آیا دوران توکن‌ها تمام شده است؟ آینده جدید توکندارایی‌ها و امیدهای تازه
مفاهیم کلیدی- شکست فعلی بیشتر توکن‌ها ناشی از تمرکز، عرضه محدود و توزیع ناعادلانه است.
- مقررات جدید، فرصت‌های سرمایه‌گذاری عمومی و شفافیت بیشتری برای توکن‌ها ایجاد می‌کند.
- آینده با توکنیزه‌شدن دارایی‌های واقعی و تنظیم دقیق مقررات، برای توکن‌ها امیدبخش است.
توکن مرده است، زنده باد توکن
جوامع رمزارز در شبکه ایکس (Crypto X) بر این باورند که دوران توکن‌ها به پایان رسیده است. اما واقعیت چیست؟ آن‌ها هم درست می‌گویند و هم کاملاً اشتباه می‌کنند. اگر بخواهیم وضعیت فعلی توکن‌های رمزارزی را در یک نمودار خلاصه کنیم، باید به نمودار بلومبرگ اشاره کنیم که بیت کوین (BTC) را با مجموعه‌ای از آلت‌کوین‌ها مقایسه می‌کند. دارندگان بیت کوین خوشحال هستند و شاهد نزدیک شدن قیمت آن به بالاترین نقطه تاریخی هستند، اما دارندگان سایر توکن‌ها ضرر کرده‌اند و می‌بینند که دارایی‌هایشان رو به کاهش است. سهم بیت کوین در سبد یک سرمایه‌گذار خرد اکنون تنها ۱۱.۶٪ است و این اختلاف برای بسیاری دردناک بوده است.
دلایل سقوط و امید تازه توکن‌ها
داستان از جایی شروع شد که توکن‌ها شکست خوردند، اما هنوز امید زیادی برای آن‌ها وجود دارد. از هم گسیختگی سیستم فعلی توکن‌ها به سه عامل عمده برمی‌گردد. به طور کنایه‌آمیز، رمزارزها اسیر تمرکز در میان سرمایه‌گذاران اولیه و جذب ارزش صرفاً توسط افراد خاص شدند. بسیاری از پروژه‌های بزرگ سال‌های اخیر، بیشتر توکن‌های خود را برای تیم توسعه‌دهنده و سرمایه‌گذاران خصوصی ذخیره کردند و تنها بخش کوچکی را به عموم مردم اختصاص دادند. این روند باعث شد که اکثر توکن‌ها ابتدا از طریق جذب سرمایه‌گذاران خصوصی عرضه شوند و حتی تا ۹۵٪ پس از عرضه عمومی دچار کاهش قیمت شوند. این چیزی نیست که باید عادی تلقی شود.
توکن‌های کاربردی و حاکمیتی نیز اشتباهاً به عنوان دارایی‌های سودآور و منفعل تلقی شدند. در حالی که سودآوری واقعی در این توکن‌ها معمولاً از اقدامات فعال مانند استیکینگ یا تأمین نقدینگی حاصل می‌شود که به مشارکت‌کنندگان سهم مستقیمی از ارزش شبکه یا برنامه می‌دهد. نمودارهای قیمتی توکن‌های کاربردی و حاکمیتی معروف این سوءتفاهم و عدم ارتباط با درآمد به سبک سهام را نشان می‌دهد. البته این موضوع تنها در مورد تعداد اندکی از پروژه‌های توکن‌محور که واقعاً درآمد دارند، صدق می‌کند.
اختصاص بازار توکن به سرمایه‌گذاران رمزارز و تحول‌های قانونی
سرمایه‌گذاران بیشتر در بازار توکن‌های «کریپتو» محدود شده‌اند؛ یعنی هنوز امکان دسترسی قانونی وسیع به دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده مثل سهام، اوراق قرضه یا سایر دارایی‌ها برای عموم وجود ندارد. مجموع این مسائل باعث شده اکثر توکن‌ها عملکرد موفق و بلندمدت در بازار نداشته باشند.
