اتریوم پس از Merge؛ کاهش اعتماد و ظهور سولانا به عنوان رقیب جدید

بدترین اتفاق برای اتریوم: رشد ۱۶۰ درصدی بیت کوین پس از به‌روزرسانی Merge

قیمت اتریوم (ETH) نسبت به بیت کوین (BTC) از زمان به‌روزرسانی Merge در سپتامبر ۲۰۲۲، نزدیک به ۷۰ درصد کاهش یافته است که باعث تضعیف جایگاه بازار اتریوم و ایجاد سوالاتی درباره چشم‌انداز قیمتی آن شده است.

اتریوم پس از Merge؛ عملکرد ضعیف در مقابل بیت کوین

انتقال اتریوم به اثبات سهام (PoS) در سپتامبر ۲۰۲۲، قرار بود یک تحول بزرگ برای این شبکه باشد. این به‌روزرسانی وعده بهبود کارایی انرژی و تبدیل ETH به یک دارایی "کاهشی" را با کاهش عرضه آن در طول زمان می‌داد و برخی تحلیلگران پیش‌بینی می‌کردند که ارزش بازار اتریوم از بیت کوین پیشی بگیرد. با این حال، بیش از دو سال بعد، عملکرد اتریوم داستان دیگری را روایت می‌کند، زیرا بیت کوین از زمان Merge حدود ۱۶۰ درصد در مقابل اتریوم رشد کرده است.

تا ۴ فوریه، نرخ رشد عرضه اتریوم نزدیک به ۰٪ بود که نشان می‌دهد اثر کاهش تورم Merge متوقف شده است، علیرغم اینکه در ابتدا عرضه اتر را کاهش داده بود.

در بهترین حالت، نرخ عرضه -۰.۳۷٪ در آوریل ۲۰۲۴ بود. مکانیسم کاهش تورم اتریوم به شدت به EIP-1559 متکی است که بخشی از کارمزد تراکنش‌ها را می‌سوزاند. با این حال، با کاهش فعالیت‌های درون زنجیره‌ای، کارمزد گس کاهش می‌یابد که منجر به سوزاندن کمتر ETH می‌شود. داده‌های Token Terminal این روند را نشان می‌دهد. کارمزد تراکنش متوسط اتریوم در مارس ۲۰۲۴ به بیش از ۱۵ دلار رسید اما در آوریل به شدت کاهش یافت و به زیر ۵ دلار رسید.

این روند نزولی در طول میانه سال ۲۰۲۴ ادامه یافت و نشان‌دهنده کاهش مداوم تقاضای شبکه بود. در حالی که کارمزدها در اواخر ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ تثبیت شدند، اکنون به طور قابل توجهی کمتر از اوج‌های قبلی هستند که منجر به افزایش عرضه اتر می‌شود.

کاهش نگهداری بلندمدت اتریوم

دارندگان بلندمدت اتریوم از زمان Merge، میزان نگهداری خود را کاهش داده‌اند. داده‌های Alphractal نشان می‌دهد که کیف پول‌هایی که ۱۰۰,۰۰۰ ETH یا بیشتر دارند، به طور قابل توجهی دارایی‌های خود را کاهش داده‌اند، در حالی که آدرس‌هایی با ۱ میلیون ETH نیز کاهش یافته‌اند.

Wedson گفت: "دارندگان بلندمدت و کوتاه‌مدت از سپتامبر ۲۰۲۲ به بعد، دیگر ETH را انباشت نمی‌کنند." او افزود: "حتی آدرس‌های صرافی‌ها، ماینرهای سابق و صندوق‌هایی با بیش از ۱۰۰ هزار ETH هم خرید نمی‌کنند."

این داده‌ها نشان می‌دهد که دارندگان بزرگ ممکن است اعتماد خود را به چشم‌انداز بلندمدت ETH از دست داده باشند. در مقابل، کیف پول‌های بیت کوین که ۱۰۰,۰۰۰ BTC و ۱ میلیون BTC دارند، از زمان Merge به طور قابل توجهی افزایش یافته‌اند.

افزایش سهم بازار بیت کوین و سولانا

این امر منجر به افزایش سهم بازار برای بیت کوین و سولانا (SOL) و همچنین سایر اکوسیستم‌های با رشد بالا شده است. سولانا به ویژه به عنوان بزرگترین رقیب اتریوم ظاهر شده است و پروژه‌های DeFi و NFT را که ممکن بود در غیر این صورت بر روی اتریوم راه‌اندازی شوند، جذب کرده است. سولانا اکنون نزدیک به نیمی از بازار صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) را در اختیار دارد که با راه‌اندازی پلتفرم Pump.fun، که اخیراً از نظر حجم معاملات روزانه از اتریوم پیشی گرفته است، تقویت شده است.

Wedson اضافه می‌کند که Merge "بدترین اتفاقی بود که برای اتریوم افتاد." با این حال، جوزف لوبین، یکی از بنیانگذاران اتریوم، عملکرد ضعیف اتر را به عنوان یک رخداد عادی در چرخه بازار توصیف می‌کند و می‌گوید: "آنچه ما می‌بینیم این است که نهنگ‌ها از آشفتگی اقتصادی و احساسات منفی برای تکان دادن دست‌های ضعیف استفاده می‌کنند، توقف‌ها را اجرا می‌کنند و سپس زمانی که می‌توانند همان برنامه را به صورت معکوس اجرا کنند، دوباره خرید می‌کنند." با این حال، همه با این نظر موافق نیستند، زیرا معامله‌گران به طور فزاینده‌ای متوجه می‌شوند که ETH هر بار که بیت کوین از مرز ۱۰۰,۰۰۰ دلار عبور می‌کند، در برابر BTC عقب می‌ماند.

نمودار هفتگی اتریوم

نمودار هفتگی اتریوم نشان می‌دهد که جفت ارز ETH/BTC در محدوده اشباع فروش قرار دارد. به طور همزمان، این جفت ارز نزدیک به منطقه حمایت تاریخی تعریف شده توسط محدوده ۰.۰۲۴-۰.۰۲۳ BTC معامله می‌شود.

هر دو شاخص در گذشته منجر به بازگشت قیمت شده‌اند و نشان می‌دهند که یک رالی تسکینی می‌تواند در هفته‌های آینده در راه باشد. در این صورت، ETH/BTC می‌تواند تا میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای (EMA ۵۰ هفته‌ای؛ موج قرمز) در حدود ۰.۰۴۲ BTC تا مارس یا آوریل افزایش یابد. با این حال، از آنجایی که روند نزولی بلندمدت اتریوم همچنان پابرجاست، بسته شدن قاطع زیر محدوده ۰.۰۲۴-۰.۰۲۳ BTC می‌تواند منجر به کاهش بیشتر به سمت ۰.۰۲۰ BTC، یک حمایت کلیدی از دوره مارس ۲۰۲۰ تا مه ۲۰۲۰ شود.