آیا این نهنگ از سیستم لیکوئیدیشن HYPE سوءاستفاده کرد؟
صندوق HLP در Hyperliquid، که برای جذب موقعیتهای لیکوئید شده طراحی شده است، پس از لیکوئید اجباری یک موقعیت خرید اهرمی بزرگ در اتریوم (ETH)، بیش از ۴ میلیون دلار ضرر ثبت کرده است. یک معاملهگر نهنگ به نام 0xf3f4 در معاملات اهرمی پرریسک در Hyperliquid، یک صرافی غیرمتمرکز دائمی، شرکت کرد. این معاملهگر ابتدا ۱۵.۲۳ میلیون دلار USDC واریز کرد و یک موقعیت خرید ۱۷۵,۰۰۰ ETH به ارزش تقریبی ۳۴۰ میلیون دلار ایجاد کرد.
این موقعیت با قیمت ورود متوسط ۱۸۸۴.۴ دلار به ازای هر ETH و قیمت لیکوئیدیشن ۱۸۳۹ دلار، در برابر نوسانات قیمت بسیار آسیبپذیر بود. در یک مقطع، این نهنگ سود تحققنیافتهای بیش از ۸ میلیون دلار داشت. با بهرهگیری از این سود موقت، آنها بخشی از موقعیت را با فروش ۱۵,۰۰۰ ETH بستند و ۱۷.۰۹ میلیون دلار USDC را به کیف پول خود برداشت کردند.
با این حال، این اقدام پیامدهای قابلتوجهی داشت. با کاهش مارجین موجود در حساب، قیمت لیکوئیدیشن برای موقعیت خرید باقیمانده ۱۶۰,۰۰۰ ETH افزایش یافت و این موقعیت را در شرایط بازار ناپایدار شکنندهتر کرد. با کاهش قیمت اتریوم، آستانه لیکوئیدیشن نقض شد. سیستم لیکوئیدیشن خودکار Hyperliquid موقعیت لیکوئید شده را به صندوق HLP خود، که یک استخر نقدینگی زنجیرهای برای جذب و باز کردن معاملات ناموفق است، منتقل کرد. این صندوق موقعیت ETH را با قیمت ۱۹۱۵ دلار به ازای هر ETH در اختیار گرفت و شروع به فروش تدریجی آن کرد. با این حال، با کاهش قیمت بازار ETH به زیر ۱۸۹۶.۷ دلار، صندوق شروع به انباشت ضررهای شناور قابلتوجه کرد. تا زمانی که Hyperliquid بهطور عمومی به این حادثه رسیدگی کرد، صندوق HLP بیش از ۴ میلیون دلار در عرض ۲۴ ساعت ضرر کرده بود و ضررها همچنان در حال افزایش بود زیرا صندوق به فروش موقعیت بزرگ ETH ادامه میداد.
تحلیل بلاکچین از Lookonchain بینشهای بیشتری در مورد الگوهای معاملاتی نهنگ و واکنشهای بازار پس از آن ارائه داد. چندین تراکنش با ارزش بالا فعالیت نهنگ را ثبت کردند و جریان سریع وجوه بین Hyperliquid و استخرهای نقدینگی خارجی را نشان دادند. ترکیب کلی پورتفوی کیف پول نشاندهنده تمرکز زیاد در داراییهای مبتنی بر اتریوم (AETH/ETH) و توکنهای پشتوانه طلا (PAXG) بود. این امر نشاندهنده یک استراتژی معاملاتی بود که احتمالاً شامل موقعیتهای اهرمی ETH همراه با داراییهای پوششدهنده مانند طلا میشد. در همان زمان، تحلیل عمق بازار از EmberCN تأیید کرد که سیستم لیکوئیدیشن Hyperliquid در پردازش موقعیت نهنگ بدون تأثیر بر مسیر قیمت ETH دچار مشکل بود. این امر منجر به فشار فروش اضافی شد و به افزایش ضررهای صندوق کمک کرد. لیکوئیدیشن ناگهانی چنین موقعیت بزرگی و تأثیر مستقیم آن بر سیستم نقدینگی Hyperliquid بحثهای گستردهای را برانگیخت.
