بیت کوین چشمانتظار حمایت فدرال رزرو؛ پیشبینی پایان انقباض کمی توسط بانک آمریکا
در حالی که بیت کوین (BTC) به دنبال جبران افت اخیر خود است، ناظران به تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو (Fed) در روز چهارشنبه به عنوان یک عامل حمایتی نگاه میکنند و برخی معتقدند که اعلام پایان برنامه کاهش ترازنامه، معروف به انقباض کمی (QT)، میتواند خبر مثبتی برای بازار باشد.
فدرال رزرو تصمیم خود را در ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ اعلام میکند و نیم ساعت بعد، کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، برگزار خواهد شد. انتظار نمیرود بانک در مورد نرخ بهره سورپرایزی ارائه دهد و محدوده فعلی ۴.۲۵٪ تا ۴.۵۰٪ را حفظ خواهد کرد. بنابراین، تمرکز بر این خواهد بود که سیاستگذاران چگونه قصد دارند با برنامه انقباض کمی پیش بروند، با توجه به نگرانیهایی که این برنامه میتواند بر نقدینگی سیستم تأثیر بگذارد، در حالی که خزانهداری با مسئله سقف بدهی دست و پنجه نرم میکند. علاوه بر این، خلاصه پیشبینیهای اقتصادی نیز مورد توجه بازارها خواهد بود.
از ژوئن ۲۰۲۲، فدرال رزرو تحت برنامه QT به آرامی در حال کاهش ترازنامه خود بوده است که پس از کووید به رکورد ۹ تریلیون دلار رسیده بود، زمانی که بانک تریلیونها دلار دارایی از جمله اوراق قرضه را برای حمایت از بازارها خریداری کرد. صورتجلسه نشست ژانویه فدرال رزرو نشان داد که سیاستگذاران در مورد توقف یا کند کردن روند معکوس گسترش ترازنامه که بازار صعودی کریپتو در سالهای ۲۰۲۰-۲۱ را تسهیل کرده بود، بحث کردهاند. بنابراین، احتمال اینکه پاول امروز به این موضوع اشاره کند، منتفی نیست.
نوئل آچسون، نویسنده خبرنامه Crypto Is Macro Now، در نسخه روز سهشنبه گفت: «اواخر سال گذشته، رئیس فدرال رزرو پاول اشاره کرد که پایان QT در سال ۲۰۲۵ خواهد بود. اگر او در بیانیه یا کنفرانس مطبوعاتی فردا (چهارشنبه) به آن اشاره کند (تصور میکنم کسی از او بپرسد)، این نشان میدهد که ما در یک رژیم پولی جدید قرار داریم و فدرال رزرو آماده است تا در صورت لزوم، خرید بدهیهای اضافی را از سر بگیرد.»
آچسون افزود: «در حالی که تسهیل کمی (QE) جدید به این زودیها بعید است، بازگشت یک خریدار بزرگ (فدرال رزرو) به بازار برای جایگزینی داراییهای در حال سررسید، خبر خوبی خواهد بود.» او همچنین اشاره کرد که پایان QT یک اقدام بهموقع برای جلوگیری از مشکلات نقدینگی در بازار خزانهداری است که امسال با ۹ تریلیون دلار سررسید بدهی مواجه است.
لورین گودوین، اقتصاددان New York Life Investments، نظر مشابهی را ابراز کرد و گفت که پایان کمی زودتر از موعد برنامه کاهش ترازنامه میتواند سیگنال ملایمی را که بازار به دنبال آن است، ارائه دهد. معاملهگران در پلتفرم شرطبندی غیرمتمرکز Polymarket احتمال ۱۰۰٪ میدهند که فدرال رزرو برنامه QT را قبل از ماه مه پایان دهد. شرطبندی در این مورد در صورتی به «بله» ختم میشود که بانک مرکزی تا پایان آوریل، میزان اوراق بهاداری را که بهطور مستقیم در اختیار دارد، به صورت هفتگی افزایش دهد.
چندین بانک سرمایهگذاری، از جمله بانک آمریکا، انتظار دارند فدرال رزرو در جلسهای که با چشمانداز اقتصادی نامشخص، عمدتاً ناشی از تعرفههای تجاری دونالد ترامپ، رئیسجمهور سابق، مشخص میشود، به QT پایان دهد. در یادداشت مشتریان بانک آمریکا در ۱۴ مارس آمده است: «استراتژیستهای نرخ بهره ما انتظار دارند بیانیه نشان دهد که فدرال رزرو تا زمان حل مسئله سقف بدهی، QT را متوقف میکند، همانطور که در صورتجلسه نشست ژانویه پیشنهاد شده بود. آنها انتظار ندارند که پس از حل مسئله سقف بدهی، QT از سر گرفته شود، اما اعلام این موضوع تا اواخر سال جاری انجام نخواهد شد.»
توقف QT میتواند فشار نزولی بر بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری ایالات متحده، که به عنوان نرخ بدون ریسک شناخته میشود، وارد کند و تقاضا برای داراییهای پرریسکتر را تحریک کند. تعرفههای ترامپ خطرات تورمی را افزایش داده و در عین حال خطرات رشد اقتصادی را نیز به همراه داشته است که یک وضعیت رکود تورمی را ایجاد کرده است و خلاصه پیشبینیهای اقتصادی (SEP) فدرال رزرو میتواند این موضوع را منعکس کند. اشاره به رکود تورمی میتواند به معنای تأخیر در کاهش بیشتر نرخ بهره باشد که ممکن است سود بیت کوین از اعلام توقف QT را محدود کند.
به گفته آچسون، احتمال تغییر رکود تورمی در SEP – کاهش پیشبینیهای تولید ناخالص داخلی و افزایش برآوردهای هزینههای مصرف شخصی (PCE) هسته، با توجه به اینکه تعداد بیشتری از سیاستگذاران به خطرات صعودی تورم اشاره میکنند – زیاد است. آچسون گفت: «اگر واقعاً این تغییر رکود تورمی در پیشبینیهای رسمی رخ دهد، بازار خوشحال نخواهد شد. تا حدی، این موارد در حال قیمتگذاری هستند، اما تأیید اینکه فدرال رزرو احتمالاً کاهش نرخ بهره را بیشتر به تعویق میاندازد، میتواند کسانی را که روی تزریق نقدینگی حساب میکنند، شوکه کند.»
شاخصهای خردهفروشی و تولید منطقهای ایالات متحده که اخیراً منتشر شدهاند، نشانههایی از ضعف اقتصادی را نشان دادهاند. در همین حال، شاخصهای تورم پیشنگر در حال افزایش بودهاند که احتمالاً به تعرفههای ترامپ واکنش نشان میدهند. بانک آمریکا به بهترین شکل این موضوع را بیان کرد: «ترکیب سیگنالهای دادههای اخیر و سیاستهای اعمال شده تاکنون باید منجر به کاهش رشد و افزایش تورم توسط فدرال رزرو در سال جاری شود که اشاره کوچکی به رکود تورمی دارد.» این بانک سرمایهگذاری افزود: «نمودار نقطهای همچنان باید دو کاهش را در سالهای ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ نشان دهد.»