آیا شرکت‌های عمومی با خرید ۱۰۰ میلیارد دلار بیت کوین و اتریوم بازار را متحول می‌کنند؟

شرکت‌های عمومی بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار

طبق گزارش جدید، شرکت‌های عمومی اکنون بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار رمزارز در خزانه‌های خود نگه می‌دارند که نشان‌دهنده یک تغییر ساختاری در استراتژی‌های مدیریت منابع مالی شرکت‌ها است.

این شرکت‌ها که به عنوان DATCO شناخته می‌شوند، با استفاده از مزایای سهام، استیکینگ و برنامه‌های سودآور، دارایی‌های خود را گسترش می‌دهند و بازار جهانی سرمایه ارزهای دیجیتال را تغییر می‌دهند.

افزایش خوش‌بینی و ورود سرمایه به بازارهای کریپتو

در سال ۲۰۲۵، بازار ارزهای دیجیتال شاهد موج جدیدی از خوش‌بینی است. سرمایه به شکل تهاجمی وارد دارایی‌های دیجیتال می‌شود که این اتفاق ناشی از کاهش نااطمینانی‌های کلان اقتصادی، ورود نهادهای بزرگ و علاقه پایدار به ذخیره ارزش جایگزین است.

در این فضا، شرکت‌هایی که سهامشان در بورس معامله می‌شود، رمزارز را نه به‌عنوان شرط‌بندی پرریسک بلکه به عنوان هسته اصلی استراتژی ترازنامه خود می‌بینند.

شرکت‌های خزانه دیجیتال؛ واقعیتی رو به گسترش

گزارش اخیر Galaxy Research با عنوان «رشد شرکت‌های خزانه دارایی دیجیتال» نشان می‌دهد که این روند دیگر موضوعی محدود نیست. شرکت‌های خزانه دارایی دیجیتال (DATCOs) اکنون بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار بیت کوین، اتریوم و سایر توکن‌ها را نگهداری می‌کنند که یک تغییر اساسی در نحوه تخصیص سرمایه شرکت‌ها به حساب می‌آید.

بر اساس این گزارش، DATCOها حدود ۷۹۱٬۶۶۲ بیت کوین به ارزش تقریبی ۹۳ میلیارد دلار و ۱.۳۱ میلیون اتریوم به ارزش حدود ۴ میلیارد دلار در اختیار دارند. این مقادیر تقریباً ۴ درصد از عرضه بیت کوین و ۱.۱ درصد از اتریوم را تشکیل می‌دهد که اندازه‌ای رقابتی با ذخایر ملی برخی کشورها دارد و نشان‌دهنده نفوذ عمیق دارایی‌های دیجیتال در امور مالی شرکت‌ها است.

تنوع دارایی و فرصت‌های جدید برای شرکت‌ها

بیت کوین همچنان دارایی غالب محسوب می‌شود، اما تعداد بیشتری از DATCOها به سمت اتریوم و دیگر توکن‌های لایه اول حرکت می‌کنند. شرکت‌هایی که بیشتر دارایی‌شان اتریوم است، از استیکینگ برای کسب سود روی دارایی‌های بلااستفاده بهره می‌برند و اینگونه ترازنامه شرکت به یک موتور درآمد منفعل تبدیل می‌شود.

در همین حال، شرکت‌هایی با تمرکز بر آلت‌کوین همانند SharpLink Gaming، BitMine و GameSquare خود را با برنامه‌های خزانه‌داری سودمحور متمایز می‌کنند، برنامه‌هایی که فراتر از رشد سرمایه، به دنبال سودآوری هستند.

