سیگنال‌های ماینرها چه آینده‌ای برای قیمت بیت کوین رقم می‌زند؟

بازار بیت کوین در وضعیتی میان‌تهی به‌سر می‌برد. با اینکه قیمت‌ها قوی هستند، اما شتاب واقعی در بازار دیده نمی‌شود. به‌نظر می‌رسد با یک حرکت نامناسب، بیت کوین ممکن است تمام سودهای ماه مه را از دست بدهد و دوباره به زیر مرز شش رقمی سقوط کند. در چنین شرایطی، احتیاط منطقی‌ترین راهکار است. اما در این میان، بخشی از بازار که حاشیه سود قابل‌توجهی دارد، ماینرها هستند. هزینه‌های تولید آن‌ها به‌مراتب کمتر از قیمت کنونی بیت کوین است و در نتیجه سود بالایی نصیبشان می‌شود.

تاریخچه نشان می‌دهد که ماینرها معمولاً وقتی فشار بازار بالا می‌رود، سریعاً برای نقد کردن سودهای خود اقدام می‌کنند. بنابراین، در حالی که سرمایه‌گذاران روند کلی بازار را زیر نظر دارند، آیا نباید بیش از پیش به سیگنال‌های ماینرها توجه کنیم؟

پس از رویداد نصف شدن پاداش در آوریل ۲۰۲۴، پاداش ماینرها از ۶.۲۵ به ۳.۱۲۵ بیت کوین کاهش یافت و این تغییر تأثیر قابل‌توجهی بر آن‌ها گذاشت. چرا که در حالی که پاداش‌ها نصف می‌شوند، هزینه‌های استخراج تغییری نمی‌کنند: ماینرها همچنان همان میزان برق مصرف می‌کنند و هزینه‌های ثابت خود را می‌پردازند، اما درآمدشان نصف می‌شود. در نتیجه، هزینه میانگین استخراج هر بیت کوین تا اواخر آوریل به حدود ۹۰٬۰۰۰ دلار افزایش یافت، در حالی که قیمت بیت کوین در حوالی ۶۰٬۰۰۰ دلار باقی مانده بود. این عدم توازن منجر به شرایط رکود و معاملات عرضی در بازار شد.

چرا؟ چون الگوی رفتاری کلاسیک ماینرها پس از نصف شدن پاداش چنین است: ذخایر کاهش می‌یابد، بازار بیت کوین افت می‌کند و درآمد ماینرها تحت فشار قرار می‌گیرد. این فشار ناگزیر باعث می‌شود ماینرها پیش از آنکه حاشیه سودشان (تفاضل قیمت بازار و هزینه تولید) بیش از این فشرده شود، به‌سرعت موقعیت‌های خود را ببندند؛ پدیده‌ای که به آن "سرسپردگی ماینرها" یا Capitulation گفته می‌شود.

یک سال پس از چهارمین نصف شدن، هزینه میانگین استخراج هر بیت کوین همچنان در حدود ۹۱٬۱۰۵ دلار باقی مانده است، در حالی که بازار بیت کوین در یک بازه باریک بین ۱۰۳٬۰۰۰ تا ۱۰۵٬۰۰۰ دلار در نوسان است. اگرچه در ماه مه بیت کوین بازدهی ۱۱.۱۲ درصدی داشت و حتی سقف تاریخی جدیدی ثبت کرد، اما همین روند سودگیری باعث شد بازار درگیر برداشت سود شود. با این حال، سهم ماینرها از سود بازار در این دوره به‌مراتب بیشتر بوده است. طبق گزارش The Block، ماینرها در ماه مه ۲۰۲۵ حدود ۱.۵۲ میلیارد دلار درآمد کسب کردند که ۲۰ میلیون دلار آن از کارمزدهای شبکه تأمین شده بود.

با این وجود، نشانه‌های اولیه هشداری در حال ظهور است. شاخص موقعیت ماینرها (MPI) بار دیگر از صفر عبور کرده که نشان می‌دهد برخی ماینرها ممکن است در حال انتقال بیت کوین‌های خود به صرافی‌ها باشند. از نظر تاریخی، چنین جریان‌های ورودی بزرگی معمولاً پیش‌درآمد رویدادهای سرسپردگی ماینرهاست، خصوصاً زمانی که قیمت لحظه‌ای به هزینه تولید نزدیک می‌شود. این وضعیت فشار مضاعفی بر بازار وارد می‌کند. اگر بیت کوین محدوده کنونی خود را از دست بدهد، ممکن است برای برخی ماینرها توجیه‌پذیر باشد که در حالی که حاشیه سودشان هنوز قابل‌توجه است، اقدام به فروش کنند. این روند می‌تواند جرقه‌ای برای نوسانات جدید در بازار بیت کوین باشد و از جمله مهم‌ترین سیگنال‌هایی است که باید تحت نظر داشت.