آیا ورود Tron به وال‌استریت با وثیقه‌گذاری TRX می‌تواند بازار را دگرگون کند؟

امیدهای Tron در وال‌استریت ممکن است با استفاده از TRX به عنوان وثیقه به خطر بیفتد

ترنتون سان، بنیان‌گذار Tron، در حال آماده‌سازی برای یک چالش جدی در برابر تعاریف سنتی دارایی‌های مشروع شرکتی در وال‌استریت است. اگر برنامه Tron تحت فشار شکست بخورد، پیامدهای آن ممکن است فراتر از شرکت و بر کل بازار تأثیر بگذارد.

در تاریخ ۱۶ ژوئن، شرکت اسباب‌بازی‌سازی SRM Entertainment اعلام کرد که نام خود را به Tron Inc تغییر می‌دهد و استراتژی خزانه‌داری خود را بر محور ارز دیجیتال TRX - ارز بومی بلاکچین Tron - قرار خواهد داد. این تصمیم که به عنوان ادغام معکوس تعریف می‌شود، با سرمایه‌گذاری خصوصی ۱۰۰ میلیون دلاری و احتمال افزایش آن تا ۲۱۰ میلیون دلار در صورت اجرایی شدن اختیارها پشتیبانی می‌شود. جاستین سان، بنیانگذار Tron، به عنوان مشاور در این برنامه حضور خواهد داشت.

استراتژی Tron قرار است TRX را به عنوان دارایی ذخیره شرکتی آزمایش کند. در حالی که بیت کوین جایگاه خود را در ترازنامه شرکت‌ها تثبیت کرده است، TRX از نظر نقدشوندگی ضعیف‌تر، کنترل متمرکزتر و وابستگی شدیدی به خود شرکت دارد.

در نیمه اول سال ۲۰۲۵، شمار رو به افزایشی از شرکت‌های بورسی ارزهای دیجیتال را به دارایی‌های خزانه‌داری خود اضافه کردند. استراتژی (که قبلاً MicroStrategy بود) به رویکرد خرید تهاجمی بیت کوین رونق بخشید و باعث شد شرکت‌های جهانی به امید بهبود وضعیت سهامشان این مسیر را در پیش بگیرند. اکنون شرکت‌ها برنامه‌های خزانه‌داری خود را بر دارایی‌هایی مانند اتر (ETH)، سولانا (SOL) و XRP متمرکز می‌کنند. اما هیجان این استراتژی کمرنگ شده و اعلام برنامه خزانه‌داری با ارز دیجیتال به تنهایی دیگر تضمین افزایش ارزش سهام را ندارد.

جاستین داناتان، رئیس فروش پلتفرم Liquifi، به کوین‌تلگراف گفت: «مایکل سیلور تجربه زیادی در محصولات ساختار یافته، فهرست بودن در بورس، فرآیندهای قانونی مالی و عرضه مشخص به سرمایه‌گذاران دارد. اما بسیاری از این ابزارهای جدید چنین تجربه‌ای ندارند» و افزود: «نمی‌گویم حتماً شکست می‌خورند، ولی ریسک بالاتری دارند.»

برنامه سان نسبت به دیگر خزانه‌داری‌های کریپتو متفاوت است؛ اگر عملی شود، Tron Inc اولین شرکت آمریکایی می‌شود که توکن بومی بلاکچین خود را به عنوان دارایی ذخیره در ترازنامه دارد. جیمی الکاله، مدیر بازاریابی Bitget Wallet، گفت: «این شرکت اساساً دارایی شبیه به سهام خود را به عنوان وثیقه نگه می‌دارد. این کار حلقه‌ای و پر ریسک است.» وی افزود: «اگر اعتماد به Tron Inc کاهش یابد، TRX افت می‌کند و همین موضوع ارزش ادراکی Tron Inc را باز هم پایین‌تر می‌برد» که چرخه‌ای معیوب ایجاد می‌کند.

Tron و SRM Entertainment به پرسش‌های کوین‌تلگراف پاسخی ندادند. TRX یکی از بزرگ‌ترین رمزارزها از نظر سرمایه بازار است و تا ۱۷ ژوئن با حدود ۲۶.۲ میلیارد دلار در رتبه هشتم قرار دارد. اما برخلاف بیت کوین، TRX تقاضای نهادی مشابهی ندارد و حجم معاملات بسیار کمتر است. با وجود اعلامیه Tron، حجم معاملات ۲۴ ساعته TRX تا ۱۷ ژوئن فقط ۱.۷۵ میلیارد دلار بود، در حالی که بیت کوین ۳۴.۳ میلیارد دلار و ارزهایی مانند XRP و Solana نیز حجم بیشتری داشتند.

