آیا کاهش نوسان و رکود شبکه بیت کوین نشانه یک جهش بزرگ است؟

نوسان

فعالیت در زنجیره بیت کوین کاهش یافته و نشانه‌های ارزش‌گذاری هشدار می‌دهند، اما فشار بر ماینرها هنوز قابل کنترل است و این شرایط می‌تواند زمینه را برای حرکت بعدی بیت کوین فراهم کند.

در حال حاضر، نوسان تحقق‌یافته سه‌ماهه بیت کوین به ۷۰ درصد کاهش یافته است؛ سطحی که از زمان کف چرخه سپتامبر ۲۰۲۳ (۶۲ درصد با قیمت ۲۶ هزار دلار) مشاهده نشده بود. این کاهش نشان می‌دهد که فعالیت بازار بیت کوین وارد فاز تثبیت شده است. به طور تاریخی، چنین محیط‌های با نوسان پایین اغلب پیش‌درآمد حرکات قیمتی بزرگ بوده‌اند.

البته، اوج نوسان این چرخه (۱۴۳ درصد) بسیار کمتر از ۲۳۶ درصد در سال ۲۰۲۱ است و این موضوع نشان از کنترل بیشتر افراط‌ها دارد. در زمان نگارش این خبر، بیت کوین با قیمت ۱۱۸٬۹۲۲ دلار معامله می‌شود که رشد روزانه ۰/۵۹ درصدی را ثبت کرده است.

با وجود ثبات نسبی قیمت، فعالیت روی زنجیره رو به کاهش است. طبق داده‌های سنتیمنت، تعداد تراکنش‌ها به ۱۸۸ هزار و رشد شبکه نیز به ۷۲٬۱۰۰ مورد رسیده است که هر دو در پایین‌ترین سطوح چند هفته اخیر قرار دارند. این داده‌ها نشان‌دهنده کاهش مشارکت کاربران و کند شدن روند ایجاد کیف‌پول‌های جدید است. چنین رکودی معمولا در بازارهای خنثی رخ می‌دهد اما اگر طولانی شود، احتمالاً علامت کم‌رنگ شدن علاقه کلی خواهد بود؛ مگر اینکه عاملی کلان یا شوک تقاضا رخ دهد.

شاخص نسبت ارزش شبکه به تراکنش‌ها (NVT) به ۴۱۲ رسیده است که بالاترین سطح در ماه‌های اخیر محسوب می‌شود و اغلب نشانه‌ای از رشد بیش از حد ارزش بازار نسبت به حجم تراکنش‌هاست. این افزایش سریع حاکی از آن است که ارزش بازار بیت کوین سریع‌تر از حجم تراکنش‌های روی زنجیره رشد می‌کند و این مسئله کاهش استفاده عملی شبکه در مقایسه با ارزش آن را نشان می‌دهد. معمولاً NVT بالا با سقف‌های قیمتی یا فازهای رشد کندتر همراه است. البته در گذشته نیز شاهد برگشت سریع این روند پس از افزایش ترافیک شبکه بوده‌ایم؛ بنابراین این شرایط می‌تواند موقت باشد.

نسبت موجودی به جریان (Stock-to-Flow) بیت کوین طبق اطلاعات کریپتوکوانت، بیش از ۷۱ درصد سقوط کرده است. این افت محسوس نشان‌دهنده تغییر قابل توجهی در رابطه بین موجودی فعلی و عرضه جدید است و یکی از مدل‌های اصلی ارزش‌گذاری بلندمدت بیت کوین را به چالش می‌کشد. برخی معتقدند این مدل پس از هاوینگ اهمیت خود را از دست داده است اما برخی دیگر چنین افت‌هایی را نشانه فاز انباشت زودهنگام می‌دانند. به هر حال، این کاهش شدید، داستان «کمیابی» بیت کوین را حداقل در کوتاه‌مدت زیر فشار برده است.

شاخص «پول مولتیپل» بر مقدار ۱/۲۵ قرار دارد که نسبت به قبل تقریباً ۱۳ درصد کاهش یافته است؛ این موضوع نشان می‌دهد درآمد ماینرها زیر متوسط تاریخی قرار گرفته است. این کاهش معمولاً نشانه محیطی سخت برای استخراج‌کنندگان است، مخصوصاً اگر سودآوری به زیر سطح پایدار برسد. البته این شاخص هنوز فاصله زیادی با محدوده تسلیم (۰/۴ تا ۰/۵) دارد اما ادامه ضعف، می‌تواند باعث کاهش فروش ماینرها شود. فعلا این شرایط تنها نشانه کاهش سودآوری است و هنوز زنگ خطر آشکار نیست.

فشرده‌شدن نوسان بیت کوین در کنار ضعف در داده‌های زنجیره‌ای و نشانه‌های ارزش‌گذاری بیش‌ازحد، تصویری ترکیبی ایجاد کرده است. اگرچه فعالیت شبکه و سودآوری نرم‌تر شده است، اما تاریخ نشان می‌دهد این زمان‌های آرام اغلب زمینه‌ساز بازگشت‌های بزرگ قیمتی هستند. اگر نوسان پایین باقی بماند و عوامل بنیادین مجدد هم‌راستا شوند، امکان جهش جدیدی برای بیت کوین وجود دارد؛ همانند چرخه‌های گذشته.