چرخش پاول به سمت کریپتو؛ چگونه فدرال رزرو و مؤسسات از بیت کوین حمایت میکنند
پس از نشست ۲۸-۲۹ ژانویه، فدرال رزرو نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت و اعلام کرد که قبل از هرگونه کاهش بیشتر، منتظر پیشرفتهای قابل توجهتری در تورم خواهد ماند. با این حال، آنچه بازارها را شگفتزده کرد، اظهارات غیرمنتظره مثبت جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، درباره کریپتو بود که تاکنون سازگارترین موضع او نسبت به داراییهای دیجیتال بوده است.
اگرچه پاول به صراحت از کریپتو حمایت نکرد، اما اذعان او به نقش آن در سیستم مالی، تغییر بزرگی نسبت به شکاکیت قبلی بود. همانطور که ما در Outset PR مشاهده کردیم، تغییر پاول منعکسکننده یک روند گستردهتر است - نه تنها پذیرش نظارتی، بلکه همچنین یک تغییر اساسی در نحوه درک مؤسسات مالی سنتی از داراییهای دیجیتال.
این نشست همچنین اولین جلسه پس از بازگشت دونالد ترامپ، رئیسجمهور، به دفتر کار بود که به وضوح تمایل خود را برای کاهش نرخ بهره اعلام کرده بود. در حالی که فدرال رزرو به طور تاریخی به صورت مستقل از کاخ سفید عمل کرده است، ترامپ به طور علنی اقتدار آن را به چالش کشیده است: «من فکر میکنم نرخ بهره را بسیار بهتر از آنها میدانم و فکر میکنم قطعاً بهتر از کسی که مسئول اصلی تصمیمگیری است میدانم.»
علیرغم این پتانسیل برای درگیری، پاول در حفظ استقلال فدرال رزرو مصمم بوده و از درگیر شدن در لفاظیهای ترامپ درباره نرخ بهره خودداری کرده است. هنگامی که در نوامبر از او پرسیده شد که آیا اگر ترامپ از او بخواهد استعفا میدهد، پاول با قاطعیت پاسخ داد: «نه»، و افزود که تنزل مقامات فدرال رزرو از سمتهای خود تحت قانون مجاز نیست.
موضع جدید پاول درباره کریپتو
اظهارات پاول در مورد کریپتو به ویژه قابل توجه بود، زیرا او به طور مستقیم بیان کرد که بانکهای ایالات متحده مجاز به ارائه خدمات به مشتریان کریپتو هستند، مشروط بر اینکه خطرات مرتبط را به درستی مدیریت کنند: «نقش ما در مورد بیت کوین واقعاً این است که به بانکها نگاه کنیم. ما فکر میکنیم بانکها کاملاً قادر به خدمترسانی به مشتریان کریپتو هستند، به شرطی که خطرات را درک کنند و بتوانند آنها را مدیریت کنند و این کار به صورت ایمن و مطمئن انجام شود. تعداد زیادی از بانکهایی که ما نظارت و سرپرستی میکنیم، این کار را انجام میدهند.»
او همچنین توضیح داد که در حالی که آستانه نظارتی برای بانکهایی که در کریپتو فعالیت میکنند بالا باقی میماند، فدرال رزرو مخالف نوآوری نیست: «اگر شما تصمیم به انجام آن فعالیت در داخل یک بانک که در داخل شبکه ایمنی فدرال با بیمه سپرده قرار دارد میگیرید، پس میخواهید مطمئن باشید که این یک فعالیت ایمن و مطمئن است. بنابراین، ما مخالف نوآوری نیستیم و قطعاً نمیخواهیم اقداماتی انجام دهیم که باعث شود بانکها مشتریانی را که کاملاً قانونی هستند فقط به دلیل ترس بیش از حد از ریسک مرتبط با نظارت و سرپرستی قطع کنند.»
این اظهارات باعث افزایش قیمت بیت کوین به ۱۰۵۰۰۰ دلار شد و سپس قیمت تثبیت شد، که ناشی از اعتماد جدید به بیت کوین به عنوان یک قدرت مالی بود. این موضوع به شدت با نگرانیهای قبلی پاول نسبت به کریپتو در تضاد بود. تا همین مارس ۲۰۲۳، پاول فضای کریپتو را پر از «آشفتگی زیاد»، کلاهبرداری و «چیزهای زیادی از این قبیل» توصیف کرده بود.
