بازارها در سقوط آزاد: آیا بازار اعتباری باعث فشار بر فدرال رزرو میشود؟
بازارهای مالی در حال فروپاشی هستند و هر حرکت نزولی، انتظارات بازار اعتباری مبنی بر حمایت قریبالوقوع فدرال رزرو را تقویت میکند. بیت کوین (BTC)، پیشتاز رمز ارز بر اساس ارزش بازار، با کاهش ۸٪ به ۷۵۸۰۰ دلار معامله شد و بازار سهام آمریکا در مسیر بدترین عملکرد سه روزه قرار گرفته است؛ بهطوریکه قراردادهای آتی شاخص S&P 500 تنها در روز دوشنبه حدود ۵٪ سقوط داشتند و کاهش کلی به تقریباً ۱۵٪ نزدیک شده است.
فدرال رزرو سابقه مداخله در بحرانهای مالی از طریق کاهش نرخ بهره و سایر اقدامات تسهیلی را دارد. معاملهگران که به حمایت نقدینگی عادت کردهاند، شرطبندی میکنند که این بار نیز فدرال رزرو به همین شکل عمل خواهد کرد.
براساس ابزار CME FedWatch، بازار قراردادهای فدرال در حال حاضر تا پنج کاهش نرخ در سال ۲۰۲۵ را پیشبینی میکند. برای جلسه آتی در ۷ مه، احتمال ۶۱٪ کاهش ۲۵ واحد پایه وجود دارد که دامنه هدف را به ۴.۲۵–۴.۵۰٪ کاهش میدهد.
تا پایان سال، بازار پیشبینی میکند که نرخ فدرال به ۳.۰۰–۳.۲۵٪ سقوط کند. اجتناب از ریسک، همراه با نگرانیهای مربوط به رشد و شرطبندی بر کاهش نرخ توسط فدرال، دولت ترامپ را در جهت کاهش شدید بازدهی اوراق خزانه سوق داده است.
بازده دهساله که شاخص کلیدی اقتصاد آمریکا محسوب میشود، به ۳.۹۲۳٪ کاهش یافته است. روایت رایج این است که کاهش بازدهی، تأمین مالی مجدد تريلیونها دلار بدهی در ۱۲ ماه آینده را برای خزانهداری آسانتر میکند؛ به همین دلیل، دولت ترامپ ممکن است نسبت به سقوط بازار داراییها تحمل بیشتری داشته باشد.
این فوریت تأمین مالی مجدد ناشی از تغییر سیاست زیر نظر وزیر خزانهداری سابق، جنت یلن، است که از صدور کوپنهای بلندمدت به اوراق خزانه کوتاهمدت روی آورد. از سال ۲۰۲۳، حدود دوسوم کسری بودجه از طریق صدور اوراق کوتاهمدت با نرخهای نزدیک به ۵٪ تأمین مالی شده است. با اینکه این امر موقتاً نقدینگی را حمایت کرد، اما بمب ساعتی بدهی کوتاهمدت گرانقیمت را ایجاد کرده است که اکنون نیاز به تجدید تأمین دارد.