رشد خالص نقدینگی فدرال رزرو و تأثیر آن بر بازار رمزارز
از فوریه ۲۰۲۵، خالص نقدینگی بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) بهطور پنهانی حدود ۵۰۰ میلیارد دلار افزایش یافته است. دلیل اصلی این رشد، کاهش تدریجی موجودی حساب عمومی خزانهداری (TGA) است؛ حسابی که نقش ذخیره نقدی دولت آمریکا را بازی میکند. با رسیدن سقف بدهی، دولت اجازه صدور بدهی جدید ندارد و برای تأمین هزینهها به موجودی این حساب مراجعه میکند. این فرایند همانند سیاست تسهیل کمّی (QE) نقد بیشتری را وارد سیستم مالی میکند.
با وجود این تزریق عظیم نقدینگی، داراییهای پرریسک مثل سهام و رمزارزها واکنش قوی نشان ندادهاند. بهگفته تحلیلگر رمزارز توماس، گرچه این سیل نقدینگی ذخایر بانکها را افزایش میدهد و در نظریه باید از قیمت داراییها حمایت کند، اما عوامل دیگری نظیر تنشهای ژئوپلیتیکی، نگرانیهای تورمی و عدمقطعیت در سیاست مالی آمریکا باعث احتیاط سرمایهگذاران شده است.
دو مانع پیشرو
تحلیلگران معتقدند ما اکنون در مرحلهای به نام «رُشد نقدینگی» قرار داریم که جریان پول به سیستم مالی ادامه دارد، اما این روند بدون نوسان پیش نخواهد رفت. اولین اختلال بزرگ در آوریل رخ داد، زمانی که بسیاری از افراد و شرکتها مالیات خود را پرداخت کردند. این مبلغ به حساب TGA بازگشت و مانند کشیدن نقدینگی از گردش عمل کرد.
انتظار میرود اختلال دوم حوالی اواسط تا اواخر ژوئن اتفاق بیفتد که ناشی از بازپرداخت مالیات و تنظیمهای بانکی است. این عوامل میتوانند باعث کندی موقت رشد نقدینگی شوند. با این حال، تا زمانی که دولت از ذخایر خود هزینه کند و به صدور بدهی جدید دست نزند، نقدینگی در سیستم به روند صعودی ادامه خواهد داد، دستکم تا زمان توافق جدید بر سر سقف بدهی.
تغییر جهت پس از توافق سقف بدهی
پس از نهایی شدن توافق تازه برای افزایش سقف بدهی، دولت باید برای پرکردن مجدد حساب TGA بدهی جدید صادر کند؛ اقدامی که نقدینگی را از سیستم مالی خارج و فشار روی قیمت داراییها وارد خواهد کرد.
علاوه بر این، تحلیلگران انتظار دارند «تاریخ X»، یعنی زمان رسمی اتمام نقدینگی دولت آمریکا، در ماه اوت فرا برسد. وزیر خزانهداری، اسکات بسنت، اخیراً هشدار داد که کنگره باید تا اواسط جولای سقف بدهی را افزایش دهد تا از بحران تأمین مالی جلوگیری شود، بهویژه با توجه به آغاز تعطیلات کنگره.