بیت کوین و واکنش به شوکهای اقتصادی
با این حال، بیت کوین (BTC) پس از اعلام ترامپ مبنی بر تعرفههای ۲۵ درصدی بر کانادا و مکزیک کاهش قابل توجهی را تجربه کرد - که شباهت آن به داراییهای سنتی را برجسته میکند، زیرا به شوکهای اقتصاد کلان به همان شیوه واکنش نشان میدهد. به عنوان یک دارایی کلان نوظهور، به طور طبیعی در دورههای عدم قطعیت اقتصادی نوسان را تجربه میکند.
آنچه همچنین مشهود است این است که سطح ریسک درک شده بیت کوین در چشم ناظران به طور قابل توجهی کاهش یافته است، زیرا آنها به طور فزایندهای آن را به عنوان یک دارایی که میتواند به طور مسالمتآمیز در چارچوب مالی موجود ادغام شود میبینند. در حالی که چرخههای گذشته تحت سلطه سفتهبازی خردهفروشی بودند، چرخه فعلی شاهد ورود بیسابقه سرمایهگذاریهای نهادی است - تنها در سه ماهه چهارم ۲۰۲۴، ۱۶.۶ میلیارد دلار در ETFهای بیت کوین، که طبق آخرین تحلیل Coinbase x Glassnode، کل داراییهای تحت مدیریت (AUM) را به بیش از ۱۰۵ میلیارد دلار رساند.
این سطح از پذیرش نهادی شگفتانگیز است، با توجه به اینکه ETFهای طلا نزدیک به پنج سال طول کشید تا به یک نقطه عطف AUM مشابه برسند. علاوه بر این، بهره باز در مشتقات بیت کوین در سه ماهه چهارم ۶۰ درصد افزایش یافت و به نزدیک ۱۰۰ میلیارد دلار رسید. حجم معاملات اسپات و مشتقات در دو ماه آخر ۲۰۲۴ از ۳ تریلیون دلار در ماه فراتر رفت - اولین باری که این آستانه عبور شد.
بخش قابل توجهی از تقاضای بیت کوین از سوی سرمایهگذارانی ناشی میشود که در برابر بدهی بیش از حد دولت و خطرات ارز فیات پوشش ریسک میکنند. طبق آخرین پیشبینیهای دفتر بودجه کنگره (CBO):
علاوه بر این، پیشبینیهای CBO کاهش تدریجی نرخ وجوه فدرال را تا سال ۲۰۲۶ به همراه کاهش نرخ اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری تا پایان سال ۲۰۲۶ نشان میدهد. به طور تاریخی، بیت کوین در دورههای تسهیل پولی رونق میگیرد - همانطور که در سالهای ۲۰۲۰-۲۰۲۱ مشاهده شد، زمانی که محرکهای بیسابقه فدرال رزرو باعث افزایش ۵۰۰ درصدی قیمت بیت کوین شد.
با پیشبینی کاهش بازده اوراق قرضه بلندمدت و فدرال رزروی که رویکرد سنجیدهای برای کاهش نرخها را نشان میدهد، ارزش پیشنهادی بیت کوین که بر اساس کمیابی است در حال تقویت است، زیرا سرمایهگذاران به دنبال جایگزینهایی برای داراییهای مبتنی بر دلار هستند.
با پیشبینی کسری بودجه فدرال که امسال به ۱.۹ تریلیون دلار برسد و بدهی عمومی که تا سال ۲۰۳۵ از ۱۱۸ درصد تولید ناخالص داخلی فراتر رود، نگرانیها در مورد ثبات بلندمدت ارزهای فیات همچنان در حال افزایش است. در عین حال، فدرال رزرو پذیرش کریپتو را نشان میدهد و در حال آمادهسازی برای کاهش نرخ بهره تا سال ۲۰۲۶ است - ترکیبی که قرار است باعث افزایش نقدینگی و سرمایهگذاری در داراییهای جایگزین شود.
در این زمینه، بیت کوین در حال رهایی از گذشته صرفاً سفتهبازانه خود است و به یک پوشش ریسک کلان اقتصادی مشروع تبدیل میشود.