ادعای «طلای دیجیتال» بیت کوین زیر سوال؛ حرکت معاملهگران به سمت اوراق قرضه و رکوردهای جدید طلا
۲ آوریل به یک لحظه حساس در سیاست تجارت جهانی تبدیل شده است. دونالد ترامپ، رئیسجمهور ایالات متحده، آن را «روز آزادی» نامیده است، زیرا تعرفههای جدیدی که بیش از ۲۰ درصد است، بر واردات از بیش از ۲۵ کشور اعمال خواهد شد. به گزارش وال استریت ژورنال، دولت همچنین در حال بررسی «تعرفههای گستردهتر و بالاتر» فراتر از این موج اولیه است، به این معنی که ۲ آوریل به احتمال زیاد پایان عدم قطعیت اقتصادی نخواهد بود.
بازارها در هفته گذشته واکنش منفی نشان دادند؛ به طوری که شاخص S&P 500 با کاهش ۳.۵ درصدی و نزدک ۱۰۰ با افت ۵ درصدی مواجه شدند که نشاندهنده نگرانی سرمایهگذاران است. در همین حال، طلا ۴ درصد افزایش یافت و به رکورد جدید بالای ۳۱۵۰ دلار در هر اونس رسید. بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری به ۴.۲ درصد کاهش یافت، حتی با وجود اینکه دادههای اخیر تورم نشاندهنده افزایش در برخی از اجزای اصلی بود. این واکنش بازارها نشانه کلاسیکی از محیط ریسکگریز است که اغلب پیش از انقباض اقتصادی رخ میدهد.
در میان این نوسانات، بیت کوین (BTC) ۶ درصد کاهش یافت که نسبت به نوسانات تاریخی آن نسبتاً ملایم است، اما این امر هنوز آن را به یک پوشش ریسک قابل اعتماد تبدیل نمیکند، اگرچه نقش فزاینده آن به عنوان یک دارایی ذخیره نشان میدهد که این موضوع میتواند به مرور زمان تغییر کند.
افزایش تقاضا برای طلا و اوراق قرضه
در دورههای بیثباتی اقتصاد کلان و ژئوپلیتیکی، سرمایهگذاران معمولاً به دنبال داراییهای دارای بازده و تاریخی باثبات هستند. کاهش بازده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده و افزایش قیمت طلا هر دو نشاندهنده افزایش تقاضا برای این نوع داراییها است.
طلا در حال تجربه یک لحظه برجسته است. طبق گزارش بلومبرگ، در دو ماه گذشته، صندوقهای سرمایهگذاری طلا بیش از ۱۲ میلیارد دلار ورودی خالص سرمایه جذب کردهاند که بزرگترین موج سرمایهگذاری در این دارایی از سال ۲۰۲۰ تاکنون است.
از ابتدای سال تاکنون، قیمت طلا نزدیک به ۱۷ درصد افزایش یافته است، در حالی که شاخص S&P 500 با کاهش ۵ درصدی مواجه بوده است. این نشاندهنده وضعیت متزلزل اقتصاد است که با کاهش شدید احساسات مصرفکننده در ایالات متحده، که حدود ۲۰ واحد کاهش یافته و به سطوحی رسیده که از سال ۲۰۰۸ دیده نشده است، بیشتر تأیید میشود.
در ماه مارس، تنها ۳۷.۴ درصد از آمریکاییها انتظار داشتند که قیمت سهام در سال آینده افزایش یابد که نزدیک به ۱۰ واحد کمتر از فوریه و ۲۰ واحد کمتر از اوج نوامبر ۲۰۲۴ است. همانطور که در گزارش The Kobeissi Letter آمده است، «کاهش اقتصادی به وضوح آغاز شده است.»
بیت کوین و همبستگی با سهام فناوری
نمودار Matrixport نشان میدهد که ETF بیت کوین اسپات بلکراک (IBIT) اکنون ۷۰ درصد با نزدک ۱۰۰ همبستگی دارد که این سطح تنها دو بار قبل از این اتفاق افتاده است. این نشان میدهد که نیروهای اقتصاد کلان همچنان حرکات کوتاهمدت بیت کوین را مانند سهام فناوری شکل میدهند.
