
چرا با وجود ورود میلیادها دلار به ETF، قیمت بیت کوین رشد نمیکند؟
- ورود ۱۱ میلیارد دلار به ETFهای بیت کوین تاثیر آشکاری بر رشد قیمت نداشته است.
- فروش هولدرهای بلندمدت و معاملات OTC عامل اصلی فشار بر قیمت بیت کوین اعلام شد.
- فعالیت نهنگها و علاقه خردهفروشها کاهش یافته و مانع جهش قیمتی بیت کوین شده است.

رکود قیمت
آیا قیمت بیت کوین (BTC) به صورت مصنوعی پایین نگه داشته شده است؟ این سؤال هفتههای اخیر در توییتر کریپتو مطرح شده است، چرا که فعالان بازار نمیتوانند درک کنند چگونه با وجود ورود سرمایه زیاد به ETFها و خریدهای گسترده خزانهداری، قیمت بیت کوین همچنان در محدوده ۱۰۰ هزار تا ۱۱۰ هزار دلار باقی مانده است. تنها در سهماهه دوم، ورود سرمایه به ETFها نزدیک به ۱۱ میلیارد دلار رسیده و شرکتهایی مانند متاپلنت، استراتژی و توئنتی وان کپیتال، میلیونها و حتی میلیاردها دلار بیت کوین خریداری کردهاند.

در واقع، تنها در هفته گذشته ETFها حدود ۲۰٫۷ هزار BTC معادل ۱۲٫۶٪ از بیت کوین جدید استخراجشده سالانه را خریداری کردند. اما دادههای درونزنجیرهای چه نظری درباره این تفاوت تقاضا و قیمت دارند؟
علت اختلاف میان تقاضای بالا و قیمت راکد
چارلز ادواردز، بنیانگذار صندوق ماکرو کپریوله اینوستمنت، این فشار را به هولدرهای بلندمدت (LTH) نسبت داده است. او توضیح داد: «دلیلش این است که بیت کوینبازهای قدیمی (هولدرهای بلندمدت) از زمان راهاندازی ETF در ژانویه ۲۰۲۴ به وال استریت مشغول فروش داراییهای خود هستند.»

بر اساس نمودار پیوستشده، هولدرهایی با عمر نگهداری ۶ ماه (خط آبی) در دو ماه گذشته افزایش یافتهاند، ولی هولدرهای بلندمدت (+۲ سال، خط قرمز) دارایی خود را فروختهاند.
با این حال برخی معتقدند خریدهای بزرگ عمدتاً از طریق دفاتر OTC (خارج از صرافی) انجام میشود و بنابراین، این تراکنشها به ندرت در دفتر سفارشات یا صرافیهای متمرکز منعکس میشوند. این موضوع باعث میشود تأثیر این حرکات روی قیمت به همان شدت معامله در صرافیها نباشد، به گفته تیایکسامسی تریدز.
او افزود: «مقدار بیشتری از کوینهای قدیمی فعال میشوند اما سر از دفتر سفارشات در نمیآورند. این کوینها از طریق OTC برای تأمین خریداران بزرگی مثل ETFها معامله میشوند و این عمل روی قیمت همان تأثیر معامله در صرافی را ندارد.»
افت ذخایر بیت کوین و احتمال رشد قیمت
با این وجود، عرضه در دفاتر OTC و ذخایر صرافیهای متمرکز از ابتدای ۲۰۲۴ تاکنون بین ۲۰ تا ۳۰ درصد کاهش یافته که ممکن است بیت کوین را برای یک رشد ناگهانی آماده کند. اما افزایش فروش توسط هولدرهای دیرینه هم عامل مهمی به شمار میرود. به عنوان مثال، ویلی وو تحلیلگر مطرح گفت از سال ۲۰۱۷ کسانی که بین ۱۰ هزار تا ۱۰۰ هزار بیت کوین و با قیمت ۰ تا ۸۰۰ دلار خریداری کردهاند، مشغول فروش بودهاند.
وو میگوید: «نهنگهای بزرگ با بیش از ۱۰ هزار بیت کوین از سال ۲۰۱۷ میفروشند. اکثر این کوینها بین ۰ تا ۷۰۰ دلار خریداری و ۸ تا ۱۶ سال نگهداری شدهاند.»
کاهش فعالیت نهنگها و افت علاقه خردهفروشی
علاوه بر این، تعداد نهنگهایی با بیش از ۱۰۰۰ بیت کوین از اواخر ماه می از ۲۱۱۴ به ۲۰۰۸ کاهش یافته است. البته در هفته آخر ژوئن، شاهد مقداری برگشت هستیم که مصادف با اوج قیمت ۱۱۱ هزار دلاری در ماه می است و فشار نهنگها را نشان میدهد.

در حقیقت، علاقه خردهفروشی هم در این مدت ۱۰ درصد کاهش یافته و همین موضوع احتمال جهش قیمتی بیت کوین را کمتر کرده است.
با این حال، چامات پالیهاپیتیا سرمایهگذار ریسکپذیر پیشبینی کرده بیت کوین میتواند تا اکتبر به ۵۰۰ هزار دلار برسد و به الگوی تاریخی جهش پس از هاوینگ اشاره کرده است.