لایحه بزرگ ترامپ: آیا تغییر مالیات‌ها اقتصاد آمریکا را متحول می‌کند؟
مفاهیم کلیدی- امضای لایحه مالیاتی جدید ترامپ موجب تغییرات وسیع در مالیات و خرج دولت شد.
- کاهش مالیات و افزایش هزینه دفاع، اما کاهش شدید برنامه‌های اجتماعی در پی دارد.
- شاخص S&P 500 همچنان صعودی اما ریسک‌های بلندمدت اقتصاد را تهدید می‌کند.
یک قمار چند تریلیون دلاری یا یک لایحه زیبای بزرگ؟
در روز ۴ جولای ۲۰۲۵، دونالد ترامپ رئیس‌جمهور آمریکا، لایحه مهم خود به نام «یک لایحه زیبای بزرگ» را با امضای خود به قانون تبدیل کرد. این قانون ۹۰۰ صفحه‌ای ممکن است مسیر اقتصاد آمریکا را به‌طور بنیادین تغییر دهد. این لایحه که با رای‌گیری نزدیک و حمایت حزبی از طریق فرآیند بودجه‌ای در کنگره عبور کرد (۵۱-۵۰ در سنا و ۲۱۸-۲۱۴ در مجلس نمایندگان)، به عنوان یکی از جسورانه‌ترین آزمایش‌های مالیاتی دوران معاصر شناخته می‌شود.
دولت ترامپ این قانون را «بزرگترین کاهش مالیات طبقه متوسط در تاریخ» معرفی کرده و وعده وقوع «رونق اقتصادی» داده است. اما منتقدان، از جمله دفتر بودجه کنگره (CBO)، هشدار داده‌اند که این قانون می‌تواند باعث افزایش چند تریلیون دلاری بدهی ملی و بزرگترین کاهش برنامه‌های اجتماعی در یک نسل شود. برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران نیز این قانون شرایطی دوگانه و پرریسک ایجاد کرده است.
اصلاحات مالیاتی: چه چیزی تغییر می‌کند؟
در هسته این قانون، اصلاحات مالیاتی قرار دارد که سیاست‌های آغازشده در سال ۲۰۱۷ را ادامه داده و گسترش می‌دهد.
تاثیر بر شهروندان و خانواده‌ها
مهم‌ترین تغییر، دائمی شدن نرخ‌های مالیات بر درآمد شخصی مصوب قانون کاهش مالیات و اشتغال ۲۰۱۷ است که تا پیش‌ازاین قرار بود پس از سال ۲۰۲۵ منقضی شوند. همچنین میزان معافیت پایه مالیاتی برای همیشه دو برابر می‌شود که فرآیند تسویه مالیات برای میلیون‌ها خانواده را ساده‌تر خواهد کرد.
این قانون همچنین معافیت‌های مالیاتی جدید اما موقتی را (تا سال ۲۰۲۸) معرفی می‌کند:
- معافیت مالیاتی برای انعام: کارگران حوزه خدمات می‌توانند انعام خود را از درآمد مشمول مالیات کسر کنند.
- معافیت برای اضافه‌کاری: درآمد حاصل از اضافه‌کاری نیز معاف از مالیات خواهد شد.
- کسر بهره وام خودرو داخلی: خریداران خودروهای ساخت آمریکا می‌توانند بهره وام خرید خودرو خود را کسر کنند.
موقتی بودن این معافیت‌ها باعث می‌شود هزینه قانون کمتر به نظر برسد، اما در سال ۲۰۲۸ یک «شیب مالی» ایجاد خواهد شد که تمدید نکردن آن‌ها کار سیاسی بسیار دشواری خواهد بود. همچنین اعتبار مالیاتی فرزند به ۲۲۰۰ دلار برای هر فرزند افزایش یافته است.
اثرات بر کسب‌وکار و سرمایه‌گذاران
این لایحه هدفش تشویق سرمایه‌گذاری در آمریکا است:
- استهلاک کامل فوری: شرکت‌ها می‌توانند هزینه خرید تجهیزات جدید را همان سال کامل کسر کنند.
- کسر هزینه‌های تحقیق و توسعه: هزینه‌های تحقیق و توسعه داخلی اکنون می‌تواند همان سال کسر گردد و نیازی به پخش طی چند سال ندارد.
- حذف اعتبار انرژی پاک: بسیاری از مشوق‌های مالیاتی انرژی پاک دوره دولت بایدن حذف می‌شوند و دولت حمایت بیشتری از سوخت‌های فسیلی خواهد کرد.
- افزایش سقف کسر مالیات ایالتی و محلی: سقف کسر مالیات ایالتی و محلی از ۱۰ هزار دلار به ۴۰ هزار دلار افزایش یافته است که برای ساکنان ایالات با مالیات بالا مفید است، اما این مزیت برای خانواده‌های دارای درآمد بالای ۵۰۰ هزار دلار به‌تدریج کاهش می‌یابد.
تغییر اولویت‌های هزینه دولت آمریکا
افزایش هزینه: مرز و دفاع
در این قانون، حدود ۳۵۰ میلیارد دلار برای تقویت کنترل مرزها و امنیت ملی اختصاص یافته که شامل ساخت دیوار مرزی، ایجاد مراکز بازداشت مهاجران و استخدام هزاران مامور مهاجرت برای اخراج تا یک میلیون نفر در سال است. بخش دفاعی نیز بودجه قابل توجهی از جمله ۲۵ میلیارد دلار برای سیستم دفاع موشکی جدید "گنبد طلایی" دریافت می‌کند.
