آیا پایان استیبل‌کوین‌ها نزدیک است؟ گزارش BIS زنگ خطرها را به صدا درآورد
مفاهیم کلیدی- BIS استیبل‌کوین‌ها را فاقد ویژگی‌های کلیدی پول موثر دانست و خواستار محدودیت شدید نقش آن‌ها شد.
- گزارش BIS استیبل‌کوین‌ها را نسبت به پولشویی و جرایم مالی آسیب‌پذیر اعلام کرد.
- سهام Circle پس از گزارش BIS بیش از ۱۵٪ افت کرد؛ توکنیزیشن مثبت ارزیابی شد.
گزارش جدید BIS: استیبل‌کوین‌ها به عنوان پول ناکام هستند و باید محدود شوند
بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) در گزارش سالانه اقتصادی ۲۰۲۵ خود اعلام کرد که استیبل‌کوین‌ها نمی‌توانند مانند پول در سیستم مالی مدرن عمل کنند. در این گزارش آمده است استیبل‌کوین‌ها سه معیار بسیار مهم برای ابزار پولی موثر یعنی «یکپارچگی»، «انعطاف‌پذیری» و «تمامیت» را پاس نمی‌کنند.
BIS استیبل‌کوین‌ها را به عنوان «ابزار دیجیتال قابل حمل» توصیف کرد که بیشتر به دارایی‌های مالی شبیه‌اند تا پول واقعی. در این گزارش تصریح شده است: «استیبل‌کوین‌ها در آزمون‌های مربوط به نقش ستون فقرات سیستم پولی عملکرد ضعیفی دارند.»
درحالی که پول صادره توسط بانک مرکزی قابل پذیرش با ارزش اسمی یکسان است و نیاز به بررسی پیش‌زمینه ندارد، استیبل‌کوین‌ها توسط نهادهای خصوصی منتشر می‌شوند و گاهی با نوسان قیمت معامله می‌شوند. این موضوع اصل اساسی «یکپارچگی پولی» را تضعیف می‌کند.
مشکلات در انعطاف‌پذیری و امنیت استیبل‌کوین‌ها
بر اساس گزارش BIS، معیار دوم یعنی انعطاف‌پذیری برای جذب شوک‌ها و پاسخگویی به تقاضاهای پرداخت کلان اساسی است. اما هر عرضه اضافی استیبل‌کوین مستلزم پرداخت کامل و فوری توسط دارنده آن است؛ حالتی شبیه به روش‌های نقدی سنتی که برخلاف سیستم بانکی مدرن است که در آن بانک مرکزی در مواقع نیاز نقدینگی تزریق می‌کند.
مشکل سوم و مهم‌تر مربوط به تمامیت و امنیت است. گزارش BIS تاکید می‌کند که ساختار استیبل‌کوین‌ها، به ویژه آن‌هایی که از طریق کیف‌پول‌های غیرمتمرکز در بلاکچین‌های عمومی منتقل می‌شوند، آن‌ها را به تخلف مالی و جرایم پولی مستعد می‌کند. در گزارش آمده است: «استیبل‌کوین‌ها در ارتقاء تمامیت سیستم پولی دارای کاستی‌های جدی هستند» و نسبت به پولشویی، دور زدن تحریم‌ها و تامین مالی تروریسم آسیب‌پذیرند.
BIS: نقش محدود و نظارت شدید برای استیبل‌کوین‌ها
هرچند BIS به تقاضای فزاینده برای استیبل‌کوین‌ها بخاطر مزایایی چون مقبولیت جهانی و کارمزد پایین اذعان داشت، اما معتقد است این ابزارها فقط باید نقشی محدود و تحت نظارت شدید داشته باشند. در جمع‌بندی گزارش آمده است: «جامعه باید درس‌های تاریخی در مورد محدودیت‌های پول ناسالم را مجدداً بیاموزد. اقدامات قاطع بانک‌های مرکزی و مقامات عمومی می‌تواند سیستم مالی را به مسیر صحیح هدایت کند.»
همزمان پس از انتشار این گزارش، ارزش سهام Circle، شرکت صادر کننده USDC، بیش از ۱۵٪ کاهش یافت و به ۲۲۲ دلار رسید. این در حالی بود که روز قبل قیمت سهام CRCL به بالاترین سطح تاریخی ۲۹۹ دلار رسیده بود.
گرچه BIS دیدگاهی سختگیرانه نسبت به استیبل‌کوین‌ها ارائه داده، اما در همان حال از توکنیزیشن به عنوان یک نوآوری تحول‌ساز برای نسل بعدی سیستم‌های مالی یاد کرده و گفته است که توکنیزیشن بر مبنای سیستم مالی فعلی بنا شده و قصد جایگزینی آن را ندارد.
برخی فعالان حوزه رمزارز معتقدند رویکرد منفی BIS نسبت به استیبل‌کوین‌ها غیرمنتظره نیست زیرا این نهاد توسط بانک‌های مرکزی جهانی اداره می‌شود. به گفته جیم واکر، اقتصاددان ارشد Aletheia Capital: «ترجیح معیار اول یعنی حمایت بانک مرکزی، خود جای انتقاد دارد چرا که بانک‌های مرکزی در گذشته هم با شکست روبه‌رو شده‌اند.»