با این حال، نشانه‌هایی وجود دارد که کمبودهای ساختاری دیرینه در حال رفع شدن هستند. در زمینه تأمین مالی توکن‌ها، چهارچوب‌هایی مانند مقررات MiCA اتحادیه اروپا نشان می‌دهد که چطور قانون‌گذاری می‌تواند نوآوری به‌همراه بیاورد و سرمایه‌گذاران اتحادیه اروپا اکنون تحت قوانین مشخص و با افشاگری‌های مناسب می‌توانند در عرضه‌های عمومی توکن‌ها شرکت کنند. این مسئله موجی از پروژه‌های جذب سرمایه را آغاز کرده که قصد دارند بهترین ویژگی‌های عرضه اولیه کوین (ICO) را زنده کنند؛ یعنی دسترسی آزاد به فرصت‌های سرمایه‌گذاری اولیه بر پایه شایستگی و نه ارتباطات یا امتیازات خاص.
طراحی توکن‌ها و روشن شدن مقررات جهانی
در زمینه ساختار توکن‌ها، مشخص شدن چهارچوب‌های قانونی درباره انتظارات از ناشران توکن‌ها، زمینه را برای شکل‌گیری دارایی‌های باکیفیت‌تر فراهم می‌کند. بسیاری از توکن‌ها که فاقد ارزش قابل لمس برای سرمایه‌گذار بودند، تحت تأثیر ابهامات قانونی و ترس از مطابقت با قوانین سنتی مالی شکل گرفتند. حالا اما همانند آنچه در رویکرد جدید انگلستان می‌بینیم، مقررات در حال فراگیر شدن در بازار توکن‌ها است. اختلالات صرفاً به حوزه‌های کریپتو اختصاص ندارد و مفاهیمی مثل دریافت مجوز دارایی، کنترل تخلفات بازار، ارائه اسناد اطلاعاتی به سرمایه‌گذار و افشاگری‌های داخلی برای همه نوع توکن الزامی می‌شود.
هرچند این قوانین وظایف و تغییرات لازم زیادی را ایجاب می‌کند، اما در بلندمدت به نفع بازار خواهد بود. از این پس توکن‌ها باید به گونه‌ای طراحی شوند که بتوانند ارزش واقعی برای دارندگان خلق کنند و راه دیگری وجود نخواهد داشت. افشاگری‌های سختگیرانه ساختار توکن‌ها را شفاف می‌کند و الزامات بررسی دقیق پیش از ارائه توکن در صرافی‌های متمرکز فقط اجازه می‌دهد دارایی‌های باکیفیت وارد بازار شوند.
قدم بعدی: دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده و آینده بازار
سرمایه‌گذاران رمزارزی می‌توانند چشم‌انتظار فرصت سرمایه‌گذاری در مجموعه گسترده‌تری از دارایی‌های توکنیزه‌شده باشند، نه فقط توکن‌هایی که مستقیماً بر پایه رمزارز ساخته شده‌اند. ارائه دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده عمدتاً یک مسأله حقوقی است، نه فنی؛ به این معنی که باید اطمینان حاصل شود که دارایی‌ها و حقوق پشت این توکن‌ها تضمین شده است. این زیرشاخه از توکن‌ها به همکاری گسترده با نظام مالی سنتی و مشارکت دولت‌ها نیاز دارد. در حالی که شرکت‌هایی مانند بلک‌رک (BlackRock) به شکل جدی وارد این حوزه شده و حتی دولت‌ها نیز استراتژی‌های خود را برای استفاده از توکنیزه‌سازی در نسل بعدی سیستم مالی معرفی می‌کنند.
این تحولات باعث می‌شود سرمایه‌گذاران به تنوع بیشتری از دارایی‌ها دسترسی پیدا کنند؛ چیزی که با سبد سرمایه‌گذاری صرفاً رمزارزی ممکن نبود. همه این تغییرات مسیر جدیدی برای جذب سرمایه عمومی و مشارکت مردمی فراهم می‌کند، پروژه‌ها را به اصول بنیادین اقتصادی متصل می‌کند و تنوع دارایی‌های توکنیزه‌شده را افزایش می‌دهد.
آینده بازار به سمت توکنیزه‌سازی دائمی بازارهای سرمایه و کاربردهای غیرمتمرکز گسترده می‌رود که ارزش را مستقیماً میان دارندگان توکن در سراسر جهان توزیع می‌کند. البته این راه نیاز به پالایش و بازآفرینی اساسی دارد. پس فعلاً توکن را کنار نگذارید!