کاهش‌های بودجه: بخش اجتماعی
این افزایش هزینه از طریق کاهش بی‌سابقه بودجه بخش‌های اجتماعی تامین می‌شود. بودجه برنامه مدیکید (کمک درمانی برای کم‌درآمدها) طی ۱۰ سال بیش از یک تریلیون دلار کاهش می‌یابد که بزرگترین کاهش تاریخ این برنامه است. همچنین شرط انجام حداقل ۸۰ ساعت کار در ماه برای بسیاری از دریافت‌کنندگان مدیکید و کمک‌غذایی اعمال می‌شود و عدم رعایت این شرایط قطع مزایا را به دنبال دارد. دفتر بودجه کنگره تخمین زده که حدود ۱۰.۹ میلیون آمریکایی ممکن است بیمه درمانی خود را از دست بدهند.
پیش‌بینی پیامدهای قانون: دو روایت متفاوت
حامیان معتقدند کاهش مالیات و مقررات‌زدایی به ایجاد تا ۷.۲ میلیون شغل جدید منجر خواهد شد. اما تحلیلگران مستقل مانند بنیاد مالیات و CBO برآورد می‌کنند که این قانون کسر بودجه را طی ۱۰ سال آینده بین ۳ تا ۶ تریلیون دلار افزایش می‌دهد. همچنین این اصلاحات اغلب به سود ثروتمندترین خانواده‌هاست و فقیرترین‌ها ممکن است به‌دلیل کاهش مزایای اجتماعی، درآمد خود را از دست بدهند.
تاثیر بر بازار و شاخص S&P 500
«یک لایحه زیبای بزرگ» همچون شمشیری دولبه است. از سویی انگیزه‌های کوتاه‌مدت برای رشد بازار دارد، اما در بلندمدت ریسک‌های بزرگی ایجاد می‌کند.
جنبه صعودی (کوتاه‌مدت):
در کوتاه‌مدت، بازار برای رشد آماده است. ترکیب استهلاک سریع و کسر کامل هزینه‌های R&D سود و EPS شرکت‌ها را افزایش می‌دهد. محرک بودجه‌ای گسترده از راه دفاع و زیرساخت نیز رشد GDP را تقویت می‌کند. صنایع دفاعی، صنعتی و انرژی سنتی بیشترین سود را از این وضعیت خواهند برد.
جنبه نزولی (بلندمدت):
چشم‌انداز بلندمدت با ریسک‌های کلان اقتصادی تیره شده است:
- تورم و فدرال رزرو: مخارج بزرگ دولتی می‌تواند به بازگشت فشارهای قیمتی و لزوم حفظ نرخ بهره بالا از سوی بانک مرکزی منجر شود که یعنی افزایش هزینه‌های وام و کاهش قیمت سهام.
- شبح بدهی: پیش‌بینی افزایش ۳ تا ۶ تریلیون دلاری بدهی ملی، بزرگترین تهدید است و می‌تواند به کاهش اعتبار آمریکا، افزایش نرخ‌های سرمایه جهانی، و کاهش سرمایه خصوصی منجر شود.
- کاهش قدرت خرید مردم: کاهش عمیق شبکه‌های حمایت اجتماعی، درآمد قابل مصرف میلیون‌ها نفر را کم می‌کند و به صنعت مصرفی آسیب می‌زند.
شاخص S&P 500 اکنون روند صعودی قدرتمندی را نشان می‌دهد و اوج تاریخی جدیدی ثبت کرده است که بیانگر قدرت روند گاوی جهانی است. تحلیل تکنیکال هفتگی نشان می‌دهد این روند با اصلاحات کوتاه ادامه خواهد داشت.
شکست قاطع سقف ساختاری قبلی بازار، نشانه‌ای از غالب بودن قدرت خریداران بود.
منطقه خرید کلیدی: ۵۸۰۰ تا ۶۱۵۰ دلار
بررسی‌ها یک منطقه حمایتی راهبردی را مشخص می‌کند که می‌تواند سکوی پرتاب رشد بعدی باشد. اهمیت بازه ۵۸۶۰ تا ۶۱۵۰ دلار به‌واسطه دو عامل تکنیکال قوی است:
- عدم تعادل قیمت هفتگی (Fair Value Gap): پیش‌بینی می‌شود بازار برای بازتعادل این "گپ" را پر کند.
- نقطه ورودی بهینه فیبوناچی (OTE): سطح ۰.۷۰۵ درون این منطقه به طور سنتی یکی از مطمئن‌ترین سطوح برای ورود به روند بعد از اصلاح است.
در صورت تست موفق سطح حمایت و ادامه حرکت صعودی، هدف اصلی شاخص S&P 500 سطح ۶۹۸۰ دلار است که با سطح فیبوناچی ۱.۶۱۸ انطباق دارد و معمولا به‌عنوان هدف تکنیکال معاملات بلندمدت در نظر گرفته می‌شود.
نتیجه‌گیری
OBBBA دنباله‌رو مستقیم و گسترش شدید کاهش مالیات‌های سال ۲۰۱۷ است که بسیاری از مفاد موقتی آن را دائمی کرده است. فلسفه این قانون شباهت زیادی با قانون اصلاحات مالیاتی ۱۹۸۱ ریگان دارد که باعث رشد سریع بدهی ملی شد.
تحلیل‌ها حاکی از تداوم روند گاوی شاخص S&P 500 پس از اصلاح است، پس باید واکنش قیمت به سطح حمایتی ۵۸۰۰ تا ۶۱۵۰ دلار را زیر نظر داشت. بازگشت از این ناحیه می‌تواند سیگنال ورود به پوزیشن خرید با هدف ۶۹۸۰ دلار باشد. سرمایه‌گذاران و معامله‌گران باید این سطوح کلیدی را زیر نظر داشته باشند تا تصمیمات معاملاتی حساب‌شده اتخاذ کنند.
