سقوط ۴۰ درصدی سهام MicroStrategy؛ آیا استراتژی بیت کوین در حال شکست است؟
سهام MicroStrategy به عنوان بزرگترین دارنده شرکتی بیت کوین، ۴۰ درصد کاهش یافته است، در حالی که بیت کوین برای حفظ سطح ۹۰ هزار دلاری تلاش میکند. خروج سرمایه از ETFهای بیت کوین در فوریه به ۱.۳ میلیارد دلار رسیده و فشار فروش را افزایش داده است. بیت کوین باید حمایت ۸۹ هزار دلاری را حفظ کند؛ در غیر این صورت، قیمتها میتوانند به سمت هزینه خرید ۶۶۳۰۰ دلاری MicroStrategy حرکت کنند.
کاهش ارزش سهام
سهام MicroStrategy (MSTR) با وجود کاهش قیمت بیت کوین، ۶۰ درصد بالاتر از ارزش منصفانه خود معامله میشود، اما این فاصله به سرعت در حال کاهش است زیرا سرمایهگذاران متوجه میشوند که ممکن است بیش از حد پرداخت کرده باشند. با کاهش شتاب بیت کوین و افزایش خروج سرمایه از ETFها، آیا خرید تهاجمی بیت کوین توسط MicroStrategy در حال نتیجه معکوس دادن است؟
تحلیل بازار
طبق گزارش 10x Research، MicroStrategy در نوامبر ۲۰۲۴، زمانی که بیت کوین به طور موقت از ۹۵ هزار دلار عبور کرد، ۴۰ میلیارد دلار حجم معاملات را تجربه کرد. با این حال، تحلیلگران معتقدند که سرمایهگذاران نهادی از این افزایش قیمت برای فروش موقعیتهای خود به معاملهگران خرد با قیمتهای بالا استفاده کردند. اکنون بسیاری از آن خریداران خرد با ضرر مواجه هستند، حتی با وجود اینکه بیت کوین عمدتاً در جای خود باقی مانده است.
عوامل تأثیرگذار بر بیت کوین
حرکات قیمتی بیت کوین نشان میدهد که بازار در حال ورود به یک مرحله تثبیت است. بین سپتامبر و دسامبر ۲۰۲۴، بیت کوین ۸۹ درصد افزایش یافت که عمدتاً به دلیل انتظارات از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بود. با این حال، کاهش نرخ بهره در دسامبر به عنوان یک اقدام "تهاجمی" تلقی شد، به این معنی که فدرال رزرو ممکن است به زودی نرخ بهره را بیشتر کاهش ندهد. این امر باعث شده بیت کوین در یک مرحله تثبیت باقی بماند و خطر اصلاح عمیقتر را در صورت احتیاط فدرال رزرو افزایش داده است.
خروج سرمایه از ETFها
یکی دیگر از عوامل کلیدی که بیت کوین را تحت فشار قرار داده، افزایش شدید خروج سرمایه از ETFها است. فوریه ۲۰۲۵ بدترین ماه برای برداشتهای ETF بیت کوین بوده و ۱.۳ میلیارد دلار از بازار خارج شده است. بخش زیادی از تقاضای بیت کوین از سوی ETFها توسط صندوقهای پوشش ریسک با استفاده از استراتژیهای آربیتراژ کوتاهمدت هدایت میشد. با کاهش نرخهای تأمین مالی، این معاملات در حال باز شدن هستند و فشار فروش بیشتری را به بیت کوین و بازار گستردهتر کریپتو وارد میکنند.
خریدهای تهاجمی MicroStrategy
با وجود مشکلات قیمتی بیت کوین، MicroStrategy به خرید تهاجمی ادامه داده و از دسامبر تاکنون ۶ میلیارد دلار بیت کوین اضافه کرده است. با این حال، 10x Research اشاره میکند که سهام MicroStrategy در حال از دست دادن حق بیمه خود نسبت به ارزش خالص داراییهایش (NAV) است. در اوج خود، حق بیمه NAV MicroStrategy 3.4 برابر بود، اما اکنون به 1.6 برابر کاهش یافته که نشاندهنده ارزش منصفانه ۱۵۶ دلار به ازای هر سهم است.
تحلیل تکنیکال
بیت کوین زیر الگوی گسترش صعودی خود شکسته و ترس از کاهش بیشتر را افزایش داده است. طبق گزارش 10x Research، اگر بیت کوین این سطح کلیدی را پس نگیرد، قیمتها میتوانند سطح خرید متوسط MicroStrategy یعنی ۶۶۳۰۰ دلار را آزمایش کنند. تحلیل تکنیکال همچنین نشان میدهد که سهام MicroStrategy در حال شکستن یک سطح حمایت ۱۱ هفتهای است که به احساسات نزولی دامن میزند.
ریسکهای پیش رو
با ادامه فروش دارندگان ETF و صندوقهای پوشش ریسک و تلاش بیت کوین برای حفظ سطح ۹۰ هزار دلاری، خطر کاهش بیشتر بالا باقی میماند. اگر بیت کوین به کاهش خود ادامه دهد، سهام MicroStrategy احتمالاً از آن پیروی خواهد کرد. در حال حاضر، MicroStrategy تعداد ۴۹۹۰۹۶ بیت کوین به ارزش تقریبی ۴۴.۶ میلیارد دلار را در اختیار دارد، علیرغم نوسانات بازار. سهام MSTR همچنان ۶۰ درصد بیش از حد ارزشگذاری شده است و کاهش حق بیمه NAV و خروج سرمایه از ETFهای بیت کوین به عنوان عوامل خطر عمل میکنند و آن را در سطوح فعلی به یک سرمایهگذاری پرخطر تبدیل میکنند.