آیا راهکار Cycles می‌تواند بازار اعتبار رمزارزها را پس از بحران ۲۰۲۲ احیا کند؟

سیکل‌ها به دنبال اعتبار پایدار کریپتو پس از بحران نقدینگی ۲۰۲۲

پس‌لرزه‌های بازار نزولی رمزارزها در سال ۲۰۲۲ همچنان در صنعت کریپتو حس می‌شود و شرایط اعتبار بدون وثیقه هنوز به طور کامل از سقوطی که وام‌دهندگانی مانند بلاک‌فای، سلسیوس، وویجر و در نهایت FTX را گرفتار کرد، بهبود نیافته است.

سه سال پس از آن بحران، پروتکل سایکلز (Cycles) که بر حفظ حریم خصوصی کاربران در تسویه تراکنش‌ها تمرکز دارد، سعی دارد زیرساختی برای بازگشت بازارهای اعتباری پایدار ایجاد کند. در ماه می، این شرکت نسخه آزمایشی «سایکلز پرایم» (Cycles Prime) را راه‌اندازی کرد؛ سیستمی که مانند یک اتاق پایاپای غیرمتمرکز عمل می‌کند و به شرکت‌های معاملاتی رمزارز اجازه می‌دهد بدون نیاز به وثیقه یا امانت‌گذاری، پرداخت‌های معوقه را با هم تسویه کنند. البته این پایلوت فقط برای شرکت‌های بزرگ معاملاتی رمزارز که هدف آن‌ها کاهش استفاده از اعتبار بدون نیاز به واسطه مرکزی است، فراهم شد.

ایتان بوخمن، مدیرعامل سایکلز، در گفتگو با کوین‌تلگراف گفت: «شرایط اعتبار بدون وثیقه از سال ۲۰۲۲ بسیار سخت‌تر شده است و اکنون معاملاتی که قبلاً روی اعتبار انجام می‌شد، به وثیقه یا پیش‌پرداخت نیاز دارند.»

او افزود: «بحران ۲۰۲۲ نقدینگی بسیاری از اکوسیستم‌ها را تخلیه کرد و باعث افت مداوم تعداد زیادی از توکن‌ها و حجم معاملات دیفای شد. اگرچه برخی پروژه‌های بزرگ توانستند تا سال ۲۰۲۴/۲۰۲۵ تا حدی بازیابی شوند، اما برخی دیگر همچنان با چالش مواجه اند؛ حتی USDC نیز فقط اوایل امسال توانست به سقف مارکت‌کپ ۲۰۲۲ خود برگردد.»

بوخمن با مقایسه با دنیای مالی سنتی توضیح داد که کریپتو نیز مانند فایننس سنتی اکنون نسبت به ریسک اعتبار بدون وثیقه بسیار حساس‌تر شده؛ این امر رشد اقتصاد اعتباری را دشوار ساخته است. با وجود نزدیکی ساختار کریپتو و فایننس سنتی، او تاکید کرد که صنعت رمزارز نباید صرفا بر مدل‌های سنتی تکیه کند.

بوخمن گفت: «خیلی‌ها فکر می‌کنند تنها راه احیای اقتصاد اعتباری کریپتو، ورود سرمایه‌های بزرگ فایننس سنتی است که بتوانند ریسک بیشتری بپذیرند؛ این همان مدلی است که فایننس سنتی اجرا می‌کند و با بانک مرکزی پشتیبان می‌شود که در بحران‌ها پول چاپ می‌کند تا دارایی بخرد.»

به اعتقاد بوخمن اما، مسیر بهتر رویکردی با آگاهی شبکه‌ای برای تسویه حساب است: «رشد بازارهای اعتباری پایدار به زیرساخت قوی ریسک‌سنجی و تسویه وابسته است که کارایی سرمایه و صرفه‌جویی در نقدینگی را بالا می‌برد، به‌ویژه در دوران استرس بازار.» از نظر او، «مسئله نقدینگی اساساً مشکلی در ساختار شبکه است.»

افراد دیگری در صنعت کریپتو نیز به مشکلات نقدینگی این بازار اشاره داشته‌اند. آرتور عذیذوف، موسس B2 Ventures، این موضوع را «ریسک ساختاری خاموش» نامیده و به سقوط بازار کریپتو در ۲۰۲۲ به عنوان نمونه‌ای از «توهم نقدینگی» اشاره کرده است. این مشکل در سال ۲۰۲۵ هم بار دیگر دیده شد؛ به‌ویژه با ریزش ۹۰ درصدی توکن OM متعلق به پروژه مانترا در ماه آوریل. گریسی چن، مدیرعامل Bitget، عنوان کرد این سقوط، مشکلات حیاتی نقدینگی در صنعت را آشکار کرد.