بیت کوین و اتریوم در انتظار یک سهماهه اول کسلکننده - آیا صعود بزرگ بعید است؟
طبق نمودار زیر، از زمان چرخه صعودی بیت کوین (BTC) پس از سال ۲۰۲۰، رشد کیف پولهای منحصربهفرد و آدرسهای فعال کند شده است، بهویژه در میان کیف پولهایی که موجودی بیش از ۱ دلار دارند. این رکود با مدل منحنی پذیرش همسو است و نشان میدهد که انباشت نهادی، BTC را در کیف پولهای با ارزش بالا متمرکز کرده است.
منبع: Fidelity Investments
به زبان ساده، نهادهای بزرگ مانند MicroStrategy (MSTR) داراییها را متمرکز کردهاند و نیاز به توزیع گسترده کیف پول را کاهش دادهاند. در نتیجه، توزیع گستردهتر در میان شرکتکنندگان خرد کاهش یافته است.
اتریوم (ETH) نیز این روند را دنبال کرده و کمترین نرخ پذیرش خود را در سال ۲۰۲۵ ثبت کرده است. با رشد تسلط نهادی، معیارهای درون زنجیرهای ممکن است در آینده برای ارزیابی پذیرش خرد کمتر قابل اعتماد باشند.
تأثیر بازار
تأثیر بازار این تغییر ساختاری میتواند عمیق باشد. کیف پولهای نهادی به طور فزایندهای چرخههای نقدینگی را تعیین میکنند. به عنوان مثال، اصلاح شدید بیت کوین به ۷۷ هزار دلار در فوریه به طور مستقیم با خروجیهای مداوم ETF بیت کوین همبستگی داشت. در ۲۵ فوریه، ETFهای بیت کوین خروجی خالص ۱.۴ میلیارد دلاری را ثبت کردند که باعث کاهش قیمت ۵.۱۱ درصدی در ۲۴ ساعت شد.
ETFهای اتریوم نیز به طور مشابه در یک فاز فروش مداوم باقی ماندهاند و برای جذب جریانهای ورودی جدید تلاش میکنند. مهمتر از آن، این خروجیهای نهادی با سیاستهای تعرفهای تهاجمی ترامپ همزمان شدهاند و یک لایه کلان اقتصادی به نوسانات بازار کریپتو اضافه کردهاند.
آیا سهماهه دوم نزولی خواهد بود؟
با آغاز سهماهه دوم، دولت به نظر میرسد در حالت "بازنشانی" کامل قرار دارد. در حالی که واکنشهای بازار نامشخص باقی مانده است، عدم توانایی بیت کوین و اتریوم در تکرار صعود سهماهه اول خود این سؤال را مطرح میکند: آیا سهماهه دوم یک چرخه نزولی کسلکننده را به همراه خواهد داشت؟
در عرض دو هفته، بیت کوین به ۸۸ هزار دلار بازگشته است زیرا ETFهای بیت کوین به جریانهای ورودی خالص بازگشتهاند. MSTR از این حرکت استفاده کرده و ۶۹۱۱ بیت کوین را به قیمت ۵۸۴ میلیون دلار با قیمت خرید متوسط ۸۶ هزار دلار انباشت کرده است. اتریوم نیز به طور موقت به ۲ هزار دلار بازگشته است. با این حال، تثبیت طولانیمدت آن، همراه با کاهش پذیرش شبکه و جریانهای ورودی نهادی ضعیف، نشاندهنده ضعف ساختاری زیرین است.
اگر بیت کوین با مقاومت مواجه شود و اصلاح کند، عملکرد قیمت اتریوم میتواند در معرض یک فاز اصلاحی عمیقتر قرار گیرد.
منبع: TradingView (ETH/USDT)
چشمانداز سهماهه دوم
بنیادهای ضعیف و انباشت انتخابی توسط کیف پولهای با ارزش بالا میتواند به عنوان یک مانع برای صعود بیت کوین و اتریوم در سهماهه دوم عمل کند. به طور تاریخی، قدرت بیت کوین در سهماهه اول باعث افزایش آلتکوینها شده است، اما عملکرد قیمت این چرخه متفاوت بوده است. تفاوت کلیدی؟ نوسانات کلان اقتصادی افزایش یافته است.
اگر جریانهای ورودی سرمایه نهادی نتوانند این نوسانات را در سهماهه آینده جبران کنند، بیت کوین و اتریوم ممکن است با فشار توزیع مواجه شوند و ادامه روند صعودی کامل را به تأخیر بیندازند.