دادههای ETF این روند را تأیید میکنند. پس از یک هفته قوی از ورود سرمایه، ETFهای بیت کوین اسپات در ۲۸ مارس با خروج خالص ۹۳ میلیون دلار مواجه شدند. طبق گزارش CoinGlass، کل داراییهای تحت مدیریت ETPهای بیت کوین به ۱۱۴.۵ میلیارد دلار کاهش یافته است که کمترین میزان در سال ۲۰۲۵ است.
این اعداد نشان میدهند که بیت کوین همچنان بیشتر به عنوان یک نماینده سفتهبازی فناوری در نظر گرفته میشود و هنوز وارد مرحله جدیدی از رفتار بازار نشده است. با این حال، برخی نشانههای این انتقال بالقوه در حال حاضر قابل مشاهده است.
تغییرات ساختاری و پذیرش نهادی
در زیر نوسانات، یک تغییر ساختاری در حال وقوع است. شرکتها به طور فزایندهای از بیت کوین و ETFهای آن برای تنوعبخشی به ترازنامههای خود استفاده میکنند. طبق گزارش Tipranks، ۸۰.۸ درصد از سهام IBIT بلکراک در مالکیت شرکتهای عمومی و سرمایهگذاران فردی است.
علاوه بر این، در فوریه ۲۰۲۵، بلکراک تخصیص ۱ تا ۲ درصدی IBIT را در پرتفویهای تخصیص هدف خود گنجانده است که نشاندهنده پذیرش نهادی فزاینده است. دادههای BitcoinTreasuries نشان میدهد که شرکتهای عمومی در حال حاضر ۶۶۵,۶۱۸ بیت کوین و شرکتهای خصوصی ۴۲۴,۱۳۰ بیت کوین در اختیار دارند. در مجموع، این رقم به ۱,۰۸۹,۷۴۸ بیت کوین میرسد که تقریباً ۵.۵ درصد از کل عرضه (بدون احتساب سکههای گمشده) است.
این ارقام پذیرش فزاینده بیت کوین به عنوان یک دارایی ذخیره خزانه را نشان میدهند. علاوه بر این، برخی کارشناسان پیشبینی میکنند که نگهداری بیت کوین در خزانه شرکتها تا پایان این دهه به یک رویه استاندارد تبدیل خواهد شد.
الیوت چون، شریک شرکت M&A متمرکز بر کریپتو، Architect Partners، در یک پست وبلاگی در ۲۸ مارس گفت: «من پیشبینی میکنم که تا سال ۲۰۳۰، یک چهارم شرکتهای S&P 500 بیت کوین را به عنوان یک دارایی بلندمدت در ترازنامههای خود خواهند داشت.»
تغییر در ماهیت بیت کوین
ماهیت هر دارایی توسط نگرش کسانی که آن را در اختیار دارند تعریف میشود. با پذیرش بیشتر بیت کوین توسط شرکتها برای تنوعبخشی به خزانه و با شروع آزمایش ذخایر بیت کوین توسط نهادهای حاکمیتی، پروفایل این ارز دیجیتال در حال تغییر است. ذخیره استراتژیک بیت کوین ایالات متحده، با وجود نقصهایش، به این روند کمک میکند.
هنوز زود است که بیت کوین را یک پوشش ریسک کامل بنامیم. قیمت آن همچنان عمدتاً توسط سفتهبازی کوتاهمدت هدایت میشود. اما انتقال در حال انجام است. با افزایش پذیرش در میان کشورها، شرکتها و افراد، نوسانات بیت کوین احتمالاً کاهش مییابد و کاربرد آن به عنوان یک پوشش ریسک جزئی افزایش مییابد.
در حال حاضر، برچسب پناهگاه امن ممکن است آرزویی باشد. اما اگر روندهای فعلی ادامه یابد، این وضعیت ممکن است به زودی تغییر کند.