توکنیزه‌سازی دارایی‌های واقعی در نقطه‌ی اوج؛ ورود بلاک‌راک و شرکا

«همه‌چیز آماده است» — لحظه‌ی اوج توکنیزه‌سازی دارایی‌های واقعی

توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی (RWAها) از یک مفهوم انتزاعی به ابزاری مالی عملی در حال تبدیل است، چرا که بازیگران نهادی به طور فزاینده‌ای زیرساخت‌های مبتنی بر بلاک‌چین را در مقیاس وسیع آزمایش و عملیاتی می‌کنند.

تنها در همین هفته گذشته، مؤسسات مالی سنتی و شرکت‌های بومی بلاک‌چین چندین اعلامیه مهم درباره پیشبرد ابتکارات RWA خود منتشر کردند. در ۳۰ آوریل، شرکت بلاک‌راک برای ایجاد یک کلاس سهام مبتنی بر فناوری دفتر کل دیجیتال (DLT) برای صندوق ۱۵۰ میلیارد دلاری Treasury Trust خود ثبت‌نام کرد. این سهام DLT با استفاده از بلاک‌چین، یک رکورد آینه‌ای از مالکیت سهام سرمایه‌گذاران را نگه‌داری خواهد کرد. سهام DLT صندوق BLF Treasury Trust Fund (TTTXX) بلاک‌راک را تنها می‌توان از بلاک‌راک ادوایزرز و بانک نیویورک ملون (BNY) خریداری کرد.

در همان روز، شرکت Libre اعلام کرد که قصد دارد ۵۰۰ میلیون دلار از بدهی تلگرام را از طریق صندوق جدید Telegram Bond Fund (TBF) توکنیزه کند. این صندوق برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط در دسترس خواهد بود و می‌تواند به‌عنوان وثیقه برای وام‌های زنجیره‌ای استفاده شود.

بزرگ‌ترین تیتر هفته از دوبی آمد؛ گروه MultiBank با شرکت املاک MAG مستقر در امارات متحده عربی و ارائه‌دهنده زیرساخت بلاک‌چین Mavryk توافق توکنیزه‌سازی سه میلیارد دلاری دارایی‌های واقعی را امضا کرد. این توافق بزرگ‌ترین پروژه توکنیزه‌سازی RWA تا به امروز معرفی شده است.

اریک پیسینی، مدیرعامل هِش‌گراف، در گفت‌وگو با کوین‌تلگراف گفت: «رشد اخیر اتفاقی نیست. همه‌چیز آماده است.» او توضیح داد: «قوانین در بازارهای اصلی شفاف‌تر شده‌اند، فناوری قوی‌تر و سریع‌تر است و آماده‌ی مقیاس‌پذیری است و بازیگران بزرگ در حال اقدام هستند — بلاک‌راک صندوق‌ها را توکنیزه می‌کند، سیتی در حال بررسی نگهداری دارایی‌های دیجیتال است و Franklin Templeton صندوق‌های بازار پول را روی بلاک‌چین‌های عمومی توکنیزه کرده است.»

مارسین کازمیارشچاک، هم‌بنیان‌گذار RedStone، گفت این اعلامیه‌ها «نشان می‌دهد که توکنیزه‌سازی از مباحث نظری فراتر رفته و توسط رهبران بازار در عمل پیاده شده است.» او افزود که پذیرش فزاینده توسط مؤسسات بزرگ، اعتبار این حوزه را افزایش داده و دیگران را نیز به مشارکت و نوآوری ترغیب می‌کند.

کازمیارشچاک بیان کرد که علاقه‌ی جدید به توکنیزه‌سازی RWA عمدتاً به دلیل دولت طرفدار رمز ارز دونالد ترامپ و شفافیت فزاینده‌ی مقررات شکل گرفته است. ترامپ که قول داده «ایالات متحده را به پایتخت رمز ارز جهان تبدیل کند»، رویکرد متفاوتی نسبت به دوران بایدن اتخاذ کرده است. آن دوره سخت‌گیری شدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و وزارت دادگستری (DOJ) باعث شد بسیاری از شرکت‌ها فعالیت‌های خود در آمریکا را متوقف کنند. با این حال پس از پیروزی ترامپ در انتخابات، SEC بیش از دوازده پرونده‌ی اجرایی علیه شرکت‌های رمز ارز را رد یا متوقف کرده و اخیراً DOJ واحد اجرای مقررات رمز ارز خود را منحل اعلام کرده است که نشانه‌ی رویکرد نرم‌تری به این بخش است.

