
تبدیل بیت کوین به دارایی ماکرو؛ رشد تقاضا در ETFهای اسپات از بازارهای سنتی
- تحقیقات جدید نشان میدهد ورودی ETF اسپات بیت کوین بیشتر ناشی از تقاضای بدون پوشش بازارهای سنتی است.
- افزایش همبستگی بیت کوین با داراییهای ماکرو مانند S&P 500 و طلا دیده میشود.
- هر یک تریلیون دلار افزایش نقدینگی جهانی میتواند قیمت بیت کوین را بیش از ۱۳٬۸۰۰ دلار بالا ببرد.

ورود نقدینگی بدون پوشش در ETF
یک مطالعه جدید نشان میدهد که بخش قابل توجهی از ورودیهای ETF اسپات بیت کوین (BTC) نه از طریق آربیتراژ یا استراتژیهای پوشش ریسک آتی، بلکه از تقاضای بلندمدت و بدون پوشش بازارهای سنتی تأمین میشود. این موضوع فقط بخشی از یک تغییر عمیقتر و اساسیتر در بازار بیت کوین است.
گزارشی مشترک از شرکت گلسنود و گروه آونیر بیان میکند که با وجود راهاندازی ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا به عنوان نقطه عطفی برای بازار رمزارز، همچنان این سوال مطرح بود که آیا این هجوم سرمایه اصالت دارد یا صرفاً نتیجه معاملات مبتنی بر اختلاف قیمت بین معاملات آتی CME و بازار اسپات است.

در ابتدا فرض بر این بود که همه موقعیتهای شورت در قراردادهای آتی بیت کوین در CME توسط داراییهای ETF به طور کامل پوشش داده میشوند. برای پاسخ به این سوال، یک چارچوب تحلیلی جدید توسعه داده شد. هلنا لم، پژوهشگر گروه آونیر، به همراه تحلیلگران گلسنود، اوکوریااوسی و کریپتوویزآرت، اظهار داشتند که با وجود مدل دقیق آنها برای حذف فعالیتهای آربیتراژی، دادهها همبستگی قوی بین تقاضای بدون پوشش و ورودی نقدینگی ETF اسپات بیت کوین را نشان میدهد.
این یافته نشان میدهد که بخش زیادی از سرمایه ورودی به ETFها ناشی از رویکرد واقعی و مستقیم سرمایهگذاران نهادی است و آنها تنها در حال آزمایش بازار نیستند بلکه با اطمینان وارد آن شدهاند. به گفته تحلیلگران، روند افزایشی و پایدار داراییهای ETF اسپات بیت کوین نشانهای از تغییر ساختاری در نمای بازار بیت کوین و تبدیل آن به یک دارایی نهادی است. این تغییر سبب ورود سرمایه پایدارتر، بهبود نقدشوندگی و بلوغ بیشتر بازار شده است.
مطالعه همچنین اشاره میکند که بیت کوین اکنون رفتاری شبیه به یک دارایی ماکرو پیدا کرده است و عملکردش به شرایط گستردهتر مالی گره خورده است. دادهها نشاندهنده افزایش همبستگی مثبت بیت کوین با داراییهای ریسکی سنتی مانند S&P 500، نزدک و طلا است، در حالی که بهطور معکوس از شاخص دلار آمریکا و شاخصهای استرس اعتباری مانند اسپرد اوراق بازده بالا تبعیت میکند.

واکنش بیت کوین به شاخص نقدینگی جهانی (GLI) این تغییرات را پررنگتر میکند؛ بهطوری که بیت کوین در دورههای افزایش نقدینگی جهانی رشد کرده و در تنگنای مالی افت میکند. در همین راستا، آندره دراگوش، مدیر تحقیقات بیتوایز اروپا، ارتباط مستقیم میان عرضه پول جهانی و قیمت بیت کوین را مورد تأکید قرار داده است. او اگرچه هشدار داده استفاده از شاخص نقدینگی جهانی برای پیشبینیهای کوتاهمدت مناسب نیست، اما معتقد است مدارک آماری حاکی از یک رابطه بلندمدت است و برآورد میکند هر یک تریلیون دلار افزایش عرضه پول جهان میتواند تا ۱۳٬۸۶۱ دلار رشد در قیمت بیت کوین به همراه داشته باشد.
