سقوط تاریخی اتریوم؛ چرا ETH آماده جهش است؟

۳ دلیل برای پیشی گرفتن اتریوم از رقبایش پس از سقوط به پایین‌ترین قیمت ۱۷ ماهه

اتر (ETH) بین ۸ تا ۱۱ مارس ۱۳٪ کاهش یافت، زیرا سرمایه‌گذاران به سمت درآمد ثابت کوتاه‌مدت و موقعیت‌های نقدی حرکت کردند و در میان جنگ تعرفه جهانی و افزایش ترس از رکود اقتصادی به دنبال امنیت بودند. نگرانی‌های بازار پس از آن تشدید شد که ایالات متحده در پاسخ به تعرفه برق کانادا اقدامات تلافی‌جویانه انجام داد.

به طور معمول، معامله‌گران تمایل به واکنش بیش از حد دارند که احتمال بازگشت سریع‌تر اتر نسبت به سایر دارایی‌ها را پس از بهبود احساسات بازار افزایش می‌دهد. در حالی که برخی معتقدند دارایی‌های ریسکی تحت تأثیر داده‌های تورم و رشد اقتصادی قرار دارند، برخی دیگر بر این باورند که افزایش قیمت به اقدامات محرک و گسترش پولی بستگی دارد. صرف نظر از محرک صعود بعدی، قیمت اتر باید ۲۹٪ از سطح فعلی ۱۹۴۰ دلاری خود افزایش یابد تا به ۲۵۰۰ دلار بازگردد. این حرکت احتمالاً به افزایش تقاضا از سوی خریداران اهرمی نیاز دارد که فعالیت آنها اکنون در پایین‌ترین سطح پنج ماهه قرار دارد.

معامله‌گران خواهان قیمت‌های بالاتر برای جبران دوره‌های تسویه طولانی‌تر هستند و انتظار می‌رود در بازارهای خنثی، حق بیمه سالانه ۵٪ تا ۱۰٪ (نرخ پایه) وجود داشته باشد. هنگامی که نرخ‌ها به زیر این محدوده کاهش می‌یابند - مانند نرخ فعلی ۴.۵٪ - این نشان‌دهنده ضعف در اعتقاد به صعود است. خوش‌بینی بیش از حد در اصلاح اخیر اتر نقش داشت، زیرا ۲۳۵ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید اهرمی بین ۱۰ تا ۱۱ مارس نقد شدند. فروش وحشت‌زده، ETH را به پایین‌ترین سطح ۱۷۴۴ دلاری خود از اکتبر ۲۰۲۳ رساند. با این حال، چندین شاخص نشان‌دهنده بهبود بالقوه هستند، زیرا مشتقات ETH و معیارهای زنجیره‌ای نشان‌دهنده مقاومت هستند.

اتر ۶۰٪ کمتر از اوج تاریخی ۴۸۶۸ دلاری خود در نوامبر ۲۰۲۱ معامله می‌شود. این کاهش عمدتاً به دلیل افزایش رقابت در بخش قراردادهای هوشمند و کاهش تقاضا برای برنامه‌هایی مانند توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT)، بازی‌ها، کلکسیون‌ها، پروژه‌های متاورس، شبکه‌های اجتماعی و زیرساخت‌های وب ۳ بوده است. با این حال، این دیدگاه یک عامل کلیدی را نادیده می‌گیرد. در اواخر ۲۰۲۱، میانگین کارمزد تراکنش بیش از ۵۰ دلار بود، در حالی که فعالیت در اکوسیستم لایه ۲ اتریوم ۹۷٪ کمتر از امروز بود. برای مقایسه، یک مبادله توکن در لایه پایه اتریوم در ۱۱ مارس ۱.۷۰ دلار هزینه داشت، علیرغم اینکه تعداد عملیات روزانه به طور متوسط در هر ثانیه افزایش یافته بود که نشان‌دهنده پیشرفت قابل توجه در کارایی شبکه است.

حتی اگر ربات‌ها ۸۰٪ از تراکنش‌های لایه ۲ را ایجاد کنند، ۲۰٪ باقی‌مانده از فعالیت در Base، Arbitrum، Optimism، ZKsync و Blast هنوز تقریباً سه برابر بیشتر از لایه پایه اتریوم است. با این حال، منتقدان یک استدلال معتبر دارند: علیرغم افزایش فعالیت شبکه، اعتبارسنج‌ها نسبت به اواخر ۲۰۲۱ درآمد بسیار کمتری دارند.

اتریوم موقعیت خود را به عنوان دومین گزینه محبوب برای سرمایه‌گذاران نهادی در امور مالی سنتی تقویت کرده است و از ۸.۹ میلیارد دلار در صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) نقدی پشتیبانی می‌کند. در همین حال، رقبایی مانند سولانا هنوز منتظر تأیید نظارتی برای محصولات ETF مشابه هستند. حتی اگر آنها تأییدیه بگیرند، نمی‌توانند با مزیت پیشگام بودن Grayscale Ethereum Trust که در ژوئن ۲۰۱۹ در بازارهای فرابورس شروع به معامله عمومی کرد، رقابت کنند.

علاوه بر این، سپرده‌های قرارداد هوشمند اتریوم که با ارزش کل قفل شده (TVL) اندازه‌گیری می‌شوند، در ۱۱ مارس به بالاترین سطح خود از جولای ۲۰۲۲ به لحاظ ETH رسیدند و در دو هفته گذشته ۱۰٪ افزایش داشتند.

با ۲۴ میلیون ETH، TVL اتریوم تحت تأثیر رشد استیکینگ نقدی، وام‌دهی، کشت سود و توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی قرار گرفته است. این شبکه اخیراً موقعیت پیشرو خود را در حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز بازپس گرفته و به ۲۰.۵ میلیارد دلار در هفت روز رسیده و از سولانا با ۱۳.۹ میلیارد دلار پیشی گرفته است، طبق داده‌های DefiLlama. این امر چشم‌انداز صعودی برای قیمت ETH را تقویت کرده است که ناشی از تراکنش‌های لایه ۲ نزدیک به اوج تاریخی، بازپس‌گیری جایگاه برتر در حجم معاملات DEX و افزایش سپرده‌های TVL است.

در نهایت، تغییر روند اتر به شدت به بهبود شرایط اقتصاد کلان وابسته است، اما پس از تثبیت، ETH در موقعیت خوبی قرار دارد تا ۲۵۰۰ دلار را به عنوان یک سطح حمایت کلیدی در هفته‌های آینده بازپس گیرد.