کاهش ارزش استیبل‌کوین Falcon USD؛ نگرانی‌ها درباره وثیقه و نقدینگی
مفاهیم کلیدی- استیبل‌کوین فالکون یو‌اس‌دی زیر قیمت ۱ دلار معامله شد و نگرانی‌ها درباره نقدینگی و وثیقه افزایش یافت.
- فعالان دیفای و متخصصان نسبت به شفافیت پشتوانه‌ها و مدیریت ذخایر فالکون فاینانس انتقاد کردند.
- گزارش‌های مستقل، احتمال ریسک‌های عملیاتی و بدهی‌های مشکوک را برای USDF مطرح کرده‌اند.
کاهش ارزش استیبل‌کوین فالکون یو‌اس‌دی در میان نگرانی‌های نقدینگی و وثیقه
استیبل‌کوین فالکون یو‌اس‌دی (USDf)، که توسط پروتکل دیفای فالکون فاینانس به‌صورت سنتتیک و با وثیقه‌گذاری بیش از حد عرضه می‌شود، روز سه‌شنبه پایین‌تر از ارزش دلاری مورد هدف خود یعنی ۱ دلار معامله شد. این اتفاق پس از افزایش نگرانی‌ها درباره نقدینگی و کیفیت وثیقه‌ها رخ داد. داده‌های سایت CoinMarketCap نشان می‌دهد که قیمت USDf در صبح سه‌شنبه تا ۰.۹۷۸۳ دلار کاهش پیدا کرده است.
این افت ارزش باعث شد بار دیگر جامعه دیفای این پروژه را زیر ذره‌بین ببرند و برخی فعالان صنعت نسبت به پشتوانه و شیوه اداره این توکن سوالاتی مطرح کنند. الکس آبچاکویچ، بنیان‌گذار Obchakevich Research، در مصاحبه‌ای با کوین‌تلگراف گفت که «نگران این وضعیت» است و افزود شایعاتی درباره مشکلات مربوط به کیفیت وثیقه‌ها باعث تضعیف اعتماد سرمایه‌گذاران شده است.
برخلاف استیبل‌کوین‌هایی مانند USDC یا USDT که با دلار واقعی در حساب بانکی پشتیبانی می‌شوند، فالکون یو‌اس‌دی مستقیماً با سپرده دلاری پشتیبانی نمی‌شود و به جای آن با قفل کردن دارایی‌های دیجیتال، ازجمله ارزهای دیجیتال دارای نوسان، ضرب می‌شود.
کاوشگر داده‌های بلاکچین Parsec در شبکه اجتماعی X گزارش داد نقدینگی آنچین برای USDf کاهش یافته است. داده‌های Parsec نشان می‌دهد مقدار نقدینگی حال حاضر تنها ۵.۵۱ میلیون دلار است. آبچاکویچ با استناد به همین داده‌ها گفت: «کاهش شدید نقدینگی در داده‌های بلاکچین، تنها بر شدت نگرانی‌ها افزوده است.»
آندری گراچف، شریک مدیریت DWF Labs (حامی فالکون فاینانس) و همچنین صادرکننده خود استیبل‌کوین، در یک پست مفصل در X به این اتهامات واکنش نشان داد. او ادعا کرد که ۸۹٪ وثیقه‌ها (معادل ۵۶۵ میلیون دلار) شامل استیبل‌کوین‌ها و بیت کوین است و فقط حدود ۱۱٪ وثیقه‌ها (۶۷.۵ میلیون دلار) به آلت‌کوین‌ها تعلق دارد.
گراچف همچنین گفت که USDf با نسبت ۱۱۶٪ بیش از حد وثیقه‌گذاری شده است. به‌گفته او، فالکون فاینانس تنها از استراتژی‌های بازار خنثی برای کسب درآمد استفاده می‌کند و فاقد معاملات جهت‌دار است. همچنین هر واحد USDf ضرب شده باید پشتوانه استیبل‌کوین یا موقعیت هج شده‌ای داشته باشد که ارزش دلاری را نمایش دهد و فاقد ریسک جهت‌دار باشد. او افزود که حفظ پیوند قیمتی USDf به طور ارگانیک توسط معامله‌گران انجام می‌شود؛ اگر قیمت بالاتر از ۱ دلار باشد، معامله‌گران می‌توانند آن را ضرب و بفروشند و اگر پایین‌تر باشد می‌توانند بخرند و بازخرید کنند.
DWF Labs تا زمان انتشار این خبر به درخواست کوین‌تلگراف برای اظهارنظر پاسخ نداده است. آبچاکویچ به کوین‌تلگراف گفت که این پست سوالات زیادی را به‌وجود می‌آورد. او به‌ویژه ادعای «نداشتن جایگزین» برای فالکون فاینانس را بیش از حد خوش‌بینانه و ترفند بازاریابی دانست. او گفت: «رقیبانی مانند DAI یا USDC موقعیت‌های تثبیت‌شده‌تری دارند و ذخایر بیشتر و جامعه کاربران وسیع‌تری دارند.»
برخی دیگر نیز نقدهای تندتری وارد کردند. توسعه‌دهنده‌ای با نام مستعار 0xlaw و مدیر پروتکل Stream Finance در یک پست X ادعا کرد فالکون فاینانس «ده‌ها میلیون دلار بدهی مشکوک‌الوصول» دارد و USDF را «یک کلاهبرداری» خطاب کرد. طبق ادعای او، USDf توسط دارایی‌های غیرقابل نقدشوندگی ــ ازجمله ذخایر بزرگ توکن MOVE شبکه Movement ــ پشتیبانی می‌شود. صرافی Coinbase نیز در ماه می معاملات توکن MOVE را به دلیل رعایت نکردن استانداردها به حالت تعلیق درآورد.
ارزیابی ریسک جداگانه‌ای نیز توسط گروه تحقیقاتی LlamaRisk در اواخر ماه می منتشر شد که هشدارهای بیشتری مطرح کرد. بر اساس این گزارش، «تیم فالکون اختیار تام بر مدیریت عملیاتی دارایی‌های ذخیره دارد» و احتمالاً بیش از اندازه، عملیات توکن‌سازی صورت گرفته است: «با استفاده از توکن DOLO به‌عنوان وثیقه، تا ۵۰ میلیون USDf می‌توان ضرب کرد که از ارزش بازار DOLO بیشتر است.» همچنین نبود افشاگری کامل درباره ترکیب دارایی‌های ذخیره و عدم دسترسی به صندوق بیمه نیز نگرانی‌های دیگری بود که در این گزارش به آن اشاره شد.
