سقوط ۹.۳٪ اتریوم؛ لیکوئید شدن ۱۱۴ میلیون دلاری در ۳ روز

کاهش بی‌سابقه پریمیوم فیوچرز اتریوم؛ آیا زمان خرید ETH فرا رسیده است؟

قیمت اتر (ETH) بین ۲۶ تا ۲۸ مارس ۹.۳٪ کاهش یافت و برای اولین بار در دو هفته گذشته به سطح ۱۸۶۰ دلار رسید. این اصلاح منجر به لیکوئید شدن بیش از ۱۱۴ میلیون دلار از معاملات فیوچرز اهرمی ETH شد و پریمیوم آن نسبت به بازار اسپات به پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته رسید. برخی معامله‌گران معتقدند که این کاهش پریمیوم فیوچرز ETH نشانه‌ای از تشکیل کف قیمتی است، اما بیایید داده‌ها را عمیق‌تر بررسی کنیم تا ببینیم آیا این دیدگاه منطقی است یا خیر.

فیوچرز ماهانه اتر معمولاً بالاتر از قیمت اسپات معامله می‌شود، زیرا فروشندگان برای دوره تسویه طولانی‌تر، جبران خسارت می‌خواهند. پریمیوم سالانه ۵٪ تا ۱۰٪ معمولاً نشان‌دهنده بازارهای خنثی است و هزینه فرصت و ریسک صرافی‌ها را منعکس می‌کند. با این حال، فیوچرز ETH در ۸ مارس، پس از اصلاح قیمت ۲۴٪ در دو هفته قبل، به زیر این آستانه سقوط کرد. پریمیوم سالانه ۲٪ فعلی نشان‌دهنده عدم تقاضا برای خریدهای اهرمی است، اما این معیار به شدت تحت تأثیر حرکات اخیر قیمت قرار دارد. به عنوان مثال، در ۱۰ اکتبر ۲۰۲۴، پریمیوم فیوچرز ETH پس از اصلاح قیمت ۱۴٪ در دو هفته به ۲.۶٪ کاهش یافت، اما با بازگشت بیشتر زیان‌های ETH، این شاخص به ۷٪ افزایش یافت. اساساً، پریمیوم فیوچرز به ندرت تغییرات روند قیمت اسپات را نشان می‌دهد.

برای تعیین اینکه آیا نهنگ‌ها علاقه خود را به اتر از دست داده‌اند یا خیر، ضروری است که ببینیم بازار چگونه گزینه‌های فروش (put) را در مقایسه با گزینه‌های خرید (call) قیمت‌گذاری می‌کند. هنگامی که معامله‌گران انتظار روند نزولی دارند، معیار انحراف دلتا ۲۵٪ به بالای ۶٪ افزایش می‌یابد که نشان‌دهنده تقاضای بیشتر برای استراتژی‌های پوشش ریسک است. در مقابل، دوره‌های صعودی معمولاً انحراف را به زیر -۶٪ می‌برند.

در حال حاضر، با ۷٪، انحراف دلتا ۲۵٪ گزینه‌های ETH نشان‌دهنده عدم اطمینان در میان معامله‌گران حرفه‌ای است و احتمال ادامه روند نزولی را افزایش می‌دهد. از دیدگاه بازار مشتقات، نشانه کمی وجود دارد که اصلاح قیمت اخیر ETH به پایان رسیده باشد. اساساً، سرمایه‌گذاران اطمینان ندارند که حمایت ۱۸۰۰ دلاری حفظ شود.

برخی تحلیلگران استدلال می‌کنند که کاهش شدید فعالیت شبکه اتریوم دلیل اصلی کاهش جذابیت ETH است، در حالی که برخی دیگر معتقدند که حرکت به سمت مقیاس‌پذیری لایه ۲ به طور قابل توجهی پتانسیل کارمزدهای زنجیره اصلی را کاهش داده است. با توجه به نیاز به جبران خسارت اعتبارسنج‌های شبکه، عدم ورود سرمایه به صدور بیشتر ETH نیاز دارد که به طور منفی بر بازده خالص از استیکینگ بومی تأثیر می‌گذارد.

تلاش برای شناسایی دلایل انگیزه‌های فروشندگان بیهوده است، به ویژه با توجه به رقابت اتریوم که از بلاکچین‌هایی مانند زنجیره BNB و سولانا به شبکه‌هایی که برای چالش‌های خاص طراحی شده‌اند، گسترش یافته است. نمونه‌هایی از این شبکه‌ها شامل Hyperliquid، متمرکز بر دارایی‌های مصنوعی و معاملات دائمی، و Berachain، که ظاهراً برای دارایی‌های استیک شده در استخرهای نقدینگی متقابل مناسب‌تر است، می‌باشند.

موفقیت برخی برنامه‌های غیرمتمرکز (DApps) می‌تواند به عنوان ضربه نهایی به اتر عمل کند. به عنوان مثال، Ethena، پروتکل دلار مصنوعی در اتریوم، در حال انتقال به بلاکچین لایه ۱ خود است. این پروژه که در حال حاضر ۵.۳ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده (TVL) دارد، در دسامبر ۲۰۲۴ مبلغ ۱۰۰ میلیون دلار برای حمایت از این انتقال جمع‌آوری کرد.

با این حال، ممکن است ادعای اینکه قیمت ETH به کاهش خود ادامه خواهد داد، زودهنگام باشد، زیرا یک به‌روزرسانی بزرگ پروتکل تنها چند هفته دیگر باقی مانده است. سرمایه‌گذاران باید به دقت مزایای عملی ارتقای Pectra اتریوم را به ویژه از نظر کارمزدهای لایه پایه و قابلیت استفاده کلی برای کاربر عادی دنبال کنند. تا آن زمان، شانس عملکرد بهتر ETH نسبت به بازار آلتکوین‌ها کم باقی می‌ماند.