عرضه اولیه Circle: آیا ارزشگذاری ۵ میلیارد دلاری بر کاهش ۴۲ درصدی سود غلبه میکند؟
Circle، صادرکننده استیبل کوین USDC، با ثبت عرضه اولیه سهام (IPO) خود، گام جسورانهای به سمت معاملات عمومی برداشته است. این شرکت، دفترچه ثبت خود را به SEC ارائه داده و قصد دارد با نماد "CRCL" در بورس نیویورک فهرست شود. این دومین تلاش Circle برای ورود به بازار عمومی پس از یک ادغام ناموفق با یک شرکت اکتساب ویژه (SPAC) در سال ۲۰۲۲ به دلیل موانع نظارتی است.
Circle که توسط غولهای مالی مانند JPMorgan Chase و Citigroup حمایت میشود، به دنبال ارزشگذاری تا ۵ میلیارد دلار است. با وجود افزایش درآمد، نگرانیهایی درباره ثبات مالی Circle در آستانه IPO آن مطرح شده است. در سال ۲۰۲۴، Circle درآمد و درآمد ذخیرهای معادل ۱.۶۸ میلیارد دلار گزارش کرد که نشاندهنده رشد مداوم از ۱.۴۵ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۳ و ۷۷۲ میلیون دلار در سال ۲۰۲۲ است. با این حال، درآمد خالص آن به طور قابل توجهی به ۱۵۶ میلیون دلار کاهش یافت که ۴۲ درصد کمتر از ۲۶۸ میلیون دلار سال قبل بود و کاهش سودآوری کلی را نشان میدهد.
متیو سیگل، رئیس تحقیقات داراییهای دیجیتال در VanEck، به کاهش ۲۹ درصدی EBITDA نیز اشاره کرد و آن را به گسترش سریع، ادغامهای خدمات پرهزینه و توقف جریانهای درآمدی مانند Circle Yield نسبت داد. این چالشهای مالی، سوالاتی را درباره ارزشگذاری و پایداری بلندمدت شرکت ایجاد کرده و IPO آن را به یک آزمون مهم برای اعتماد سرمایهگذاران تبدیل کرده است.
سیگل افزود: «هزینههای مربوط به بازسازی، تسویههای قانونی و هزینههای مرتبط با اکتساب نیز در کاهش EBITDA و درآمد خالص نقش داشتهاند، علیرغم رشد کلی درآمد.»
Farside Investors نیز نظرات مشابهی را ابراز کرده است.
منبع: Farside Investors/X
با این حال، وایت لونرگان، شریک عمومی در VanEck، چندین احتمال را برای مسیر IPO Circle مطرح کرد. در یک سناریوی خوشبینانه، او پیشبینی کرد که Circle میتواند از بازار رو به رشد استیبل کوینها و مشارکتهای استراتژیک برای گسترش استفاده کند. با این حال، در یک چشمانداز بدبینانه، شرایط نامساعد بازار ممکن است شرکت را به یک اکتساب احتمالی توسط Coinbase سوق دهد.
لونرگان اشاره کرد: «Circle IPO را انجام میدهد، بازار به سقوط ادامه میدهد و سهام Circle نیز با آن سقوط میکند. اصول ضعیف کسبوکار ذکر میشود. Coinbase وارد عمل میشود و با قیمتی کمتر از قیمت IPO خرید میکند. USDC بالاخره به طور کامل متعلق به آنها میشود. Coinbase، Circle را با قیمتی نزدیک به قیمت IPO خریداری میکند و آنها هرگز عمومی نمیشوند.»
در حالی که Circle به برنامههای IPO خود ادامه میدهد، چشمانداز استیبل کوینها همچنان به شدت رقابتی باقی مانده است. دادههای زنجیرهای از تحلیلهای زنجیرهای Visa نشان میدهد که USDT همچنان با حجم تراکنش خیرهکننده ۴۲۲.۲۴ میلیارد دلار در ماه مارس، برتری دارد و به طور قابل توجهی از USDC با ۲۴۸.۴۵ میلیارد دلار پیشی گرفته است.
با این حال، روندهای اخیر نشاندهنده تغییر در حرکت است. در سه ماه گذشته، عرضه USDC به میزان ۱۶.۶۰ میلیارد دلار افزایش یافته که به مراتب بیشتر از افزایش ۴.۷۰ میلیارد دلاری USDT است، طبق تحلیلهای Artemis. این رشد سریع، نشاندهنده تقویت اعتماد سرمایهگذاران به USDC است و این سوال را مطرح میکند که آیا IPO Circle میتواند به نفع آن تغییر بیشتری ایجاد کند یا خیر.