بازده sUSDe اتنا نقدینگی را جذب میکند: آیا AAVE در آستانه شکست نزولی است؟
تعداد Principal Tokens (PT) اتنا [ENA]—که بخشی از سیستم استیبلکوین با بازده است که توسط اتنا لبز راهاندازی شده—، در عرض تنها یک ماه پس از تایید شدن بهعنوان وثیقه در Aave، از مرز ۱ میلیارد دلار عرضه وثیقهشده فراتر رفته است. این لیست شدن کاربرد جدیدی را برای اکوسیستم استیبلکوین مصنوعی اتنا فراهم کرد و به کاربران اجازه داد تا از داراییهای PT خود در بزرگترین بازار وامدهی دیفای استفاده کنند.
برای افراد ناآشنا، PTها با استراتژیهای دلتا-خنثی پشتیبانی میشوند که بازده واقعی بالایی تولید میکنند؛ معمولاً بین ۱۵ تا ۲۵ درصد روی sUSDe. این بازده بالا در دنیایی با نرخهای وامدهی دیفای کم، آنها را بسیار جذاب کرده است.
در مقابل، Aave [AAVE] شاهد کاهش پیوسته نرخهای وامگیری خود بوده است. بیشتر نرخهای وامگیری استیبلکوینها در محدوده ۲ تا ۴ درصد قرار دارند و دیگر برای وامدهندگانی که به دنبال بازده بالا هستند، جذاب نیستند.
این کاهش ممکن است بازتاب یک روند بزرگتر باشد: کاهش تقاضا برای اهرمگیری زنجیرهای و سرمایه مازاد. در واقع، رشد اتنا ممکن است این روند را تشدید کند. به جای پارک کردن داراییها در استخرهای وامدهی Aave، سرمایهها اکنون به سمت sUSDe جریان مییابند که با عملکرد بازده برتر خود آنها را جذب کرده است.
منبع: X
زمانبندی این تحولات حاکی از یک بازنگری احتمالی در تخصیص سرمایه است. همانطور که عرضه PT اتنا در یک ماه پس از لیست شدن از ۱ میلیارد دلار فراتر رفت، تمام شاخصهای پروتکل Aave به سمت رکود میروند. کاهش تقاضای وامگیری به معنای درآمد کمتر پروتکل و ارزش کمتر برای توکن AAVE است. این اختلاف خطرناک است؛ چرا که بازده بالای اتنا نقدینگی دیفای را از پروتکلهای قدیمیتر مانند Aave میمکد. اگر این روند ادامه یابد، Aave ممکن است در حفظ سهم بازار خود دچار مشکل شود، به ویژه با نبود نوآوری عمده یا افزایش کارایی وامگیری.
در نمودار روزانه، قیمت AAVE زیر مقاومت ۲۷۰ دلار در حال تثبیت است. روند صعودی قبلی صاف شده و حالا قیمت در یک ناحیه عرضه مشخص گیر کرده است. این وضعیت ممکن است نمایانگر تردید موقت باشد، اما همچنین میتواند نشاندهنده تضعیف بنیادهای مرتبط با کاهش فعالیت وامگیری Aave باشد.
منبع: TradingView
تا زمانی که شاخصهای وامگیری بهبود نیابند، احساسات سرمایهگذاران نسبت به AAVE احتمالاً محتاط باقی خواهد ماند. با تشدید رقابت بازده در دیفای، بلوغ پروتکل بهتنهایی کافی نیست—Aave ممکن است برای باقی ماندن در رقابت به یک محرک جدید نیاز داشته باشد.