آزمون عقلانیت بیت کوین برای سیستم خراب
اگر بازارها را دنبال کرده باشید و احساس کنید که آنها از مسیر خود خارج شدهاند، تنها نیستید. بیت کوین در مدت ۲۴ ساعت بیش از ۶٪ رشد کرد و در ۲۳ آوریل از سطح ۹۴,۰۰۰ دلار فراتر رفت، که این بالاترین سطح از ماه مارس بود، سپس کمی کاهش یافت و به سطوح کنونی رسید.
این شکاف از محدودهٔ معاملاتی یک ماهه بیرون آمد، درست زمانی که عدم قطعیتهای کلان اقتصادی اوج گرفت. سیگنالها در تقابل بودند، منطق فرو پرید و همبستگیهای معمول شروع به از بین رفتن کردند. بیت کوین، که زمانی به عنوان سپکولاسیون محض شمرده میشد، به سرعت رشد کرد. سهام ابتدا بالا رفتند و سپس افت کردند؛ واکنشها بیشتر ناشی از توییتها و سرخطها بود تا ارقام درآمد یا دادههای واقعی.
دلار کاهش یافت و شاخص دلار آمریکا (DXY) در حوالی ۹۹ نوسان داشت، در حالی که در اواخر مارس بالای ۱۰۵ بود. فدرال رزرو نیز دوباره زیر گیاه قرار گرفت و رئیس آن توسط رئیسجمهور به عنوان «بازنده بزرگ» مورد انتقاد قرار گرفت.
ممکن است دلایل رشد کریپتو به نظر مجزا بیاید، اما آنچه اتفاق میافتد، بزرگتر از یک حرکت انفرادی است؛ نشانهای از بازاری که در آن ریسک، ایمنی و استراتژی دیگر بر طبق قوانین قدیمی عمل نمیکنند. زمانی که سهام کاهش مییابند و تنشهای ژئوپولیتیک افزایش مییابد، سرمایهگذاران به داراییهای امن مانند نقدینگی، اوراق قرضه و طلا روی میآورند؛ اما بیت کوین اینگونه نیست.
در عوض، بیت کوین در یک روز به رشد رسیده و بازار آلتکوین نیز به دنبال آن بالا رفته است، به طوری که ارزش کلی بازار آلتکوین از ۹۹۷.۵۶ میلیارد دلار در ۲۲ آوریل به ۱.۰۴ تریلیون دلار در ۲۴ آوریل افزایش یافته است. شاخص فصل آلتکوین در سطح ۱۲ قرار گرفته که نشاندهندهٔ رهبری این حرکت توسط بیت کوین است.
سرمایهگذاران به دلیل نگرانی از سیاستها، سردرگمی و از دست دادن قدرت دلار به کریپتو روی آوردهاند؛ با این تصور که هیچکس، حتی پاول یا ترامپ، نمیداند آینده چه خواهد بود. یک ماه پیش، همبستگی ۳۰ روزه بیت کوین با شاخص S&P 500 حدود ۰.۹ بود، اما تا ۲۲ آوریل این رقم به شدت کاهش یافت؛ همبستگی با S&P 500 به ۰.۳۵ و با NASDAQ Composite به ۰.۳۴ رسید، در حالی که با طلا به ۰.۳۹ افزایش یافت.
اما نکته جالب اینجاست: طلا در ۲۲ آوریل به رکورد ۳,۵۰۰ دلار رسید و پس از آن به دلیل افزایش دوباره دلار و رشد سهام، به شدت کاهش پیدا کرد. بیت کوین بدون لرزش ثابت ماند و بیشتر همانند سهام عمل کرد تا طلا. به این ترتیب، بیت کوین نسخهای مستقل از طلا یا فناوری محسوب نمیشود؛ بلکه در حال تفسیر نویز بازار به صورت لحظهای و با منطق خاص خود است.
این تغییر وضعیت بیت کوین به خصوص در منظرهای کلان اقتصادی که با سیاستهای حمایتگرایی، تهدیدات تعرفهای و پیامهای متناقض در زمینه تجارت شکل گرفته است، بارز میشود. پس آیا بیت کوین سرانجام راه خودش را رفته است؟ هنوز گفتن آن به طور قطعی زود است، اما نشانهها حاکی از آغاز این روند هستند.
در همین حال، بانکهای مرکزی در کانون هدفهای سیاسی قرار گرفتهاند. رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، تحت حملات مستقیم ترامپ قرار گرفته که او را به خرابکاری سیاسی متهم کرده و به احتمال تعویض وی اشاره دارد. باوجود این انتقادات، ترامپ اطمینان داد که «هیچ قصدی» برای اخراج رئیس فدرال رزرو ندارد، حداقل برای همین لحظه.
پیامهای متناقض تنها جو عدم قطعیت را تشدید کرده است و سرمایهگذاران را وادار به تفکر درباره مسیر آینده سیاستهای پولی کرده است، زمانی که نظرات مخالف دربارهٔ داوری مشخص وجود دارد. در همین زمان، بیت کوین به آرامی به سمت بالا حرکت میکند. سرمایهگذاران ناگهان به کریپتو اعتماد بیشتری پیدا نکردهاند؛ بلکه شاید به آن اعتماد دارند چون سایر گزینهها شرایط بدتری دارند.
همراه با خروج بیت کوین از محدوده معامله، احساسات سرمایهگذاران نیز تغییر چشمگیری کرده است. طی یک هفته، احساسات بازار کریپتو از ترس به طمع تغییر یافته است؛ در ۲۴ آوریل، شاخص ترس و طمع بیت کوین به ۶۳ رسیده و در بخش «طمع» قرار دارد، در حالی که شاخص ترس و طمع سهام آمریکا از CNN با ۲۸ در بخش «ترس» قرار دارد. اما این موج طمع نه به خاطر پیشبینیهای خوشبینانه بلکه به دلیل امید بقای در برابر بدترین سناریوهاست.
این تغییر همبستگی با طلا نشان میدهد که طمع ناشی از حرکت مستمر نیست بلکه از اضطراب کلان اقتصادی تغذیه میشود. به نظر میرسد چرخههای قدیمی مانند رالیهای پس از هالوینگ، فصل آلتکوین و هیجان ETFها به پایان رسیده است و سرمایهگذاران برای بازی جدیدی آماده میشوند؛ بازیای که در آن دلار ضعیف شده، تجارت از هم پاشیده، بانکهای مرکزی به میدانهای سیاسی تبدیل و تنها گزینه منطقی داراییهایی خارج از سیستم هستند.
بازارها معمولاً طبق الگوهای مشخصی حرکت میکنند. اما اگر الگوی اکنون خودِ بینظمی باشد، قدرت بیت کوین ممکن است نشانهای از بیاعتمادی سرمایهگذاران نسبت به سیستم فعلی باشد. این نه تنها یک رالی است، بلکه همهپرسیای است دربارهٔ مسیر آینده. در دنیایی که همه چیز به ظاهر دیوانه است، بیت کوین همچنان نزدیکترین نماد به عقلانیت محسوب میشود.