فقط ۴۴٪ از ورودیهای ETF بیت کوین نقدی برای سرمایهگذاری بلندمدت است: 10x Research
بخش قابل توجهی از ورودیها به صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) بیت کوین نقدی ایالات متحده، توسط استراتژیهای معاملاتی کوتاهمدت هدایت میشود و نه سرمایهگذاریهای بلندمدت. طبق گزارش 10x Research، از زمان راهاندازی ETFهای بیت کوین نقدی در ژانویه ۲۰۲۴، این محصولات حدود ۳۹ میلیارد دلار ورودی خالص جذب کردهاند. با این حال، تنها ۱۷.۵ میلیارد دلار—حدود ۴۴٪—از آن، خرید واقعی بلندمدت را نشان میدهد.
مارکوس تیلن، رئیس تحقیقات 10x Research، گفت که بیشتر این ورودیها، حدود ۵۶٪، به استراتژیهای آربیتراژ، بهویژه «معامله حمل» مرتبط است. این رویکرد شامل خرید بیت کوین نقدی از طریق ETFها و همزمان فروش استقراضی آتی بیت کوین برای سود بردن از اختلاف قیمت بین دو بازار است.
تقاضای واقعی کمتر از گزارشهای رسانهای
تیلن توضیح داد: «این نشان میدهد که تقاضای واقعی برای بیت کوین بهعنوان یک دارایی بلندمدت در سبدهای چند دارایی، بهطور قابل توجهی کمتر از آن چیزی است که گزارشهای رسانهای نشان میدهند.»
بهجای نشان دادن پذیرش گسترده نهادی، بخش زیادی از فعالیت ETF بیت کوین توسط نرخهای تأمین مالی و فرصتهای کوتاهمدت هدایت میشود. تیلن خاطرنشان کرد که صندوقهای پوشش ریسک و شرکتهای تجاری، بزرگترین دارندگان ETF IBIT بلکراک هستند. این نهادها بر بهرهبرداری از ناکارآمدیهای بازار تمرکز دارند، نه شرطبندی جهتدار بر حرکت قیمت بیت کوین.
کاهش فرصتهای آربیتراژ
با این حال، با کاهش نرخهای تأمین مالی و اختلاف قیمتها، بسیاری از شرکتهای تجاری از افزودن ورودیهای جدید به ETFهای بیت کوین خودداری کردهاند. در هفته گذشته، این شرکتها شروع به کاهش موقعیتهای خود کردند و به چهار روز متوالی خروجیها به ارزش ۵۵۲ میلیون دلار کمک کردند.
با وجود این خروجیها، قیمت بیت کوین نسبتاً پایدار باقی مانده است. تیلن تأکید کرد که فروش ETFها با خرید همزمان قراردادهای آتی جبران میشود و تأثیر کلی بر بازار خنثی است.
تغییر در رفتار خرید
رائول پال، مدیرعامل Real Vision، نیز در اوایل سال جاری نظرات مشابهی را بیان کرد و تخمین زد که حدود دو سوم ورودیهای ETF بیت کوین نقدی از معاملات آربیتراژ ناشی میشود، نه نگهداریهای بلندمدت.
تیلن به تغییر در رفتار خرید اخیر اشاره کرد و گفت که خریدهای صرفاً بلندمدت بیت کوین پس از انتخابات ریاستجمهوری ایالات متحده افزایش یافته است. او گفت: «در حالی که خرید واقعی بلندمدت افزایش یافته است، کاهش حجم معاملات خردهفروشی منجر به فروپاشی نرخهای تأمین مالی شده است.»
ورود ETFهای جدید
بهتازگی، شرکت مدیریت دارایی 21Shares بهطور رسمی با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) برای معرفی یک ETF پولکادات نقدی درخواست داده است. این درخواست در زمان حساسی برای SEC و ETFهای ارز دیجیتال، پس از استعفای رئیس SEC، گری جنسلر، در ۲۰ ژانویه ارائه شده است.
جنسلر، که بهخاطر موضع محتاطانهاش در قبال مقررات کریپتو شناخته میشود، در میان فشارهای فزاینده برای شفافیت بیشتر در فضای داراییهای دیجیتال، کنارهگیری کرد. بهطور مشابه، Tuttle Capital Management برای ده ETF اهرمی مبتنی بر ارز دیجیتال، از جمله صندوقهای مرتبط با میم کوینهای محبوب، درخواست داده است.
علاوه بر این، Osprey Funds و REX Shares در ۲۱ ژانویه برای ETFهای میم کوین شامل دوج کوین (DOGE)، ترامپ رسمی ($TRUMP) و Bonk (BONK) درخواست دادهاند.