هشدار JPMorgan: رشد و تقاضای اتریوم پس از پکترا متوقف ماند
مفاهیم کلیدی- ارتقای پکترا تأثیری بر رشد فعالیت‌های درون‌زنجیره‌ای اتریوم نداشته است
- ادغام استانداردهای ERC-3643 و ERC-1400، اتریوم را برای مؤسسات مالی جذاب‌تر کرده است
- افزایش موقعیت‌های لانگ در CME Futures و ورودی محدود اسپات ETFها حاکی از شکاف تقاضای نهادی و خرده‌فروشی است
جی‌پی مورگان هشدار می‌دهد:
با وجود اینکه ارتقای اخیر اتریوم با نام پکترا (Pectra) ویژگی‌های مورد علاقه مؤسسات مانند بهبود کارایی استیکینگ و تسریع در انتقال وجوه را ارائه داده است، این ارتقا نتوانسته افزایش قابل‌توجهی در فعالیت‌های درون‌زنجیره‌ای ایجاد کند.
اگرچه این ارتقا زیرساخت اتریوم را تقویت کرده و آن را از رقبا متمایز می‌کند، تحلیلگران جی‌پی مورگان بر این باورند که ارتقاهای قبلی نیز تأثیر محسوسی بر رشد فعالیت شبکه نداشته‌اند. تحولات اخیر شکاف رو به گسترش بین پیشرفت‌های فنی اتریوم و مشارکت واقعی کاربران در بلاک‌چین را نشان می‌دهد.
چرخش اتریوم به سمت پذیرش نهادی با ادغام استانداردهای توکن ERC-3643 و ERC-1400 که چارچوب‌هایی ویژه اوراق بهادار توکنیزه شده هستند، بیشتر مشهود شده است. این استانداردها ویژگی‌های ضروری تطبیقی مانند پروتکل‌های KYC و AML را در خود جای داده و شبکه اتریوم را با الزامات نظارتی امور مالی سنتی همگام می‌کنند. این استراتژی نه‌تنها جذابیت اتریوم را برای مؤسسات دارای مجوز افزایش می‌دهد، بلکه پذیرش آن را میان بازیگران کلیدی زیرساخت‌های مالی مانند شرکت سپرده‌گذاری و تسویه وجوه (DTCC) نشان می‌دهد.
تحلیلگران جی‌پی مورگان می‌گویند: «این جابجایی استراتژیک به سمت تعامل بیشتر نهادی، روند مشابهی را که در بیت کوین دیده‌ایم بازتاب می‌دهد؛ جایی که مشارکت شرکت‌ها و مؤسسات، جذابیت آن را به‌شدت افزایش داده است.»
آن‌ها اضافه می‌کنند: «بدین‌طرز، اتریوم خود را از پلتفرم‌های رقیب که عمدتاً بر مشارکت کاربران خرد تکیه دارند متمایز می‌کند؛ وضعیتی که با فعالیت گسترده میم‌کوین‌ها در آن شبکه‌ها قابل‌لمس است.»
تحلیلگران همچنین اشاره می‌کنند که جذابیت نهادی اتریوم در فعالیت‌های آتی CME Futures مشهود است؛ جایی که افزایش موقعیت‌های لانگ نشان از علاقه رو به رشد بازیگران سازمانی دارد. با این حال، این وضعیت در مقابل ورودی‌های محدود به ETFهای اسپات اتریوم قرار می‌گیرد، به‌ویژه در مقایسه با جهش چشمگیر بیت کوین ETF پس از پیروزی انتخاباتی ترامپ در آمریکا. این تفاوت نشان‌دهنده خلأ در اشتیاق سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی است.
با وجود بهبودهای ایجادشده در شبکه اتریوم، شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای مانند تعداد تراکنش‌های روزانه و آدرس‌های فعال تا حد زیادی ثابت باقی مانده‌اند. هرچند ارزش کل قفل‌شده (TVL) در ETH افزایش یافته و نشان‌دهنده رشد فعالیت‌های وام‌دهی و وام‌گیری است، رشد دلاری آن نسبتاً ملایم بوده است.
بعلاوه، نگرانی‌هایی درباره فشار تورمی اتریوم و رقابت شدید از سوی زنجیره‌های رقیب همچنان وجود دارد، اما تحولات اخیر ممکن است نقطه عطفی را رقم بزند. با ارتقای پکترا و افزایش تقاضای نهادی، اتریوم در حال بازپس‌گیری جایگاه خود در بازار است.
اتریوم اخیراً با ثبت ۲۰۵ میلیون دلار ورودی هفتگی—بیشترین رقم سال ۲۰۲۵—نشانه‌ای از تغییر قابل‌توجه در احساسات سرمایه‌گذاران نشان داد. در حالی که تحلیلگران جی‌پی مورگان همچنان محتاط هستند و به کاهش کارمزدها، افزایش فعالیت لایه ۲ و افزایش عرضه در گردش اشاره دارند، توان اتریوم در جذب سرمایه حتی در پی کاهش ۲.۹۳ درصدی قیمت، مقاومت آن را برجسته می‌کند. اینکه آیا این شتاب ادامه خواهد یافت یا خیر، هنوز مشخص نیست، اما به نظر می‌رسد امواج به نفع ETH در حال تغییر باشند.
