حال، عضویت در S&P 500 به این معناست که «صندوقهای شاخص، از جمله آنهایی که توسط بلکراک، ونگارد و استیتاستریت مدیریت میشوند، اکنون ملزم به تخصیص سرمایه به کوینبیس هستند»، حبیبی به کوینتلگراف گفت. «این یعنی جریان سرمایه منفعل میلیاردها دلاری به یک کسبوکار اصیل کریپتو.»
چقدر سرمایه ممکن است به سمت کوینبیس سرازیر شود؟ سرمایهگذاری منفعل (مانند سرمایهگذاری در ETF که شاخص S&P 500 را دنبال میکند) در سالهای اخیر گسترش یافته است. S&P Dow Jones Indices در ۲۰۲۴ برآورد کرد حدود ۱۰ تریلیون دلار اکنون بهصورت منفعل شاخص S&P 500 را دنبال میکنند. اگر کوینبیس تنها ۰.۱٪ وزن بگیرد — سهمی که حبیبی منطقی میداند — میتواند ۱۰ میلیارد دلار جریان سرمایه بالقوه جذب کند بدون اینکه حتی یک سرمایهگذار بهطور فعال قرار گرفتن در معرض کریپتو را انتخاب کند.
پذیرش نهادی احتمالاً داستان بزرگتری است، حبیبی ادامه داد. ورود کوینبیس به این شاخص نشان میدهد که بازارهای عمومی اکنون نهتنها رشد بلکه انطباق با مقررات، بلوغ عملیاتی و چشمانداز بلندمدت در حوزه کریپتو را پاداش میدهند. او افزود: «این حرکت راه را برای سایر شرکتهای کریپتو مانند سیرکل، چینالایسیس و فایربلوکس هموار میکند تا به دنبال عرضه عمومی و در نهایت ورود به شاخص باشند و شاید موج جدیدی از شرکتهای مالی درجه نهادی کریپتو را رقم بزند.»
با این حال، صحبت از همگرایی اقتصاد کریپتو و فاینتک سنتی ممکن است هنوز زود باشد. سئویانگ کیم، دانشیار مالی در دانشگاه سانتا کلارا، به کوینتلگراف گفت: «کریپتو هنوز بخش بسیار کوچکی از اقتصاد کلان است. گمان میکنم همگرایی بزرگتر در آینده، پذیرش نهادی پروتکلهای بلاکچین و توکنیزاسیون باشد.»
اما عدهای مخالفاند. اوون لاو، مدیر اجرایی در Oppenheimer & Co، به کوینتلگراف گفت: «ما مدتی است درباره همگرایی فاینتک سنتی و کریپتو صحبت میکنیم. این همگرایی در حال وقوع است و ادامه خواهد داشت. رابینهود/بیتاستمپ، کراکن/نینجا تریدر و ریپل/هیدن رود نمونههای خوبی هستند.»
کنارد هم نظر مشابهی داشت و به ETFهای کریپتو اشاره کرد و رویدادهایی مثل عرضه سهام گلکسی دیجیتال در نزدک و نقش کوینبیس بهعنوان نگهدارنده چند ETF را بهعنوان نشانههایی از گرایش فاینتک سنتی به زیرساختهای اصیل کریپتو دانست. «شفافیت مقررات هنوز در حال شکلگیری است، اما مسیرهای نهادی بهسرعت در حال پیشرفتند»، او گفت.
عرضههای سهام بیشتر یعنی شرکتهای کریپتو میتوانند از بازارها بهعنوان منبع نقدینگی استفاده کنند، اما این الزاماً به معنای همگرایی کامل کانالهای مالی نیست، سوزنیک گفت: «همگرایی زمانی رخ میدهد که یک شرکت مالی سنتی واقعاً از کریپتو بهعنوان وسیله پرداخت استفاده کند.»
با این حال، زیرساختهای همگرایی را میتوان در مثالهایی مانند پلتفرم Onyx جیپی مورگان که برای تسویه میلیاردها دلار معاملات رپو درونروز با استفاده از بلاکچین بهکار گرفته میشود، راهاندازی زیرساخت نگهداری داراییهای دیجیتال نزدک و معرفی استیبلکوین PayPal USD (PYUSD) پیپال دید که ریلهای کریپتو و فینتک مصرفی را ترکیب میکند. «این مثالها نشان میدهند که کریپتو و فاینتک دیگر در رقابت نیستند بلکه همتکاملی میشوند. شرکتهای اصیل کریپتو در ساختار به مؤسسات مالی سنتی شبیهتر شدهاند، در حالی که بانکها فناوریهای غیرمتمرکز را برای افزایش کارایی، کاهش اصطکاک تسویه و گسترش دسترسی به داراییها بهکار میگیرند.»
اکنون که کوینبیس راه را باز کرده، آیا باید منتظر باشیم شرکتهای دیگر کریپتو هم به S&P 500 بپیوندند؟ شاید نه. علاوه بر ارزش بازار بالا که شرط لازم است، معیارهای دیگری هم وجود دارد. برای مثال کاندیدا باید در سال و فصل گذشته سودآور بوده باشد. «گلکسی دیجیتال تازه در نزدک عرضه شده، اما هنوز نیاز به سودآوری مداوم دارد»، کنارد گفت. «ماراثون دیجیتال، رایوت پلتفرمز و استراتژی اغلب نام برده میشوند اما ممکن است هنوز در مسیر خود کمی زود باشند.»
لاو هم انتظار نداشت هیچ شرکت اصیل کریپتو در کوتاهمدت به S&P 500 بپیوندد، اگرچه ممکن است طی دو تا سه سال آینده اتفاق بیفتد. رودز اظهار کرد: «من تا این حد نمیگویم این آغاز پیوستن چندین شرکت مرتبط با کریپتو به S&P 500 است، زیرا اعضای جدید معمولاً جایگزین شرکتی از همان صنعت میشوند — در این مورد COIN جایگزین Discover Financial شد.»
استراتژی (MSTR) یک کاندید احتمالی است. ارزش بازار لازم را بهراحتی دارد، اما برای معیارهای سودآوری شاخص تلاش میکند. «من MSTR را کاندید نمیبینم»، کیم گفت. «نمیدانم بعدی چه کسی باشد — حتی جمنای (هنوز خصوصی) بر اساس ارزشگذاری دورهای سرمایهگذاری اخیر دور است.» او افزود: «دربهدر برای ورود به S&P 500 دشوار است و احتمالاً ابتدا شاهد شرکتهای موجود S&P 500 خواهیم بود که خدمات بلاکچین/کریپتو را بیشتر میپذیرند تا اینکه یک شرکت کریپتو از ابتدا وارد شاخص شود.» رودز نتیجه گرفت: «فعلاً از هیچ شرکت مرتبط با کریپتو با ارزش بازار کافی و سود مداوم که معیارهای SPX را برآورده کند، اطلاعی ندارم.»