معمای لیست شدن در صرافیهای کریپتو: چرا توکنهای جدید پس از لیست شدن سقوط میکنند؟
لیست شدن توکنهای جدید در صرافیهای کریپتو شبیه به بازار سهام با سرعتی بسیار بالاتر است. بدون محدودیتهای مالی سنتی، قیمتها به شدت نوسان میکنند و در عرض چند روز یا حتی چند ساعت، ثروتها را میسازند و بیشتر اوقات از بین میبرند. صرافی بایننس اغلب مقصد انتخابی برای لیست شدن بسیاری از این توکنها است که به معاملهگران فرصتهای پرریسک و امکان دنبال کردن هیجانات بازار را ارائه میدهد. با این حال، نگاهی دقیقتر به لیست شدنهای بایننس نشان میدهد که این فرصتها از نظر آماری ناامیدکننده هستند. برخی تحلیلگران معتقدند که شانس موفقیت نزدیک به صفر است، زیرا بیشتر لیست شدنهای جدید در بایننس از یک الگوی قابل پیشبینی پامپ و دامپ پیروی میکنند و پس از آن هیچ بهبودی قابل توجهی رخ نمیدهد. این موضوع یک سوال کلیدی را مطرح میکند: آیا این فقط ماهیت بازار امروز است یا صرافیهای متمرکز به طور فعال در حال هدایت سفتهبازیهای ناپایدار هستند؟
بسیاری از لیست شدنهای جدید در صرافیهای متمرکز از یک الگوی مشابه پیروی میکنند. قیمتها در عرض چند ساعت پس از لیست شدن به شدت افزایش مییابند و سپس به سرعت سقوط میکنند تا در سطوح پایینتر تثبیت شوند. در اینجا نگاهی به تمام لیست شدنهای جدید بایننس از ابتدای سال داریم:
تا کنون، تنها Berachain (BERA) به دلیل داشتن اصول قوی و یک جامعه فعال، شانس بازگشت را نشان داده است. سرنوشت KAITO (یک توکن InfoFi که در ۱۹ فوریه لیست شد) نیز نامشخص باقی مانده است. اما در تمام بخشها—DeFi، هوش مصنوعی، میم کوینها، بیوتکنولوژی—این الگو تکرار میشود. برخی تحلیلگران معتقدند که همه توکنهای جدید محکوم به پامپ و دامپ هستند. با این حال، لیست شدنهای اخیر در صرافیهای دیگر خلاف این را نشان میدهند. به عنوان مثال، IP (مدیریت IP غیرمتمرکز) که در ۱۳ فوریه در Gate.io لیست شد، تقریباً ۵ برابر افزایش قیمت داشته است. مثال دیگر HYPE است که در ۷ دسامبر در KuCoin لیست شد و عملکرد خوبی داشت.
در برخی موارد، زمانی که بایننس توکنهایی را لیست میکند که قبلاً در صرافیهای دیگر معامله میشدند، الگوی آشنای پامپ و دامپ نیز ظاهر میشود. به عنوان مثال، CGPT از آوریل ۲۰۲۳ معامله میشد، اما لیست شدن آن در بایننس در ژانویه قیمت آن را به طور موقت دو برابر کرد—قبل از اینکه به زیر سطوح قبل از لیست شدن سقوط کند. مثال دیگر CAT است که در روز لیست شدن در بایننس در ۱۷ دسامبر ۵۴٪ افزایش قیمت داشت و سپس ۸۶٪ سقوط کرد. توکن VELO که از سال ۲۰۲۲ معامله میشد، پس از لیست شدن در بایننس در ۱۳ دسامبر ۱۴۷٪ افزایش قیمت داشت و سپس ۸۳٪ از دست داد. جالب اینجاست که لیست شدن VELO در Kraken در ۱۸ فوریه تأثیر قابل توجهی بر قیمت نداشت.
عوامل متعددی—به تنهایی یا در ترکیب با یکدیگر—میتوانند توضیح دهند که چرا توکنهای جدید پس از لیست شدن در صرافیهای متمرکز سقوط میکنند. واضحترین دلیل این است که آنها یک فرصت خروج ایدهآل برای افراد داخلی و سرمایهگذاران خطرپذیر فراهم میکنند. بدون محدودیتهای واگذاری، حامیان پروژه میتوانند بلافاصله داراییهای خود را بفروشند و قبل از اینکه تقاضای واقعی بازار شکل بگیرد، نقد شوند. این میتواند نشانهای از عدم علاقه بلندمدت به پروژه یا عدم وجود کاربرد واقعی باشد.
عامل دیگری که به این موضوع کمک میکند، عرضه اولیه محدود و نقدینگی پایین است. هنگامی که یک توکن با عرضه در گردش محدود وارد بازار میشود، خریداران اولیه قیمتها را به سرعت افزایش میدهند. در این حالت، با در دسترس قرار گرفتن توکنهای بیشتر—چه از طریق باز شدن قفل تیم، برنامههای واگذاری یا تزریق نقدینگی—کمیابی مصنوعی از بین میرود و قیمت اصلاح میشود.
در نهایت، هیجان و سفتهبازی بیش از حد میتواند نقش مهمی ایفا کند. صرافیهایی مانند بایننس دارای یک پایگاه کاربری بزرگ هستند و شناخت برند آنها میتواند چیزی شبیه به یک "اثر کازینو" ایجاد کند، جایی که معاملهگران به دنبال سودهای سریع و انفجاری هستند نه ارزش پایدار. همچنین این امکان وجود دارد، حداقل از نظر تئوری، که صرافیها بتوانند به طور مصنوعی تقاضا را افزایش دهند و معاملهگران را وادار کنند که به هر قیمتی خرید کنند. هیچ مدرک قطعی از چنین دستکاری وجود ندارد، اما بایننس قبلاً با اتهامات معاملات شستشو و تاکتیکهای بازارسازی مواجه شده است که برای افزایش تقاضا و حجم معاملات طراحی شدهاند. با این حال، بایننس تأکید میکند که دارای یک "چارچوب نظارت بر بازار قوی است که سوءاستفادههای بازار را شناسایی کرده و علیه آنها اقدام میکند."
در حالی که تحلیل فوق از لیست شدنهای اخیر جامع نیست، نشان میدهد که مکانیک لیست شدن در برخی صرافیها سفتهبازی کوتاهمدت را بر رشد پایدار پروژه ترجیح میدهد. با اولویت دادن به حجم معاملات، صرافی از چرخه هیجان سود میبرد، اما این رویکرد خطر از بین بردن اعتماد کاربران و جلب توجه نظارتی را به همراه دارد.
صرافیهای متمرکز کریپتو تنها عامل ایجاد هیجان در اطراف راهاندازی توکنهای جدید نیستند. حتی خاویر میلی، رئیسجمهور آرژانتین، اخیراً در حال انجام همین کار دیده شده است. علاوه بر این، برخی از صرافیهای متمرکز مانند بایننس تلاش میکنند تا برخی از ریسکها را کاهش دهند و لیست شدنهای جدید را به عنوان "سرمایهگذاری بذر" برچسبگذاری کرده و از کاربران میخواهند که ماهیت پرریسک آنها را تأیید کنند.