تحلیلگران این سؤال را مطرح کردند که آیا این صرفاً یک معامله پرریسک ناموفق بود یا یک تلاش عمدی برای سوءاستفاده از مکانیزمهای لیکوئیدیشن Hyperliquid. صندوق HLP Hyperliquid بهعنوان یک صندوق مدیریت ریسک تحت حمایت جامعه عمل میکند و موقعیتهای لیکوئید شده را از سیستم لیکوئیدیشن خودکار پلتفرم جذب میکند. این مدل، در بیشتر موارد مؤثر است، اما زمانی که معاملهگران فردی موقعیتهای بزرگ و اهرمی ایجاد میکنند، میتواند آسیبپذیر شود زیرا صندوق ممکن است در جذب آنها بهطور کارآمد دچار مشکل شود. تحلیلگران زنجیرهای اشاره کردند که این نهنگ ممکن است عمداً لیکوئیدیشن خود را تحریک کرده باشد تا ریسک را به صندوق HLP منتقل کند، بهجای اینکه مستقیماً ضرر کند. با برداشت بخش قابلتوجهی از مارجین قبل از لیکوئیدیشن، این معاملهگر بهطور مؤثر قیمت لیکوئیدیشن خود را افزایش داد و اطمینان حاصل کرد که موقعیت او بهطور اجباری در قیمت بالاتری بسته میشود. این بدان معنا بود که موتور لیکوئیدیشن Hyperliquid مجبور بود داراییهای لیکوئید شده را با قیمت بالاتری خریداری کند و صندوق HLP را با موقعیتی پرهزینه مواجه کرد که تنها میتوانست با ضرر باز شود. اگر این نهنگ بهطور همزمان موقعیتهای فروش در سایر پلتفرمها داشت، میتوانست مستقیماً از فروش اجباری در سراسر بازار که پس از لیکوئیدیشن خود او رخ داد، سود ببرد. این تاکتیک، که اغلب بهعنوان آربیتراژ لیکوئیدیشن شناخته میشود، در لیکوئیدیشنهای قبلی DeFi مشاهده شده است، جایی که معاملهگران بزرگ سیستمهای لیکوئیدیشن را دستکاری میکنند تا بههزینه ارائهدهندگان نقدینگی سود کسب کنند. پس از لیکوئیدیشن اجباری موقعیت خرید اهرمی بزرگ نهنگ، Lookonchain گزارش داد که هشت کیف پول بزرگ در مجموع ۱۴.۳۵ میلیون دلار USDC را از Hyperliquid برداشت کردند.
در بیانیهای رسمی که در X (توییتر سابق) منتشر شد، Hyperliquid هرگونه نقض امنیتی یا سوءاستفاده را رد کرد و در عوض این رویداد را بهعنوان نتیجه معاملات اهرمی بالا و مدیریت نادرست مارجین توصیف کرد.
این شرکت تأکید کرد که نهنگ مارجین را برداشت کرده و ریسک لیکوئیدیشن خود را افزایش داده است و صندوق HLP صرفاً نقش خود را در جذب موقعیت ایفا کرده است. Hyperliquid همچنین تغییرات فوری در محدودیتهای اهرم را اعلام کرد تا از وقوع رویدادهای مشابه در آینده جلوگیری کند. این صرافی حداکثر اهرم برای معاملات بیت کوین (BTC) را به ۴۰ برابر و اهرم اتریوم را به ۲۵ برابر کاهش داد. آنها این تنظیمات را برای افزایش الزامات مارجین برای موقعیتهای بزرگ و ارائه حفاظت بیشتر در برابر لیکوئیدیشنهای سیستماتیک انجام دادند. رویداد لیکوئیدیشن Hyperliquid بحث گستردهتری را در جامعه کریپتو برانگیخته است. آیا این فقط یک مورد از معاملات پرریسک ناموفق بود یا یک تلاش حسابشده برای سوءاستفاده از سیستم؟ این اولین باری نیست که یک معاملهگر بزرگ در Hyperliquid نگرانیهایی را در مورد دستکاری احتمالی بازار ایجاد میکند. یک معاملهگر نهنگ چند هفته قبل از رویداد لیکوئیدیشن، یک معامله اهرمی ۵۰ برابری بسیار سودآور در بیت کوین و اتریوم انجام داد. این معامله همزمان با اعلامیه دونالد ترامپ، رئیسجمهور سابق ایالات متحده، در مورد گنجاندن آنها در ذخیره راهبردی کریپتو ایالات متحده بود. این معاملهگر در عرض ۲۴ ساعت ۶.۸ میلیون دلار سود کسب کرد و شک و تردیدهایی در مورد معاملات داخلی برانگیخت. شباهتهای بین معامله اعلامیه ترامپ و رویداد لیکوئیدیشن اخیر نشان میدهد که Hyperliquid در حال تبدیل شدن به یک نقطه داغ برای نهنگهایی است که بهطور استراتژیک موقعیتهای اهرمی را برای حداکثر کردن سود زمانبندی میکنند. اینکه آیا این معاملات صرفاً تصادفی هستند یا نشاندهنده دستکاری عمیقتر باقی میماند. در حالی که مدل لیکوئیدیشن Hyperliquid در بیشتر موارد کار کرده است، موقعیتهای بزرگ و اهرمی بالا پلتفرم را در معرض شوکهای نقدینگی قرار میدهند. با سختتر شدن سیاستهای اهرم توسط Hyperliquid، این سؤال باقی میماند که آیا این تغییرات برای جلوگیری از آربیتراژ لیکوئیدیشن در آینده کافی خواهد بود؟