بازگشت بیت کوین به ۹۰ هزار دلار از نگاه بازار مشتقات
بیت کوین (BTC) در ۱۴ مارس نتوانست بالای ۸۵ هزار دلار باقی بماند، با وجود افزایش ۱.۹ درصدی شاخص S&P 500. مهمتر از آن، بیش از یک هفته است که بیت کوین در ۹۰ هزار دلار معامله نشده است و این موضوع باعث شده معاملهگران به پایان بازار صعودی شک کنند و بپرسند فشار فروش تا کی ادامه خواهد داشت.
از دیدگاه مشتقات، شاخصهای بیت کوین با وجود کاهش ۳۰ درصدی از اوج تاریخی ۱۰۹,۳۵۴ دلار در ۲۰ ژانویه، مقاومت نشان دادهاند. نرخ پایه بیت کوین، که تفاوت قیمت قراردادهای ماهانه با بازار نقدی را اندازهگیری میکند، پس از نشان دادن احساسات نزولی در ۱۳ مارس، به سطوح سالم بازگشته است.
معاملهگران معمولاً برای جبران دورههای تسویه طولانیتر، ۵ تا ۱۰ درصد حق بیمه سالانه طلب میکنند. نرخ پایه کمتر از این حد، نشاندهنده تقاضای ضعیف از سوی خریداران اهرمی است. در حالی که نرخ فعلی ۵ درصد کمتر از ۸ درصد ثبت شده دو هفته پیش است، همچنان در محدوده خنثی قرار دارد.
حرکت قیمت بیت کوین به دقت شاخص S&P 500 را دنبال کرده است، که نشان میدهد عوامل محرک اجتناب از ریسک سرمایهگذاران ممکن است مستقیماً به این ارز دیجیتال مرتبط نباشند. با این حال، این موضوع همچنین ایده بیت کوین به عنوان یک دارایی غیرهمبسته را به چالش میکشد، زیرا رفتار قیمتی آن حداقل در کوتاهمدت بیشتر با بازارهای سنتی همسو شده است.
اگر قیمت بیت کوین به شدت وابسته به بازار سهام باقی بماند، که به دلیل ترس از رکود اقتصادی تحت فشار است، سرمایهگذاران احتمالاً به کاهش سرمایهگذاری در داراییهای پرریسک ادامه داده و به سمت اوراق قرضه کوتاهمدت برای ایمنی حرکت خواهند کرد. با این حال، انتظار میرود بانکهای مرکزی اقدامات محرک اقتصادی را برای جلوگیری از رکود اجرا کنند و داراییهای کمیاب مانند بیت کوین در نتیجه آن عملکرد بهتری داشته باشند.
طبق ابزار CME FedWatch، بازارها کمتر از ۴۰ درصد احتمال کاهش نرخ بهره ایالات متحده به زیر ۳.۷۵ درصد از سطح فعلی ۴.۲۵ درصد را قبل از نشست ۳۰ ژوئیه FOMC پیشبینی میکنند. با این حال، بیت کوین باید به محض جبران بخشی از زیان ۱۰ درصدی اخیر S&P 500، به سطح ۹۰ هزار دلار بازگردد. اما در بدترین سناریو، فروش وحشتزده داراییهای پرریسک میتواند ادامه یابد. در چنین شرایطی، BTC احتمالاً در ماههای آینده عملکرد ضعیفی خواهد داشت، به ویژه اگر صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین (ETF) همچنان با خروجیهای خالص قابل توجه و پایدار مواجه شوند.
معاملهگران حرفهای در حال حاضر به طور فعال از گزینههای بیت کوین برای پوشش ریسک استفاده نمیکنند، همانطور که توسط شاخص انحراف دلتا ۲۵ درصد نشان داده شده است. این نشان میدهد که تعداد کمی از شرکتکنندگان در بازار انتظار دارند قیمت BTC به زودی به سطح ۷۶,۹۰۰ دلار بازگردد.
احساسات صعودی معمولاً منجر به معامله گزینههای فروش با تخفیف ۶ درصد یا بیشتر میشود. در مقابل، دورههای نزولی باعث میشود این شاخص به ۶ درصد حق بیمه افزایش یابد، همانطور که به طور مختصر در ۱۰ مارس و ۱۲ مارس مشاهده شد. با این حال، انحراف دلتا ۲۵ درصد اخیراً در محدوده خنثی باقی مانده است که نشاندهنده یک بازار مشتقات سالم است.
برای درک بهتر احساسات معاملهگران، بررسی بازارهای مارجین بیت کوین مهم است. برخلاف قراردادهای مشتقه، که همیشه بین خریدهای بلندمدت (خریداران) و فروشهای کوتاهمدت (فروشندگان) متعادل هستند، بازارهای مارجین به معاملهگران اجازه میدهند استیبل کوینها را برای خرید بیت کوین نقدی قرض بگیرند. به طور مشابه، معاملهگران نزولی میتوانند BTC را برای باز کردن موقعیتهای فروش کوتاه قرض بگیرند و روی کاهش قیمت شرطبندی کنند.
نسبت مارجین خرید به فروش بیت کوین در OKX نشان میدهد که خریدهای بلندمدت ۱۸ برابر بیشتر از فروشهای کوتاهمدت هستند. به طور تاریخی، اعتماد بیش از حد این نسبت را به بالای ۴۰ برابر سوق داده است، در حالی که سطوح کمتر از ۵ برابر به نفع خریدهای بلندمدت به عنوان نزولی تلقی میشوند. نسبت فعلی احساسات ۳۰ ژانویه را منعکس میکند، زمانی که بیت کوین بالای ۱۰۰ هزار دلار معامله میشد.
هیچ نشانهای از استرس یا نزول در بازارهای مشتقات و مارجین بیت کوین وجود ندارد که این موضوع اطمینانبخش است، به ویژه پس از آنکه بیش از ۹۲۰ میلیون دلار در قراردادهای آتی خرید اهرمی در هفت روز منتهی به ۱۳ مارس نقد شدند. بنابراین، با کاهش ریسکهای رکود، قیمت بیت کوین احتمالاً در هفتههای آینده به سطح ۹۰ هزار دلار بازخواهد گشت، با توجه به مقاومت در احساسات سرمایهگذاران.