با این حال، Tron شبکه‌ای پویا و فعال است. داناتان گفت: «در انصاف باید گفت Tron مدت‌هاست حضور دارد و نقشی اساسی در جابجایی استیبل‌کوین‌ها ایفا می‌کند؛ بنابراین فعالیت واقعی زیادی در پشت‌پرده وجود دارد.» TRX در اوت ۲۰۱۷ روی اتریوم راه‌اندازی شد و در ژوئن ۲۰۱۸ به بلاکچین اختصاصی خود مهاجرت کرد. این شبکه چندین بازار نزولی را پشت سر گذاشته و اکنون دومین شبکه بزرگ استیبل‌کوین‌ها و بزرگ‌ترین بستری است که تتر (USDT) در آن گردش دارد.

بخشی از جویش‌های استیبل‌کوین در Tron به امور غیرقانونی مرتبط بوده است، اما تلاش‌هایی برای محدود کردن سوء استفاده‌ها انجام شده است. یکی از نکات جالب برنامه Tron برای ورود به بورس، گزارش‌هایی درباره دخالت اریک ترامپ – پسر رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ – در شرکت جدید TRX بود. اریک ترامپ هرگونه «دخالت عمومی» در فعالیت جدید سان را رد کرد، اما او با Dominari Securities – کارگزار انحصاری این معامله – ارتباط دارد. در فوریه، اریک ترامپ و برادرش دونالد ترامپ جونیور به هیئت مشاوران Dominari ملحق شدند.

یوری بریسوف، شریک Digital and Analogue Partners، به کوین‌تلگراف گفت: «دخالت افراد مرتبط با سیاست در شرکت‌های فناوری بی‌سابقه نیست.» وی افزود: «این ارتباطات می‌تواند موجب تردید درباره استقلال و بی‌طرفی شرکت‌های فناوری شود.» سان همچنین اخیراً مدعی شد بزرگ‌ترین دارنده میم‌کوین ترامپ بوده و به عنوان یکی از دارندگان برتر، به ضیافت شام با رئیس‌جمهور دعوت شده است. در ۱۱ ژوئن، سان اعلام کرد اولین سری USD1 – استیبل‌کوینی که توسط پروژه World Liberty Financial و مرتبط با خانواده ترامپ صادر می‌شود – روی شبکه Tron ضرب شده است. سان بزرگ‌ترین سرمایه‌گذار و مشاور این پروژه معرفی شده است.

اعلامیه Tron در حالی انجام شد که Circle با موفقیت از طریق عرضه اولیه عمومی وارد بورس شد. استیبل‌کوین USDC آن اکنون هفتمین ارز دیجیتال بزرگ از نظر مارکت کپ بوده و یک رتبه بالاتر از TRX قرار دارد. بریسوف رویکرد Circle را شفاف‌تر از معامله SRM دانست و گفت: «شرکت‌های بلاکچین معمولاً مسیرهای شفاف‌تری برای ورود به بورس انتخاب می‌کنند تا اعتماد سرمایه‌گذاران را جلب کنند؛ چون این سرمایه‌گذاران معمولاً نسبت به شرکت‌های کریپتو تردید دارند. به همین دلیل مسیر Circle اکنون منطقی‌تر به نظر می‌رسد.»

معامله Tron به عنوان ادغام معکوس توصیف شده است؛ روشی کوتاه‌تر برای ورود به بازار بورس که در آن، شرکت‌های خصوصی شرکت‌های بورسی کوچک را تصاحب می‌کنند، مانند اتفاقی که برای SRM افتاده است. در دهه ۲۰۰۰، شرکت‌های زیادی از چین با این روش وارد بورس آمریکا شدند که بعدها برخی از آن‌ها با اتهام سوء رفتار مالی مواجه شده، و با افزایش نظارت مقرراتی و حذف از بورس روبه‌رو شدند. البته این ارتباط به منزله سوء رفتار در همه ادغام‌های معکوس نیست. سازمان SEC در سال ۲۰۱۱ مقررات لیستینگ معکوس را سفت‌وسخت‌تر کرد تا جلوی موج شرکت‌های چینی در بازار آمریکا را بگیرد.

ضمن این که کمیسیون SEC و Tron هنوز پرونده‌های باز دارند. این سازمان جاستین سان و شرکت‌هایش را به فروش اوراق بهادار ثبت‌نشده از طریق TRX و بیت‌تورنت (BTT) متهم کرده است. به گفته بریسوف، این موضوع در خصوص رعایت مقررات اوراق بهادار پرسش ایجاد می‌کند. اگر TRX یک اوراق بهادار تلقی شود، Tron Inc موظف به پذیرش مقررات بیشتری خواهد بود. در فوریه، SEC از یک دادگاه فدرال آمریکا درخواست کرد که رسیدگی به پرونده سان و شرکت‌هایش را متوقف کند.