رقابت داغ برای عرضه سهام شرکت‌های رمزارزی؛ آینده IPOها چگونه رقم می‌خورد؟

شروع فصل عرضه اولیه سهام (IPO) شرکت‌های رمز ارزی با ورود Circle به بورس نیویورک

از ابتدای سال ۲۰۲۵ تا کنون، عرضه اولیه سهام (IPO) شرکت‌های حوزه رمزارز به طرز قابل توجهی افزایش یافته است. در ماه مه، صرافی اسرائیلی eToro و شرکت خدمات مالی Galaxy Digital مستقر در دلاور، برای نخستین بار سهام خود را در بورس نزدک عرضه کردند. سپس نوبت به Circle رسید؛ عرضه اولیه موفقیت‌آمیز این شرکت که صادرکننده استیبل‌کوین USDC است در تاریخ ۵ ژوئن، به‌ وضوح فصل جدیدی برای IPOهای رمز ارزی رقم زد. حالا سهام CRCL تقریباً ۲۹۰ درصد بالاتر از قیمت اولیه معامله می‌شود و سرمایه‌گذاران در بازار با اشتیاق ورود کردند.

پیام این روند روشن است: بازارهای عمومی تشنه شرکت‌های تخصصی رمزارز با درآمد واقعی، انطباق قوی و زیرساخت مقیاس‌پذیر هستند. این یک رأی اعتماد محسوب می‌شود و چراغ سبزی برای دیگر شرکت‌های رمزارزی است که به مسیر عمومی شدن فکر می‌کنند. حالا پنجره IPO برای شرکت‌های رمز ارزی باز شده و فرصت‌های زیادی وجود دارد.

هنوز حتی یک هفته از ورود Circle به بورس نیویورک نگذشته که دو شرکت رمز ارزی دیگر واقع در نیویورک نیز برای عرضه اولیه سهام آماده می‌شوند. در تاریخ ۶ ژوئن، جمینی (Gemini)، صرافی رمز ارزی بنیان‌گذاری شده توسط برادران وینکلواس، اعلام کرد که پیش‌نویس ثبت‌نام محرمانه (فرم S-1) را به SEC ارسال کرده است. این ثبت‌نام مربوط به عرضه اولیه سهام کلاس A جمینی است، هرچند جزئیات تعداد سهام و قیمت‌گذاری هنوز افشا نشده است.

در تاریخ ۱۱ ژوئن، صرافی Bullish نیز همین رویکرد را دنبال کرد. به گزارش فایننشال تایمز، این صرافی که از حمایت مالی پیتر تیل برخوردار است، نیز مدارک محرمانه برای IPO را به SEC ارائه کرده است. بولیش پیش‌تر در سال ۲۰۲۱ قصد داشت از طریق ادغام SPAC وارد بورس شود، اما این تلاش در سال ۲۰۲۲ به دلیل نوسانات بازار بی‌نتیجه ماند. اکنون به‌نظر زمان ورود مناسب است: آمریکا به سمت شفافیت در قوانین ارز دیجیتال حرکت می‌کند، سرمایه نهادی با بازار رمزارز خو گرفته است و عدم قطعیت وضعیت کلان اقتصادی جهانی نیز سرمایه‌گذاران را به سوی تنوع‌بخشی دارایی‌ها سوق می‌دهد.

آیا Kraken و BitGo هم در صف عرضه اولیه قرار دارند؟

احتمال اعلام IPOهای بیشتر نیز بسیار بالاست. شایعات زیادی پیرامون کراکن (Kraken) به عنوان یک صرافی بزرگ آمریکایی وجود دارد. بنا به گزارش بلومبرگ، کراکن احتمالاً اوایل سال ۲۰۲۶ وارد بورس خواهد شد و آخرین جذب سرمایه این شرکت به سال ۲۰۱۹ برمی‌گردد که در آن با ارزش‌گذاری ۴ میلیارد دلار، ۱۳.۵ میلیون دلار سرمایه جمع‌آوری کرد.

نام دیگری که مطرح است، بیت‌گو (BitGo)، شرکت متولی دارایی‌های رمزارزی با مجوز ایالات متحده است. در فوریه گزارش‌هایی منتشر شد که بیت‌گو قصد دارد «احتمالاً امسال» IPO داشته باشد. این شرکت در اوت ۲۰۲۳ به ارزش ۱.۷۵ میلیارد دلار ارزش‌گذاری شده بود. افزون بر این موارد، چندین شرکت رمز ارزی دیگر نیز می‌توانند در آینده نزدیک گزینه‌های عرضه اولیه سهام باشند.

موفقیت Circle و چشم‌انداز رو به رشد برای بازار

Circle با عملکرد فوق‌العاده پس از IPO - افزایش ۲۴۰ درصدی طی چند روز - سطح انتظارات را بالا برده است و اکنون موجی جدید در بازار ایجاد شده. البته ساختار محصولات Circle با بقیه شرکت‌های رمز ارزی تفاوت دارد. محصول اصلی Circle، یعنی استیبل‌کوین USDC، عملاً یک دلار با کاربری افزوده بر بستر بلاک‌چین محسوب می‌شود و مدل کسب‌وکار این شرکت - کسب درآمد از ذخایر پشتوانه USDC - برای فعالان مالی سنتی، کاملاً آشناست. این در حالی است که صرافی‌ها، شرکت‌های زیرساخت بلاک‌چین یا پلتفرم‌های داده بیشتر تحت تأثیر توسعه بلندمدت بیت کوین، اتریوم و اکوسیستم Web3 هستند که سرمایه‌گذاری در آنها مستلزم پذیرش ریسک و پیچیدگی‌های خاص بازار رمز ارز است.

به عنوان مثال، عرضه‌های اولیه eToro و Galaxy Digital در ماه مه، در روز نخست فقط ۴۳ تا ۴۶ درصد رشد داشت از موفقیت خیره‌کننده Circle عقب‌ماندند؛ اما حتی اگر سایر IPOهای آینده به اندازه Circle بازدهی نداشته باشند، ارزش نمادین آنها بسیار بالاست. هر عرضه اولیه جدید، پیوند بین رمزارز و بازارهای مالی سنتی را محکم‌تر می‌کند و رمزارز اکنون به بخشی جدایی ناپذیر از بازار عمومی تبدیل شده است.

همچنین برخی شرکت‌های غیر رمزارزی با رویکردی جدید همچون MicroStrategy، Riot Platforms و Marathon خود را بازتعریف کرده‌اند و همزمان شرکت‌های بومی رمزارز به سمت ورود به بورس پیش می‌روند. با ورود نشانه‌های شاخصی نظیر MSTR به نزدک ۱۰۰ در دسامبر ۲۰۲۴ و COIN متعلق به Coinbase به S&P ۵۰۰ در مه ۲۰۲۵، حالا هر دو شاخص مهم جهانی سهام با صنعت رمز ارز ارتباط دارند. چیزی که روزگاری به عنوان حوزه‌ای پرنوسان و حاشیه‌ای نادیده گرفته می‌شد، حالا شرکت‌هایی ایجاد می‌کند که برای IPO کاملاً آماده‌اند و حتی در برخی موارد فراتر از انتظارات ظاهر می‌شوند.