صندوق نروژ ۴۰ میلیارد دلار زیان کرد؛ آیا به بیت کوین روی می‌آورد؟

زیان سنگین صندوق ثروت نروژ در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵

صندوق ثروت ملی نروژ به ارزش ۱.۷ تریلیون دلار در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ با زیان ۴۰ میلیارد دلار مواجه شد که عمده آن به دلیل افت ارزش شرکت‌های فناوری لیست‌شده در بازارهای آمریکا بود.

این صندوق تا پایان سال ۲۰۲۴ به‌طور غیرمستقیم از طریق سرمایه‌گذاری‌های بورسی مالک ۳۸۲۱ بیت کوین بود که می‌تواند فشار فروش احتمالی را بر قیمت بیت کوین افزایش دهد، به‌ویژه در شرایط عدم قطعیت‌های سیاسی-اجتماعی و ریسک رکود اقتصادی ناشی از جنگ تجاری جهانی.

امکان پوشش ریسک با بیت کوین؟

در چنین دورانی، آیا صندوق نروژ می‌تواند سرمایه‌گذاری در شرکت‌های مرتبط با بیت کوین را افزایش دهد یا حتی به خرید ETFهای اسپات بیت کوین روی آورد تا ریسک‌ها را پوشش دهد؟ در حال حاضر به نظر نمی‌رسد این صندوق تمایلی به خرید ETF بیت کوین داشته باشد، به‌ویژه که هیچ طلایی در دارایی‌های خود نگه نمی‌دارد.

علاوه بر سهام و اوراق قرضه، صندوق در املاک و مستغلات هم سرمایه‌گذاری می‌کند که شامل مراکز خرده‌فروشی، صنعتی، انرژی‌های تجدیدپذیر و تاسیسات لجستیکی در سراسر جهان است. نروژ در اوایل سال ۲۰۰۴ تمام ذخایر طلای بانک مرکزی را فروخت، زمانی که قیمت هر اونس زیر ۴۰۰ دلار بود. از آن زمان تاکنون طلا ۲۸۰ درصد بهتر از شاخص S&P 500 عمل کرده است.

ترکیب دارایی‌ها و استراتژی سرمایه‌گذاری

اکنون سهام ۷۱.۴ درصد از کل دارایی‌های صندوق را تشکیل می‌دهد و در صورت ادامه جنگ تجاری جهانی، احتمال زیان‌های بزرگ در بخش سهام وجود دارد. سرمایه‌گذاری‌های صندوق نروژ در سال ۲۰۲۴ حدود ۲۲۲ میلیارد دلار سود تولید کرد و پورتفوی سهامی آن در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ تنها ۱.۶ درصد کاهش یافت.

نیکولای تانگن، مدیرعامل Norges Bank، می‌گوید این صندوق عمدتاً از شاخص FTSE Global All Cap پیروی می‌کند که بیش از ۷۱۰۰ سهم از بازارهای توسعه‌یافته و نوظهور را در بر می‌گیرد؛ اما به‌دلیل وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار، ۶۵ درصد در معرض شرکت‌های آمریکای شمالی است.

با این حال، بر اساس گفته‌های توند گرانده، معاون مدیرعامل، برای سرمایه‌گذاری فعال مقداری انعطاف وجود دارد و طی ۱۸ ماه گذشته، میزان سهام فناوری لیست‌شده در آمریکا زیر وزن شاخص بوده است.

میزان مواجهه غیرمستقیم با بیت کوین

برخی از این شرکت‌ها مانند استراتژی، مارا هولدینگز، کوین‌بیس و Riot Platforms مقدار زیادی بیت کوین در ترازنامه خود نگه می‌دارند. در نتیجه، حتی بدون قصد قبلی، این صندوق تا پایان ۲۰۲۴ حدود ۳۵۶ میلیون دلار در معرض غیرمستقیم بیت کوین قرار داشت.

داده‌ها نشان می‌دهد اگر در سال ۲۰۱۸ تنها ۵ درصد تخصیص به بیت کوین می‌دادند، عملکرد پورتفوی سهامی صندوق ۵۶ درصد بهتر می‌شد. از نظر فنی، خرید ETF اسپات بیت کوین نیازمند تغییر در مأموریت صندوق است؛ اما افزایش مواجهه با شرکت‌های دارای بیت کوین امکان‌پذیر به نظر می‌رسد.

با این حال، تاکنون نشانه‌ای از چنین تغییری دیده نمی‌شود، اگرچه تانگن در ۲۴ آوریل اعلام کرد صندوق سرمایه‌گذاری‌های خود در سهام آمریکا را افزایش خواهد داد. نگهداری ۴۳۷ میلیون دلار در ETF بیت کوین iShares IBIT توسط Mubadala Investments و ۳۲۱ میلیون دلار در ETFهای بیت کوین توسط State of Wisconsin Investment Board نمونه‌هایی از به‌کارگیری رو به رشد رمز ارزها به عنوان پوشش ریسک هستند.