فلیپه دونوفریو، مدیر فناوری شرکت Brickken، گفت: «علاوه بر شفافیت مقررات، پیشرفت‌های فنی به‌ویژه در حوزه کیف‌پول‌ها نقش مهمی در پذیرش توکنیزه‌سازی داشته است.» او افزود: «در کنار این موارد، فشارهای کلان‌اقتصادی مؤسسات را مجبور به جستجوی کارایی و نقدینگی در بازارهای معمولاً غیرنقد شونده کرده است.»

اتریوم همچنان به‌عنوان هاب اصلی توکنیزه‌سازی RWA خدمت می‌کند، که دلیل آن اکوسیستم成熟، حمایت گسترده توسعه‌دهندگان و زیرساخت مستحکم آن است. کازمیارشچاک گفت: «اتریوم بی‌رقیب‌ترین بلاک‌چین برای صدور گسترده RWA است، به‌خاطر امنیت بی‌نظیر، اکوسیستم توسعه‌دهنده و پذیرش نهادی.»

با این حال، او اشاره کرد که اکوسیستم‌های اختصاصی توکنیزه‌سازی RWA مانند Canton Network، Plume و Ondo Chain، گزینه‌های جذابی با ویژگی‌های طراحی‌شده مخصوص توکنیزه‌سازی دارایی‌های دارای انطباق ارائه می‌دهند.

بر اساس داده‌های RWA.xyz، ارزش بازار اوراق خزانه توکنیزه‌شده آمریکا در حال حاضر ۶.۵ میلیارد دلار است. اتریوم سهم عمده‌ی این بازار را در اختیار دارد و بیش از ۴.۹ میلیارد دلار از این اوراق روی آن توکنیزه شده‌اند.

هر‌وینگ کونینگسون، مدیرعامل Security Token Market، گفت شرکت‌هایی مانند بلاک‌راک نشان داده‌اند امکان ساخت محصولات توکنیزه‌شده‌ی بزرگ با ارزش میلیاردها دلار با استفاده از بیش از یک بلاک‌چین به‌طور هم‌زمان وجود دارد. او تأکید کرد که موفقیت توکنیزه‌سازی دارایی‌ها به نوع بلاک‌چین بستگی ندارد، بلکه به نیازهای سیستم شرکت مربوط می‌شود. «به همین دلیل بانک‌ها و شرکت‌های سنتی اغلب از بلاک‌چین‌های مجاز یا حتی سیستم‌های DLT خصوصی استفاده می‌کنند.»

با این حال، موانعی همچنان وجود دارند. مقررات‌گذاری به‌ویژه برای مؤسسات ریسک‌گریز که نیازمند تضمین‌هایی درباره انطباق و حریم خصوصی هستند، چالشی بزرگ است. محدودیت‌های فنی مانند فقدان تعامل‌پذیری بین پلتفرم‌های بلاک‌چین نیز به گفته‌ی پیسینی ادامه دارد. با این وجود، او گفت مدل‌های ترکیبی با ارائه حریم خصوصی در سیستم‌های مجاز و امکان تعامل‌پذیری آینده با زنجیره‌های عمومی در حال محبوب شدن هستند.

به‌گفته‌ی پیسینی، بیش از ۱۰٪ از دارایی‌های مالی جهانی ممکن است تا پایان این دهه توکنیزه شوند. دونوفریو نیز پیش‌بینی می‌کند که بین ۵٪ تا ۱۰٪ دارایی‌های مالی جهانی تا سال ۲۰۳۰ توکنیزه خواهند شد. از سوی دیگر، کازمیارشچاک از RedStone پیش‌بینی کرد که تقریباً ۳۰٪ از سیستم مالی جهان تا پایان این دهه توکنیزه خواهد شد.

از نظر عددی، STM.co پیش‌بینی کرده بازار RWA جهانی تا پایان ۲۰۳۰ بین ۳۰ تا ۵۰ تریلیون دلار خواهد بود. اکثر شرکت‌ها پیش‌بینی می‌کنند بخش RWA تا سال ۲۰۳۰ به بازاری بین ۴ تا ۳۰ تریلیون دلار برسد. اگر این بخش به پیش‌بینی میانه یعنی حدود ۱۰ تریلیون دلار دست یابد، بیش از ۵۰ برابر رشد نسبت به ارزش کنونی حدود ۱۸۵ میلیارد دلار (شامل بازار استیبل‌کوین‌ها) خواهد داشت، طبق گزارش تحقیقی Trent Finance.