هشدار کوین تامپسون درباره ONDO در سایه رسوایی توکن منترای
در پی رسوایی منترای، کوین تامپسون، بنیانگذار و مدیر ارشد سرمایهگذاری شرکت Lekker Capital، دوباره نسبت به پروژه دیگری در حوزه داراییهای واقعی (RWA) به نام Ondo Finance هشدارهایی داده است.
در تاریخ ۱۴ آوریل، تامپسون در شبکه X هشدار تازهای در خصوص Ondo Finance (ONDO) منتشر کرد و بیان نمود: «با توجه به کلاهبرداری اخیر توکن $OM منترای، شاید عاقلانه باشد این رشته را مجدداً منتشر کنیم تا شاید بتواند حداقل یک نفر را از ورشکستگی مالی نجات دهد.»
در این پست، تامپسون به رشته قبلی خود از ۱۸ مارس اشاره کرد؛ جایی که از محققان زنجیرهای خواست تأیید کنند که آیا ارزش کل قفل شده (TVL) Ondo Finance بهطور مصنوعی با فروش توکنها توسط تیم و بازگرداندن درآمدها به پروتکل به منظور ایجاد توهم جذب کاربران به صورت ارگانیک افزایش یافته است یا خیر.
او نوشت: «آیا یکی از محققان زنجیرهای میتواند تأیید کند که اکثریت TVL Ondo... ناشی از فروش توکنهای $ONDO توسط تیم و بازگرداندن درآمد به پروتکل است تا ظاهر رشد ارگانیک ایجاد شود؟»
برای پشتیبانی از ادعاهای خود، تامپسون پست قدیمی خود از اکتبر ۲۰۲۴ را نیز بازگو کرد؛ جایی که از ارزیابی ۷ میلیارد دلاری کامل پروژه انتقاد داشت در حالی که هیچ درآمدی تولید نمیکرد و محصولاتی (USDY و OUSG) ارائه میداد که «تنها پوششهایی بر روی BUIDL بلکراک» محسوب میشدند. او همچنین به نرخ برداشت ۰.۱۵ درصد اشاره کرد که تا سال ۲۰۲۵ لغو شده بود؛ به این معنی که علیرغم TVL قابل توجه، پروتکل درآمدی نداشته است.
تامپسون استدلال کرد که به محض اعمال کارمزد، کاربران به احتمال زیاد وجوه خود را به BUIDL منتقل خواهند کرد، زیرا این گزینه ایمنتر، ارزانتر و با بازدهی بالاتر است. حتی اگر Ondo شروع به اعمال کارمزد کند، سالانه تنها حدود 975 هزار دلار درآمد کسب خواهد کرد. او افزود: «این نسبت بیش از 7,000 برابر FDV/درآمد در کسبوکاری با حاشیه سود نزدیک به صفر، بدون مزیت رقابتی و در شرایط رقابت رو به افزایش است.»
در پاسخ، کاربری با نام @TimiBot اظهار داشت: «فکر میکردم این یک راز آشکار است»، و تصویری از پیامی که به نظر میرسد از یک گروه تلگرام منتشر شده را ضمیمه کرد.
این پیام روند ادعایی پشت افزایش مصنوعی TVL Ondo را تشریح میکند. این امر نشان میدهد که در حالی که وجوه TVL واقعی هستند، معیار TVL Ondo Finance گمراهکننده است؛ زیرا بخش عمده سرمایه در پروتکل Ondo، صرفاً در اوراق خزانهداری توکنیزه شده قرار میگیرد که ابزارهای مالی سنتی با ریسک پایین محسوب میشوند و در فعالیتهای DeFi مانند اعطای وام، قرض گرفتن یا تجارت به کار نمیروند.
در مجموع، Ondo Finance ممکن است با فروش توکنهای ONDO خود و سپس بازگرداندن نقدینگی به پروتکل، افزایش مصنوعی TVL را ایجاد کند. وجوه سرمایهگذاری شده در اوراق خزانهداری نیز جزئی از TVL گزارش شده هستند، اما در واقع برای فعالیتهای DeFi استفاده نمیشوند؛ هر دو این تاکتیکها تصویری گمراهکننده از جذب واقعی پروتکل ارائه میدهند.