والهای بیتکوین فشار بازار را جذب میکنند، اما آیا جهش پارهپیکر واقعاً در راه است؟
کمتر از دو هفته پس از اعلام «روز آزادی» ترامپ، بازار آمریکا همچنان با بیثباتی شدید روبهروست. بازار اوراق قرضه سقوط کرده و بازده اوراق خزانه، بزرگترین جهش هفتگی خود را از سال ۲۰۰1 تجربه کرده است. به طور کلی، به نظر میرسد جنگ تجاری ترامپ به نتیجه مورد انتظار نرسیده و این امر باعث توقف ۹۰ روزه در تعرفهها شده است. در حالی که بازار کلی دچار نوسان است، بیتکوین به تدریج مناطق مقاومت کلیدی خود را بازیابی میکند. این امر تصادفی نیست؛ سرمایههای بزرگ در هدایت چرخه نقش دارند و کیف پولهای بزرگ (بین ۱ هزار تا ۱۰ هزار بیتکوین) از ماه مارس تاکنون حدود ۱۰۰ هزار بیتکوین به دست آوردهاند. اگرچه تحلیلگران خوشبین هستند، اما حدس زدن جهش پارهپیکر و معرفی بیتکوین به عنوان پناهگاه امن نوظهور ممکن است زودهنگام باشد.
چه میشود وقتی این دارندگان بزرگ، که بر سودهای تحقق نیافته نشستهاند، در بازاری ناپایدار تصمیم به خروج بگیرند؟ آیا ما به اوج بازار یا یک فروش احتمالی نزدیک میشویم؟ بیایید وضعیت فعلی اقتصاد آمریکا را بررسی کنیم تا تأثیر آن بر بیتکوین را درک کنیم.
به طور معمول، اوراق قرضه آمریکا و بازده اوراق خزانه – که نشاندهنده هزینه وامگیری دولت آمریکا هستند – به صورت همزمان حرکت نمیکنند. به بیان ساده، زمانی که بازار اوراق قرضه کاهش مییابد، بازدهها به سرعت افزایش مییابند. اقتصاددانان این پویایی را کاتالیزوری برای تنظیم سیاستهای تعرفهای ترامپ میدانند. در تاریخ ۹ آوریل، بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا تقریباً حدود ۱۰ واحد پایه افزایش یافت و از مرز ۴.۵٪ عبور کرد؛ بالاترین سطح از نیمه فوریه به شمار میرود.
منبع: Trading Economics
با نگاهی به سال ۲۰۲۵، بخش بزرگی از بدهیهای آمریکا به سررسید خواهند رسید و نیاز به بازپرداخت ایجاد میشود. در واقع، گزارشها حاکی از آن است که بین ۷ تریلیون تا ۹.۲ تریلیون دلار در طول سال نیاز به بازپرداخت دارند. سقوط اخیر بازار اوراق قرضه – که ظاهراً توسط فروشهای خارجی تحریک شده – باعث افزایش بازدهها شده و هزینه وامگیری دولت را بالا برده است. در نتیجه، احتمال کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت به طور چشمگیری کاهش یافته و تصویر دلار آمریکا به عنوان پناهگاه امن تضعیف شده است.
در همین میان، کاخ سفید اعلام کرد که تعرفهها به مدت ۹۰ روز متوقف میشوند. با این وجود، ابهامات کلان اقتصادی همچنان پابرجا هستند و درگیری تجاری میان آمریکا و چین به تشدید خود ادامه میدهد.
در مواجهه با این نوسانات اقتصادی، بیتکوین در مقابل فروشهای گسترده بازار مقاومت نشان داده است. پس از یک هفته فشار فروش شدید که به طور موقت قیمتها را به زیر ۷۵ هزار دلار کشاند، بیتکوین با بازگشتی قوی حدود ۱۱٪ رشد کرد و سطح ۸۳۵۰۰ دلار را بازیابی نمود.
دادههای CryptoQuant نشان میدهد که والهای بیتکوین نقش کلیدی در جذب فشارهای اخیر بازار داشتهاند. از ماه مارس، کیف پولهایی که بین ۱۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ بیتکوین دارند، مجموعاً ۱۰۰ هزار بیتکوین خریداری کردهاند. تحلیلهای بیشتر نشان میدهد که دارندگان بلندمدت (LTHs) اکنون مالک ۱۳.۶ میلیون بیتکوین هستند که منعکسکننده افزایش ۴۲۰ هزار بیتکوین در داراییهای آنان طی همین دوره است. در حال حاضر، سود/زیان تحقق نیافته خالص (NUPL) برای دارندگان بلندمدت برابر با ۰.۶۸ است، که نشان میدهد این دارندگان به طور میانگین بر ۶۸٪ سود تحقق نیافته نشستهاند.
منبع: Glassnode
از دیدگاه ریاضی، با توجه به قیمت بازار بیتکوین در زمان انتشار خبر یعنی ۸۳۵۰۰ دلار، قیمت خرید متوسط ضمنی برای دارندگان بلندمدت حدود ۴۹,۷۰۲.۳۸ دلار بوده است. قابل توجه است که NUPL هنوز وارد مرحله سرخوشی نشده؛ شاخصی که معمولاً در اوج بازار مشاهده میشود. به عنوان مثال، در جریان جهش بیتکوین به ۱۰۹ هزار دلار در ژانویه، NUPL به ۰.۷۶ رسید که نقطه عطفی در سرخوشی بازار محسوب میشود. با این وجود، محیط کلان اقتصادی همچنان به عنوان یک متغیر کلیدی باقی مانده است. همانطور که اتریوم پس از افزایش ناشی از سیاستهای تجاری دچار تسلیم بزرگ از طرف دارندگان بلندمدت شد، احتمالاً بیتکوین نیز با فشار مشابهی روبرو خواهد شد. در حالی که توقف تعرفهای ۹۰ روزه تسکین موقتی ایجاد میکند، اما در نهایت به پایان میرسد و میتواند نوسانات را دوباره شعلهور کند. علاوه بر این، جنگ تجاری مداوم میان آمریکا و چین همچنان بار سنگینی بر دوش بازار وارد کرده و توجه سرمایهگذاران را به خود جلب میکند. به همین دلیل، هنوز زود است که مقاومت فعلی بیتکوین را نشانهای از جهش پارهپیکر بدانیم؛ احتیاط همچنان بهترین رویکرد محسوب میشود.