نکات کلیدی
بیت کوین (BTC) از حساسیت بالایی نسبت به نقدینگی جهانی برخوردار است. برخی تحلیلگران این همبستگی را تقریباً کامل میدانند و معتقدند حرکت قیمت بیت کوین با تأخیری در حدود سهماه از تغییرات نقدینگی جهانی پیروی میکند. این رابطه در حال حاضر یکی از دلایل اصلی روایت صعودی است که قیمت بیت کوین را به بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار بازگردانده است؛ اما پرسش مهم این است که این روند تا چه زمانی تداوم خواهد داشت؟
رابطه بیت کوین و نقدینگی جهانی
رائول پال، مؤسس Global Macro Investor، اخیراً در سخنرانی خود تأکید کرد که رابطه میان بیت کوین و نقدینگی M2 جهانی بسیار قوی است. در بازتاب این سخنرانی که توسط پاول گرا منتشر شد، پال اشاره کرد که با وجود نگرانیهایی مانند خطر رکود، تنشهای ژئوپلیتیک و سایر فشارهای جهانی، افزایش نقدینگی عامل اصلی تعیینکننده قیمت داراییهاست. بهگفته او، حدود ۹۰٪ تغییرات قیمت بیت کوین و ۹۷٪ عملکرد شاخص نزدک را میتوان به رشد نقدینگی نسبت داد.
در نموداری که نقدینگی M2 جهانی (با تأخیر ۱۲هفتهای) و قیمت بیت کوین را کنار هم قرار میدهد، همراستایی فوقالعادهای مشاهده میشود.
مالیات پنهان و بازده بیت کوین
پال این موضوع را از منظر مالی شخصی نیز توضیح داد و گفت که ما با «مالیات پنهان» ۱۱درصدی روبهرو هستیم؛ ۸٪ کاهش ارزش ارز و ۳٪ تورم جهانی. او خاطرنشان کرد: «اگر سالانه بیش از ۱۱٪ بازده نداشته باشید، از نظر تعریف فقیرتر شدهاید.» از سال ۲۰۱۲ تاکنون، بیت کوین بهطور متوسط سالانه ۱۳۰٪ بازده داشته است؛ با وجود کاهشهای چشمگیر، این رمز ارز یکی از سرمایهگذاریهای نامتقارن دهه گذشته بوده و بیش از ۹۹٪ از شاخص نزدک پیشی گرفته است.
عوامل مؤثر بر نقدینگی جهانی
در اصل، نقدینگی جهانی با گسترش حجم پول تأمین میشود. لین آلدن، سرمایهگذار مستقل، میگوید: «سامانههای ارز فیات عمدتاً بر مبنای سطح رو به رشد بدهیها استوارند. به همین دلیل حجم پول در هر کشور پیوسته افزایش مییابد.» این دید کلی نشان میدهد که گسترش نقدینگی در بلندمدت ساختاری است، اما در بازههای کوتاهمدت بر اساس عوامل متفاوتی نوسان میکند.
رانندگان اصلی نقدینگی
مایکل هاول، نویسنده کتاب «جنگهای سرمایه»، سه عامل اصلی را که در حال حاضر بر نقدینگی جهانی تأثیر میگذارند شناسایی کرده است: بانک مرکزی ایالات متحده، بانک مرکزی چین و بانکها در بازارهای اعتباری مبتنی بر وثیقه.
او همچنین به تأثیرات غیرمستقیم با تأخیر ۶ تا ۱۵ ماهه اشاره میکند: چرخه کسبوکار جهان، قیمت نفت، قدرت دلار و نوسانهای بازار اوراق قرضه. اقتصاد ضعیف جهانی و تضعیف دلار معمولاً نقدینگی را افزایش میدهد، اما افزایش نوسانات اوراق قرضه عرضه وثایق را کاهش داده و اعتباردهی را محدود میکند که در نتیجه نقدینگی تنگتر میشود.
چرخه پنجساله نقدینگی
هاول معتقد است نقدینگی جهانی در چرخههای تقریباً پنج ساله حرکت میکند و اکنون در مسیر رسیدن به یک قله محلی است. او پیشبینی میکند این چرخه تا اواسط ۲۰۲۶ به اوج خود برسد و شاخص نقدینگی حدود ۷۰ شود (در مقایسه با ۹۰ پس از کرونا). این نقطه میتواند آغازی بر روند نزولی بعدی باشد.
چشمانداز آینده نقدینگی و بیت کوین
رشد اخیر نقدینگی جهانی ناشی از تضعیف سریع اقتصاد جهان است که احتمالاً بانکهای مرکزی را به تسهیل بیشتر تحریک میکند. بانک مرکزی چین آغازگر تزریق نقدینگی بوده و فدرال رزرو با تصمیم به حفظ نرخ بهره در جلسه هفتم می، زیر فشار قرار دارد؛ بهویژه با توجه به خواست دونالد ترامپ. در عین حال، عدم قطعیت اقتصادی باعث افزایش بازده اوراق قرضه آمریکا و نوسانات بازار اوراق شده است؛ عواملی که نشاندهنده کمبود وثایق و محدودیت وامدهی هستند. این فشارها به تدریج مانع گسترش نقدینگی میشوند و رکود احتمالی تا ۲۰۲۶ میتواند اشتهای ریسک سرمایهگذاران را کاهش دهد.
با این حال، حتی اگر روند نزولی در راه باشد، نقدینگی جهانی حداقل تا پایان ۲۰۲۵ فضای رشد دارد و این مهم برای بیت کوین حیاتی است. هاول میگوید: «پاسخ محتمل سیاستگذاران به این شرایط، افزایش نقدینگی است که نشانه خوبی برای آینده است. این مسیر رو به بالا تورم پولی را تضمین میکند و سرمایهگذاریهایی مانند طلا، سهام با کیفیت، املاک برتر و بیت کوین را حمایت میکند.»
جالب اینجاست که چرخه نقدینگی هاول تقریباً با چرخه چهار ساله هاوینگ بیت کوین همراستاست؛ نقدینگی احتمالاً اواخر ۲۰۲۵ به اوج میرسد و هاوینگ اوایل ۲۰۲۶ اتفاق میافتد. اگر تاریخ بار دیگر تکرار شود، این همگرایی میتواند زمینهساز یک حرکت بزرگ قیمتی در بیت کوین باشد.