عملکرد DATCOها با صندوق‌های سرمایه‌گذاری منفعل متفاوت است

DATCOها با صندوق‌هایی مانند ETFها که سیاست سرمایه‌گذاری غیرفعال دارند، تفاوت دارند. بسیاری از آن‌ها زمانی که قیمت سهامشان نسبت به ارزش خالص دارایی بالاتر است با استفاده از برنامه‌های عرضه سهام، سرمایه جذب می‌کنند تا با هر دلار رمزارز بیشتری بخرند. برخی دیگر از تامین مالی خصوصی، معاملات PIPE یا ادغام با SPACها برای سرعت بخشیدن به جمع‌آوری دارایی‌های خزانه خود استفاده می‌کنند.

این فرصت آربیتراژ در بازار سرمایه سود بسیار زیادی به همراه داشته است. گالکسی به شرکت‌هایی اشاره می‌کند که با استفاده از شرایط مطلوب بازار، میلیاردها دلار سود تحقق‌نیافته ساخته‌اند.

گسترش جهانی مدل DATCO و چالش‌های پیش‌رو

اگرچه ایالات متحده مرکز فعالیت DATCOهاست، این روند به سرعت در سطح بین‌المللی نیز درحال گسترش است. دسترسی به بازار سرمایه عمیق آمریکا امکان مقیاس‌پذیری سریع را فراهم کرده اما حالا شاهد ظهور استراتژی‌های مشابه در صرافی‌های جهانی هستیم. این امر نقدینگی را برای دارایی‌های دیجیتال افزایش داده و پیوند ارزش شرکت‌ها و قیمت رمزارزها را تقویت می‌کند.

با این حال مدل DATCO خالی از ریسک نیست. سقوط ناگهانی حق‌پریمیوم سهام، تغییر نامطلوب مقررات یا خشکی بازار سرمایه می‌تواند باعث فروش اجباری دارایی‌ها شود. با وجود این، به جز موارد استثنایی مثل MicroStrategy، تاثیر این مدل در مقایسه با ارزش کل بازار ۳.۸ تریلیون دلاری کریپتو هنوز نسبتاً محدود است.

قیمت سهام DATCOها بسیار بیشتر از دارایی واقعی

یکی از نگرانی‌ها این است که سرمایه‌گذاران در برخی موارد برای سهام این شرکت‌ها بسیار بیشتر از ارزش بیت کوینی که دارند می‌پردازند؛ گاهی دو یا حتی ده برابر. در حال حاضر حدود ۱۶۰ شرکت عمومی نزدیک به یک میلیون بیت کوین در اختیار دارند و ۳۵ تای آن‌ها بیش از ۱۲۰ میلیون دلار ارزش هرکدام دارایی دارند. هر روز شرکت‌های DATCO جدیدی وارد بازار می‌شوند و موج جدیدی از هیجان ایجاد می‌کنند.

تاثیر و محدودیت نفوذ DATCOها بر بیت کوین

در نهایت DATCOها اکنون بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار رمزارز (۷۹۱ هزار بیت کوین، ۱.۳ میلیون اتریوم) به عنوان دارایی اصلی خزانه نگه می‌دارند. این شرکت‌ها به واسطه جذب سرمایه از طریق فروش سهام، اقدام به خرید انبوه کریپتو می‌کنند و سود تحقق‌نیافته میلیارد دلاری و درآمد از استیکینگ (در مورد اتریوم) به دست می‌آورند.

اکنون DATCOها ۴ درصد از عرضه بیت کوین را کنترل می‌کنند که این باعث افزایش فشار خرید متمرکز می‌شود، اما اگر استراتژی آن‌ها تغییر کند، احتمال ایجاد ریسک فروش‌های بزرگ نیز هست. با این حال، حتی مالکیت ۱۰۰ میلیارد دلاری شرکت‌ها کمتر از ۵ درصد ارزش بازار ۲.۳ تریلیون دلاری بیت کوین است و ساختار غیرمتمرکز ماینینگ و شبکه از سلطه یک بازیگر بزرگ جلوگیری می‌کند. در کل، مالکیت شرکتی در برابر قدرت کلی شبکه و ماینرها هنوز کوچک است و قواعد هسته پروتکل اجازه تغییر را نمی‌دهد.